晶晨股份交流纪要230905
Q A
Q：今年AI比较火，咱们产品的算力优势也较高，有没有一些正在推进的方向，包括和AI结合？
A：技术上，其实我们现在的现有已经公布的算力是最高达到5T，后面我们更高算力的技术储备、技术的研发已经都有在准备了，那接下来就是要跟应用配合。可以看一下半年报，有披露在研项目。
Q：下半年三四季度的这个经营趋势怎么判断？股权激励目标中值60亿实现的可能性？
A：对于我们来讲就是不断的利用我们现有的一些优势和举措，来让公司进一步来摆脱上市周期的一些不利影响，就是做好当下每一季度，下半年从整个行业的趋势上来看，本身也是消费电子的旺季，所以行业的复苏加上本身自己的一个提前的一个放行通道的增长，我们朝着目标去努力，但是现在没有办法回答具体能否达到。
Q：针对这个毛利率，Q1卖没涨价的晶圆，Q2卖涨价的晶圆，那Q3卖Q2涨价后的晶圆，三季度的毛利率是否有压力？
A：成本上涨基本上在第二季度就已经完全体现了，一季度跟二季度的差异，一季度还没有完全体现，二季度是完全体现，从成本上涨的因素，三季度基本上跟二季度在这个因素上是打平了。从产品结构的角度来看，A系列刚从下降通道转入上升通道，二季度它的整个收入是属于历史比较低位的，下半年S系列进入旺季，收入相应的增长，A系列会进一步的加速修复，产品的结构最终要看销售数据。产品销售规模变大，产品成本也会被摊销，采购量变大有一定的volumdiscount，整体未来毛利率改善因素是几个因素的变化。
Q：T系列芯片的毛利率有没有希望上涨？比如说接近于S系列这种，因为本身他们都属于偏中高端的一些。
A：T系列现在毛利是比较低的，它跟S系列的毛利率之间是有一定的差距的，上涨的空间肯定是有的，我们一直都在持续的通过优化我们工艺、产品的技术包括缩小面积来开拓一些高毛利。只是需要一定时间，不能立竿见影。
Q：T系列海外增长较快，主要是哪些终端用户贡献的这个增量？
A：海外增长因为现在T系列应用有智能电视、投影仪，还有商品这些，就是种类也比较多，但是大头的应该还是在智能电视，全球前几大基本上都是我们的客户，原来国外量较少，现在托乱了新的生态：looco、RDK，受众面非常大。
Q：投片量有差异，对单季度成本计算毛利率会影响吗？
A：单季度出的芯片采用的是多少的成本的晶圆，应该按照它的成本去计算，2023Q2的成本已经体现新晶圆的价格了。
Q：芯片卖出去之后，才会计入成本吗？
A：晶圆收货就计入成本。
Q：股权激励费用如何摊销？
A：每个季度都有摊销。
Q：剔除股权激励费用和汇兑收益影响，实际经营利润表现如何？二季度相对于一季度怎样的改善程度？
A：上半年股权激励费用和汇兑收益相互抵消。
Q：机顶核芯片，除了移动，另两家的采购招标情况？全年国内机顶盒的总量和份额情况？
A：另外两家在进行中，很快公布；总量今年不会有新增，份额不会下降。
Q：价格策略，下半年产品中低端和高端价格展望
A：没有降价，没有压力被迫降价，库存水位健康
Q：T系列未来毛利率是否会提升，远期毛利率水平如何？长期可以拿A来参考吗？
A：T系列毛利率一直较低，正在改善毛利率水平，未来规模、销量上升，促使成本下降，同时迭代新产品，综合方法提升毛利率；与A系列有差距，慢慢往上走。
Q：A系列在三季度旺季，能否恢复复21.22高水平
A：趋势来看A系列二季度环比快速上升，具体还要看销量。
一、业务经营情况
今天我主要是就我们主要的业绩数据和相关的产品的业务情况跟大家做一个深度的分享。首先我们先看一下我们几个主要的财务数据，在今年的上半年我们实现的收入是23.5亿，同比去年上半年31亿下降了24.36%，今年一季度的利润是合计1.85亿，同比去年同期上半年是5.85亿，下降了68.41%。上半年两个季度分别的情况：今年的一季度我们实现营收是10.35亿，第二季度是13.15亿，这两个季度的营收环比是增长了27.05%。利润方面，我们今年一季度实现的规模净利润是3043万，二季度是1.54亿，环比归母净利润是增长406%。研发人员方面，我们今年上半年的研发人员大概是在1480人，相较我们去年上半年同期是增加了170人，那研发费用上半年总计是6.08亿，相较去年是增加了4000多万。今年上半年我们由于因为实施了股权激励，所以确认股份支付费用是7700万，对净利润的影响是在7100万,如果我们剔除股份支付费用的影响之后，我们上半年经营性的净利润大概在2.56亿人民币。这是我们上半年几个主要财务数据的一个情况梳理。
