来源 :智通财经2021-10-18
国信证券发布研究报告称，上调晶晨股份(688099.SH)评级至“买入”，看好公司紧抓AIoT芯片需求快速扩大的机遇，实现各大产品线协同快速发展从而显著提升经营业绩，上调21-23年归母净利润至7.2/9.98/12.97亿元(前值6.25/9.22/11.2亿元)，PE为60.4/43.5/33.5倍。
国信证券主要观点如下：
3Q21归母净利润2.34~2.54亿元，同比增长374.0%-414.6%
根据业绩预告，公司2021年第三季度实现营业收入12.13-12.33亿元(同比48%-50.4%，环比13%-14.9%)，归母净利润2.34-2.54亿元(同比374%-414.6%，环比46%-58.5%),扣非归母净利润1.8-2亿元(同比241.9%-280%，环比16%-28.9%)。
业绩高增长主要得益于：1)全球性集成电路需求持续旺盛;2)开拓现有产品线的全球市场机遇卓有成效;3)借助现有客户群及公司平台优势快速导入新产品，WiFi蓝牙芯片和汽车电子芯片等新品推广取得显著进展。
智能机顶盒业务进入新增长周期，AIoT带动AI音视频芯片出货大增
公司智能机顶盒在国内运营商市场产品性能、稳定性优势明显，紧抓国内运营商IPTV机顶盒集采量上升机遇;在海外获得谷歌在内多个国际主流条件接收系统认证，成功迅速导入全球众多运营商及流媒体商，国内外同步实现出货量大幅提升。借助公司现有优质客户群及SoC平台优势，AI音视频系统终端芯片产品品类、应用领域及技术水平针对AIoT产品需求不断扩展和提升，导入智能家居、智能办公、智慧商业等丰富多元应用领域，带动AI音视频系统终端芯片出货量大幅提升。
WiFi蓝牙芯片搭配自家主芯片开始出货，汽车电子芯片销量稳步提升
8月20日，公司首次公开的自主研发双频高速数传Wi-Fi5+蓝牙5.2Combo单芯片W155S1与小米旗下便携式流媒体设备MiTVStick完成适配，与晶晨主芯片S805Y搭配大规模量产出货。据公司21年中报，公司汽车电子芯片(目前主要应用于车载信息娱乐系统)于2020年与海外高端高价值客户合作取得进展，并于1H21销量稳步提升。
风险提示：下游需求不及预期;上游晶圆产能不及预期;新品研发及导入不及预期。