来源 :和讯股票2023-03-20
本报告导读：
公司因参股企业法玛科存在破产风险，计提减值损失、下修2022年业绩，但预计法玛科对公司实质经营影响较小，新国标订单+海外拓展下业绩有望持续快速增长。
投资要点：
投资建议：公司因参股公司法玛科经营风险全额计提相关资产减值损失，影响2022 年利润，但预计对后续经营影响较小，调整2022-2024年预测EPS 至0.53（-0.38）/1.36/1.91 元，考虑法玛科事件不影响公司成长逻辑，新国标订单释放+海外拓展下公司业绩有望持续快速增长，维持目标价65.35 元，维持增持评级。
参股企业法玛科存在经营风险，计提减值并下修2022 年业绩。公司公告因参股公司法玛科存在破产风险，对相关业务计提减值损失，合计造成利润影响为0.45 亿元，公司2022 年归母、扣非净利润下修至0.64、0.29 亿元，同比-50%、-65%，其中法玛科相关应收、预付账款及长期股权投资进行全额计提，金额分别为0.08、0.06、0.33 亿元。
预计法玛科事件对公司后续经营影响较小。公司投资法玛科主要基于全球化供应链（将其定位为公司粉剂海外代工厂）及鱼油DHA 产品补充、客户协同的长期战略角度，目前实际主业经营中与法玛科关联度较低，2022 年法玛科向公司销售产品营收约536 万元。
短中长期成长逻辑不变，年内国内新国标订单释放+海外拓展有望持续催化。2 月新国标正式实施，预计公司订单需求旺盛，产能处于紧张状态；粉剂新厂处于验厂状态、预计Q2 初有望释放产能。海外帝斯曼专利到期后，现有客户达能有望起量，澳优，美赞臣、雅培等新客户有望实现供应，同时海外ARA 售价更高带动盈利增量。