2021年11月29日爱科科技（688092）发布公告称：海通证券研究所郑宏达、开源证券陈宝健、长江证券赵智勇宗建树曹晓敏方子萧、华西证券俞能飞毛冠锦、新时代证券孟鹏飞韦俊龙、南方基金陆宇轩周承川、平安保险邵进明、国寿安保基金张琦、交银杨金金、交银施罗德刘庆祥、博时基金齐宁、淡水泉投资董惠瑶、千合资本邵珠印、敦和资管杨振华、申万宏源李蕾刘建伟、兴业证券熊彬正丁志刚、长城基金苏俊彦、鼎萨投资刘寻峰、五地投资成佩剑石康宏、万噸资产王海宇、亘曦资产林娟、博道基金吴子卓、富荣基金周天昊、江梁投资陈浩、优益增投资范院勤、成就资本张松敏、星石投资陈启腾、信达澳银基金徐聪、睿格资管于明、聆泽投资翟云龙、睿远基金陈烨远喻磊、辰翔投资傅莹于2021年11月1日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司的CAD/CAM相关产品是什么?与力克等这些厂商相比性能如何?
答：公司CAD/CAM相关产品主要包括切割设备应用软件和智能切割设备，尤其是控制设备运行的核心软件──精密运动控制系统是公司自主研发的。公司的下游客户行业广泛，客户需求差异较大。对不同行业的应用特点，公司开发了功能覆盖广泛的行业应用软件，销售时，与智能切割设备一起提供给客户。公司软件的底层核心软件系统是精密运动控制系统，其封装了自主研发高性能多轴运动控制算法和工艺算法库，用户只需设定参数便可适应不同材料、不同厚度材料、不同工艺的精确切割需求。目前提供的应用软件主要有广告行业专用软件、皮革材料专用软件、单层切割软件、多层切割软件、服装行业专用软件以及若干功能模块等。公司的产品性能与力克等国际知名公司相比除部分产品的少量技术参数外，系列产品的最大切割宽度、最大切割长度、最大切割厚度、切割精度、最大切割速度、最大切割加速度等技术参数上，已经实现与国外产品基本等同，部分指标甚至实现了超越。公司产品已经布局了海外市场，并与这些公司进行同台竞争。
问：公司不同的下游市场特征差异是怎样的?
答：不同的下游行业对智能切割设备的需求不同，区别是由切割材料材质、切割工艺、材料幅面大小、生产批量大小、材料利用率、行业特殊切割需求等多方面引起的，如复合材料行业，要解决高强度、高韧性、复合结构的切割难题之外，还要能实现大幅面高速高精度切割，同时对产量和材料利用率的要求较高；广告文印行业则要解决材料品种多、材质变化大、产品类型多、工艺种类需求多的难题，此外，该行业对机器视觉技术的要求较高；家居家纺行业要解决透气性差的面料的切割需求，另外还有小批量、多批次生产需求和大批量的切割需求以及对位切割需求、防断毛切割需求等特殊需求；汽车内饰行业需求相对简单，主要解决小批量、多批次生产需求和大批量的切割需求，该行业对产量和材料利用率的要求较高。纺织服装行业则要解决透气面料的切割需求、定制化和打样需求、大批量的切割需求，同时对产量和材料利用率的要求也较高。
问：公司作为机械设备制造商,毛利率显著高于其他设备商,公司为什么毛利率维持在这么高的水平?
答：公司的精密运动控制系统、CAD/CAM等核心技术均为自主研发。公司凭借在CAD/CAM上的优势，在深入研究不同行业的切割工艺的基础上，研发出适用于不同行业应用的工业软件，并应用在公司研发制造的智能切割设备上，形成了系列化的高效、稳定、一体化的智能切割设备，行业覆盖面广，产品系列齐全。公司依托自有的核心技术，拥有了精密运动控制系统、机头、行业应用软件等核心功能部件的研发能力，并拥有智能切割设备整体设计能力设计以及非标准件零件的设计能力；公司凭借拥有的智能切割设备的核心竞争力等原因，使得公司在行业中拥有产品的定价权。公司综合考虑产品的技术要求、设计开发难度、创新程度、产品需求量、生产周期、下游应用行业及竞争情况等因素，采用灵活的产品定价方式，使得近几年公司产品的毛利率维持在较高水平。
问：公司三季报的主要情况能否说明一下?
答：公司今年前三季度营业收入2.26亿，同比增长50.82%，净利润同比增长40.17%，扣非净利润同比增长57.05%。业绩的增长主要得益于全球的智能切割设备需求旺盛，公司产品性能提升，功能拓展，满足了日益个性化、多品种、高品质、高智能的不断增长的智能切割需求，同时公司的生产建设基地进入试运营阶段满足了不断增长的生产需求，为业绩增长提供了支撑。
问：海外业务的商业模式,今年海外出口链受疫情的影响程度怎样?公司对海外订单情况预测如何?