毛利率方面，今年的上半年两个季度，综合毛利率是35%，第一季度是37.4%，第二季度是33.07%，环比有大概三四个百分点的一个回落，属于一个正常的波动，也没有降价，整个价格体系是比较稳定的，毛利率的波动不是由价格下降造成的，
原因主要是
一方面，产品销售结构的变化。因为今年Q1和Q2的T系列收入占比从20%多上升到30%多，我们T系列产品线的综合毛利率在我们的毛利率体系里面是属于比较一个低位置的，所以它的占比、销售占比提升，会一定程度的会影响毛利率的回落。
第二，成本的影响，今年的上半年我们整体的成本是上涨的，虽然风测端有所下降，但是因为他们在成本里面的比重不一样。它上涨和下降的幅度也不一样，所以相互之间上涨和下降能够抵消的部分是有限的，也不能完全抵消。综合的成本是有所上升。在今年的一季度，因为一季度之前还有一些老的库存的资源，所以它的成本跟新的成本是不一样的，在今年一季度我们成本上涨的体现只是一小部分，二季度，老的今年库存用完之后，上新的库存，第二季度的成本上涨因素基本上就完全体现了。
接下来看一下未来毛利率的一个趋势，回顾过去连续10个季度，S系列、A系列我们毛利率的一个分布情况，S系列和A系列分别都是属于毛利水平还可以的。但是在今年的二季度，我们S系列和A系列的收入占比在过往的十个季度里面都是处于一个历史的低位，S系列我们20个占比大概4成左右，A系列大概是两成左右。所以今年的二季度S系列和A系列收入的占比处于一个历史低位，使得我们的综合毛利率也是属于也是处于一个历史低位。S系列和A系列它收入占比二次比较低的原因，
第一，因为S系列第二季度是它的淡季,到了下半年就会重新回到它的旺季，那A系列因为它从整个去年行业的下行周期开始之后消费疲软，所以我们A系列的收入其实从去年的三季度开始，一直到今年的一度环比都是在收入下降的。虽然降幅在不断的收窄，但是真正的我们A系列重启增长，是今年的二季度刚刚开始，所以上升的这个苗头是从今年二季度才刚刚开始的。那么随着我们下半年S系列进入旺季，A系列进一步地快速修复，也就是说二季度它重启增长之后，后续它还会进一步的快速修复，同时我们的T系列会继续的延续一个高速的增长，最后我们的比例变化是要取决于我们最终的销售数据。
第二，就是从产品的单位成本角度，随着整个销售规模的继续扩大，产品的单位成本也会有所下降。体现在成本端，一方面就是因为成本我们里面都是带有摊销的，规模扩大之后，你的摊销会变薄，另一方面就是我们原材料基于一定的采购量，因为量大，会享受一定的Volume折扣。两方面会进一步的促成我们单位。
接下来我们看一下汇兑收益，今年我们上半年发生的汇兑收益大概是在7500万，二季度会高于一季度。我们今年上半年的股份支付也是在7000多万，那么这两个正好是可以相互抵消。
净利率方面，过往我们长期一直都是保持了高强度的研发投入，最主要是体现在人员的增长，我们可能在短短的几年之内从不足1000人，目前是增加到了1800人，研发人员现在是1480人。即便是在过往这一轮的行业下行周期，我们也是维持了逆周期的投入，这些投入现在看起来是起到了效果，而且未来会持续的带动我们支撑公司下一轮增长，在业务和产品上给我们带来了新的收获。所以过往我们都是研发投入增幅大大的超过我们收入增幅的，那这样的话净利润是有所压制。1400多人的人研发人的规模基本上已经能够满足我们当前的业务需要了，所以未来我们在人员规模上短期内是不会有新的扩张。同时后续随着行业的走好，后面的营收规模会进一步扩大，可能就是收入规模的增长会大大的高于我们投入的增长，利润率就会随之而上来。
