来源 :证券之星2022-04-12
2022-04-12平安证券股份有限公司闫磊,付强对中望软件进行研究并发布了研究报告《营收高速增长，核心技术不断取得突破》，本报告对中望软件给出增持评级，当前股价为206.0元。
中望软件(688083)
事项：
公司公告2021年年报，2021年实现营业收入6.19亿元，同比增长35.65%，实现归母净利润1.82亿元，同比增长50.89%。2021年利润分配预案为：拟每10股派10元（含税），不以资本公积金转增股本。
平安观点：
公司2021年营收高速增长。2021年公司营业收入为6.19亿元，同比增长35.65%，营收实现高速增长。其中，2DCAD产品收入为4.41亿元，同比增长31.39%；3DCAD产品收入为1.38亿元，同比增长25.47%；CAE产品收入为382.75万元，同比跳跃式增长。公司归母净利润为1.82亿元，同比大幅增长50.89%，主要是因为，营业收入、计入当期损益的政府补助及理财收益较上年同期增加。剔除非经常性损益的影响，公司扣非归母净利润为9940.38万元，同比增长4.16%，扣非归母净利润实现稳步增长。
公司毛利率同比小幅下降，期间费用率同比提高，研发投入持续加强。公司2021年毛利率为97.87%，同比小幅下降0.89个百分点。公司2021年期间费用率为84.86%，同比提高3.28个百分点，主要是因为，公司持续加强营销体系建设，拓展和优化营销渠道，多方位开展营销活动，销售费用率同比提高3.36个百分点。2021年，公司坚持自主研发，持续加大2DCAD、3DCAD和CAE的研发力度，研发投入金额为2.03亿元，同比增长34.23%，研发投入的营收占比为32.79%，保持在30%以上的高水平。公司2021年经营性现金流净额为1.87亿元，与当期归母净利润金额相当，公司盈利质量良好。
公司核心技术不断取得突破，产品市场竞争力持续提高。2021年，在2DCAD领域，公司发布了全新版本的中望CAD2022版，该版本提升了平台的运行效率和稳定性，新增更多智能操作，给用户带来更快更稳定的设计体验。在3DCAD领域，公司发布了中望3D2022X版，提升高质量曲面造型能力、夯实参数化设计能力、改善大装配设计效率、丰富更多行业工具集，以匹配用户日益复杂的设计挑战，为加快企业用户产品设计开发周期提供强有力的支持。在CAE领域，公司发布了通用前后处理平台ZWMeshWorks2022，广大开发者可在该平台上便捷地进行二次开发，集成多学科求解器，为灵活定制CAE软件奠定重要基础；另外，公司还发布了有限元结构仿真分析软件ZWSimStructural2022以及电磁仿真软件ZWSim-EM2022。在市场推广方面，公司2DCAD产品在建筑施工、园林景观、勘察测绘、市政规划、机械制造、船舶建造等行业中的应用深受广大用户认可；3DCAD产品经过与灯塔客户的精细双向打磨与迭代，不断获得客户的认可；公司CAE系列产品的能力逐步达到商业级可用水平，在商业市场取得了初步的验证和客户的认可。随着公司新版本产品的不断迭代，公司产品的市场竞争力持续增强。在智能制造、正版化和国产化的推动下，作为我国国产研发设计类工业软件领先企业，公司2DCAD、3DCAD和CAE产品业务未来发展前景广阔。
盈利预测与投资建议：根据公司的2021年年报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.37亿元（前值为2.82亿元）、3.18亿元（前值为4.06亿元）、4.35亿元（新增），EPS分别为3.82元、5.13元和7.02元，对应4月12日收盘价的PE分别约为53.9、40.2、29.4倍。公司是我国国产研发设计类工业软件领先企业，2DCAD产品性能已可媲美以国际知名公司为代表的CAD领域第一阵营企业的产品，已具备在国内2DCAD市场国产化替代的能力。公司的3DCAD产品拥有国内少有的自主几何建模内核，并正从机械零部件等领域向航空航天、汽车等更复杂的设计场景拓展。同时，公司CAE系列产品的能力逐步达到商业级可用水平，CAE产品有望成为公司未来业绩的另一增长点。在智能制造、正版化和国产化的推动下，公司业务迎来发展良机。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：（1）软件正版化发展进度低于预期。当前，我国政府主导的软件正版化工作持续推进，并已在中央和国家机关所属事业单位以及央企等单位取得显著成效，未来企业端将是软件正版化的重要市场。因为公司的产品具有很强的工具软件属性，如果未来企业端的软件正版化发展进度低于预期，则将影响公司业务的拓展。（2）公司3DCAD产品性能提升进度不达预期。公司3DCAD在机械零部件等领域具有一定的竞争优势，但目前还不能满足航空航天、汽车等高精准度、高复杂度的3D设计场景，公司三维CAD产品仍有较大改进空间。如果公司3DCAD产品不能持续迭代和更新，产品性能提升进度低于预期，则将影响公司3DCAD产品向高复杂度设计场景的拓展，公司3DCAD业务将存在发展不达预期的风险。（3）公司CAE业务发展进度不达预期。公司CAE系列产品的能力逐步达到商业级可用水平，在商业市场取得了初步的验证和客户的认可。但如果CAE系列产品的市场接受度低于预期，则公司CAE业务将存在发展不达预期的风险。
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级16家；过去90天内机构目标均价为314.24。证券之星估值分析工具显示，中望软件（688083）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)