答：面对比较成熟的海外市场，目前公司境外销售主要集中在广告文印、办公自动化等行业，公司海外的销售主要是通过合作的经销商快速的接触到当地市场，凭借境外经销商相关的技术和服务经验，更好地服务当地客户，达到加快海外市场的扩张的目的。由于今年全球市场切割需求旺盛，再加上公司多年来海外市场的布局并形成品牌效益，今年公司的海外订单增速较为显著，虽然今年疫情影响了海外货运，造成了一定程度上的收入确认延迟，海外的经营状况依然良好。考虑到公司自主核心技术水平和产品性能的支撑以及海外市场的布局与品牌效应，公司有信心继续保持海外订单的稳定增长。
问：报告期内,公司存货增加至1.2亿,收入确认是否存在较大的风险?
答：由于公司产销量增加，且今年原材料价格上涨幅度较大，为了保证明年公司经营活动的正常进行，公司增加了原材料的备货数量；受疫情影响，部分海外拟交付订单由于海外船期紧张，货物未及时发出，从而导致存货增加，收入确认延迟。公司的三季报显示，公司营业收入及利润在持续稳定的增长，前三季度的营业收入已经超出了去年全年的营业收入，随着疫情的减缓，海外船期对交货的影响减弱，会加快公司收入的确认。
问：未来多层切割装备营收占比能否提升?未来3到5年的发展是怎样的?
答：公司的产品主要集中在不同系列的单层智能切割设备中，目前多层智能切割设备系列相对较少。多层切割设备主要完成软性材料的大批量切割,主要应用于纺织服装行业以及汽车内饰行业、家居家纺行业。公司最近几年的多层切割设备销量也呈现快速上升状态。公司凭借在精密运动控制系统等核心技术的优势，在多层切割设备上的切割速度、精度、厚度等方面都有了较大的提高，今年又加大对多层切割智能水平的提高,包括动态刀智能等技术.今年多层切割设备销售增速明显。随着公司上市，资金、人力、研发、生产、销售等都得到进一步充实，争取最近几年多层切割设备的营业收入成为公司业绩增长的亮点。
问：公司目前市场开拓的重点是与行业龙头竞争行业现有客户还是新的增量用户?原因是什么?
答：公司的市场开拓既有和行业龙头在现有客户的竞争，也有新的增量客户的开拓。公司是少有的拥有运动控制技术的设备商，核心技术覆盖切割全工序，这赋予了智能切割功能扩展和提升的很大空间。公司凭借核心技术的优势公司开发了系列丰富的智能切割设备，主要竞争对手的行业覆盖面普遍比公司低，如法国力克等的切割设备主要应用行业为纺织服装、家居家纺等，设备集中在多层智能切割设备；瑞士迅特ZUND的主要应用行业是广告文印、复合材料、家居家纺、汽车内饰等，设备集中在单层智能切割设备。目前公司的产品性能的主要技术参数已实现与国外产品基本等同，部分指标甚至实现了超越。公司作为行业内为数不多的能够做到布局多个下游领域并建立品牌优势的企业，已建立起一定的品牌效应，展现出较强的行业竞争力。随着公司的成长及对下游行业的深耕和产品应用范围的进一步拓宽，公司市场占有率有望进一步提高。
问：公司的发展是否具有可持续性?
答：公司的发展是具有可持续性。主要原因是公司下游行业具有较为广泛的特征，这些保证了公司业绩受到下游某一特定行业发展波动的影响较小，同时保证了公司业绩的稳定性与持续性。此外智能切割行业属于智能装备的细分领域，国内市场还处于初期，受到人力成本上升、传统行业改造升级等因素的影响，下游企业用自动化、智能化生产代替人工生产的需求正在不断增强，同时随着行业技术的突破，下游行业覆盖范围不断拓宽，如涉及到应用于航空航天、新能源、运动器材、轨道交通、风电等复合材料等新兴材料，如复合材料的切割，对切割精度、复杂工艺和超大幅面有着特殊的工艺要求，为智能切割行业带来新的增长点，未来市场空间广阔。
问：公司的产品下游应用场景较为丰富,是否会受到宏观经济增速下行影响而使公司业绩增速下降?
答：刀具智能切割行业具有弱周期性的特点，因为下游可应用行业比较多，受到经济周期波动冲击的风险较小。此外，本行业对应的下游行业多数为刚性需求行业，因此周期性较小。
爱科科技主营业务：智能切割设备
爱科科技2021三季报显示，公司主营收入2.26亿元，同比上升50.82%；归母净利润4317.86万元，同比上升40.17%；扣非净利润4107.09万元，同比上升57.05%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入8536.36万元，同比上升30.95%；单季度归母净利润1990.78万元，同比上升50.08%；单季度扣非净利润1937.43万元，同比上升72.0%；负债率16.55%，投资收益142.58万元，财务费用-57.24万元，毛利率44.75%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；近3个月融资净流入690.76万，融资余额增加；融券净流出530.31万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，爱科科技（688092）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)