大家比较关心我们这么大的一个收入体系里面，国内外是怎么分布的？我们产品线是怎么分布的？除此之外，我们产品线内部国内和海外是怎么分布的？
今年上半年我们23.5亿的收入里面，国内大概是接近四成，海外是六成多。那么从产品线的划分来看，上半年S系列是占到4成出头，T系列3成多，A系列是两成出头，W系列是百分之一点几，我可能跟大家再提一下W系列，因为W系列是今年一季度以来增长最明显的一些产品线之一，我们今年一部Wifi的收入增长是在我们的营收体系里面首次突破之一，那么二季度是在一季度基础上收入的占比是进一步的提升，虽然它现在目前还是百分之一点几，但是在一季度基础上进一步提升了。V系列现在目前还是1%以下。这就是我们五条产品线对在整个23.5亿收入里面的一个分布。
每一条产品线的国内外分布情况。
S系列四成多的收入里面，其中国内和海外是大概四六的一个分布，也就是国内四成，海外六成，总体收入的国内外分布是差不多的一个格局。T系列30%多的收入里面，国内占到五成多，海外占到四成多，T系列从去年我们高速尤其是海外高速增长以来，整个国内外收入的一个分布发生了较大的变化。以往我们可能都是国内占到七成，甚至接近八成，海外永远都是一两成这样的一个占比，那从去年开始我们海外的占比是不断的在攀升，到今年的上半年，海外干到四成多，国内干到50多，基本是像基本上是不相上下了。A系列我们两成多一点收入里面，这个里面还是跟以往一样，超过90%以上收入是来自于海外市场。Wifi系列也是差不多情况，目前也是超过95%以上的收入是来自于海外市场。V系列国内和海外的收入分布大概是两成多跟7成多这样的一个状况。
再来看一下我们今年的一季度和今年的二季度，我们每一条产品线的一个收入的变化情况。
今年的一季度整体收入是10.35亿，二季度是13.15亿，环比是提升了27%。那这个环比的27%的提升里面，我们是每一条产品线都有贡献，都是在增长，环比增长，而且都是国内和海外都在增长，没有一条产品线是环比下降的。所以才共同促成了我们整体收入环比的提升。这个里面可能环比提升比较小一点的是我们的S系列，这也是刚刚提到了跟毛利率相关的S系列，因为它环比的增长比较小一些，所以它的收入占比相应也下来了。S系列的环比增长上二季度跟一季度比可能是在个位级别不到10%，当然国内和海外可能都是在个位级别的一个环比增幅。T系列、A系列和W系列的环比增长会比较多，都是超过了40%。其中A系列的环比增长国内和海外都是百分之三十几。增长。A系列主要的收入来源是海外市场，所以它的环比增长也是主要来自于海外。W系列，国内的增长在今年的二季度会比较明显一些，它的增幅非常大，当然海外也是30%多的一个增长，V系列的增长环比增长也是接近30%，其中国内和海外都是两位数，一个是20%多一个40%多的增长，这是我们每一条产品线的环比的变化情况。
同比情况，S系列，今年二季度的收入对比去年的二季度恢复到了去年历史高点的六成以上，那这个恢复主要是海外的贡献更多一些，海外的恢复大概是接近9成，国内的恢复大概是在4成左右，所以总体S系列海外的恢复在今年的二季度表现的是比较强劲的。T系列今年的二季度收入跟去年的二季度收入是进一步增长的，它在去年的基础上进一步有两位数的增长，其中以海外的增长是最为明显，海外增幅翻倍，国内是恢复到了去年高点的大概九成左右的水平。A系列今年的二季度对比去年二季度，大概恢复到了7成左右，主要是来自于海外市场，所以这个恢复的情况也是来自于海外市场，但国内的恢复就相对弱一些。那Wifi我们今年的二季度对比去年二季度是同比增长的，而且是同比达到了八九倍以上的增长。因为今年一季度以来，我们Wifi的收入占比在所在营收体系里面首次突破1%，也就意味着他今年上半年以来的收入的增长是比较。明显。那所以对比去年来看的话，它的增长是在好几倍。这个里面主要显示国内和海外共同都在增长。最后就是汽车电子，我们今年二季度对比去年的二季度也是进一步增长，也是在一倍以上，这里面国内和海外的增长都是比较明显的，那当然国内会更加突出一些，因为去年我们下半年开始国内的汽车电子、智能动态芯片开始出货，延续到今年，所以今年二季度跟去年二季度这个维度去比较的话，那今年的国内市场的增长会比较突出，这是我们五条产品线，分国内和海外市场，我们从对比去年的高点、历史高点看看我们的恢复情况。所以总的来看，我们5条产品线其中有三条产品线，T系列、W系列和V系列，这三条产品线都是而在去年地势高点的基础上进一步保持了增长，那S系列和A系列这两条产品线虽然不及去年的历史高点，但是恢复的水平也还是比较可喜的。其中A系列恢复到了接近7成的水平，S系列是恢复到了也是6成以上。
价格方面，因为现在行业里面大家可能降价的情况比较多，然后去库存也是基于库存的压力，但我们的整个价格体系里面我们是没有降价的，我们是具体的对到我们去年、2022年全年和我们今年上半年的整个价格均价来进行比较的，所以价格是比较稳定的。
接下来我们再来看一下净利润。同样也是从同比和环比的角度，我们先看一下同比，今年的二季度我们的净利润是1.55亿，去年的二季度是3.14亿，所以两个季度的净利润的差额大概在1.6亿左右。那这个差额主要是由收入的差额和毛利额毛利率的差额带来的因为这两个季度收入的差额差了3个亿，那同时毛利率，因为去年的二季度应该在38.2%，今年毛利率在33.7%，所以也差了5个百分点,所以我们两个季度这个维度去比较的话，那1.6亿的差额就是由收入的差额和毛利率的差额所导致。其他费用有增的也有减的，基本上是可以抵消。
环比方面，环比的净利润的差额,今年的一季度是净利润是3043万，二季度我们的净利润是在1.54亿，利润差额1.24亿。我不知道是不是巧合，还是说这是一个盈利的规律，就是你的收入可能差一个级别，那你的净利润可能固定的可能就要下降一个级别。因为我看到我们这两个季度环比的收入差额也是在接近3个亿，我们前面讲同比3个亿的差额，那么环比也是在2.8亿，就这3个亿，所以它净利润差额基本上也在1.24个亿，那么这个差额也是因为营收的差额和毛利率的差额所导致的。
最后我们再讲一下库存，我们截止到630的库存金额是11.3亿，2022Q4是15.18亿,2023Q1是13.12亿，2023Q2是11.43亿。连续的两个季度我们的库存金额是下降的。从库存的分布来看，我们截止到今年630的库存仍然是在产品占多数，接近6成产成品，也就是库存商品占到一小部分，不到3成两成多，那么还有一小部分是原材料，整个库存结构没有发生大的变化。账龄方面，库存超过80%以上账龄小于6个月。再看一下库存的周转天数，2023H1存货周转天数是150+天，现在同行业2023Q2有些没出来，2023Q1的均值在390天，从周转天数对比公司在行业中比较快，存货周转天数是低于均值。综合来看，整个我们的库存结构是比较健康的，没有太多的去库存压力，所以整个我们的销售的价格整体是比较平稳的。
新产品方面，第一个就是大家期待已久的Wifi6，第二代Wifi产品，我们很快的就可以就会体现在订单上面，出订单了，所以应该在三季度或者后续的分享里面，我们可以跟大家展开来讲我们Wifi6的一个商业化情况；第二个是8K芯片，今年其实运营商一直在筹备招标，可能在本季度应该会有预期有8K招标的落地，从产品的待机来看，整个应该是把机顶和芯片的产品提升了；第三个就是T系列高端芯片，自从我们的高端芯片推出之后，去年出货量是持续提升，今年我们这款高端芯片出货量还在进一步增长，应该今年的Q2也是属于历史的，出货量也是最高的。还有就是一些应的新的应用场景：RockidAir、TCL雷鸟用到的主控芯片，新领域拓宽，Google发布一系列新产品（智能充电器，和现在充电器不同，带音响可以进行人机交互也是吸盘式）。