来源 :智通财经网2021-08-05
招商证券发布研究报告称，智能制造已成为我国长期发展的核心，中望软件(688083.SH)是国内少数具备3D自研能力的CAD设计软件，产业链核心地位凸显。预计2021-23年净利润1.8/2.82/3.94亿元，对应PE211/135/96倍，维持“强烈推荐-A”评级。
事件：公司发布2021年半年报，报告期内公司营收2.06亿元，同比增长47.06%，归母净利润4865.53万元，同比增长74.29%，扣非后净利润1635.25万元，同比下降9.79%。其中，二季度公司实现营收1.21亿元，同比增长43.69%；归母净利润4287.02万元，同比增长77.66%。报告期内公司公允价值变动净收益931.62万元。
招商证券主要观点如下：
中望CAD和中望3D持续增长，仿真软件实现突破。分业务场景下，2D产品营收1.46亿元，占自产软件收入比例74.78%，同比增长39.75%；3D产品营收4910.47万元，占比24.07%，同比增长48.66%；CAE产品营收0.83万元。2D领域，公司与国外同类软件相比具有高性价比优势，报告期内公司ZWCAD保持稳定增长的同时积极开拓二次开发合作伙伴，公司产品在行业的应用得到进一步巩固。3D领域，3DCAD仍处于高速成长期，报告期内公司发布了ZW3D2022版本新增多项功能，大幅扩充了公司3DCAD客户的覆盖范围和适用场景。
销售费用投入加大影响公司短期净利润表现。报告期内公司销售费用9680.04万元，同比增长83.81%，此外，公司通过整合2D/3D营销团队，提升了销售效率，同时盘活长期积累的2D客户资源为3D及CAE业务拓展所用。上半年公司研发费用7287.86万元，同比增长20.70%，由于研发投入转化为销售收入的周期较长，同时市场投入也需要一定的市场反馈及客户验证周期，短期内营业收入增速低于费用增速。
股权激励为公司健康发展奠定基础。报告期内公司发布股权激励计划，行权条件为2021-2023年营收分别为6.16、8.31、11.22亿元，CAGR约35%，保持快速增长。该行认为股权激励计划侧面印证了公司对长远发展的信心。
风险提示：技术研发风险、行业竞争加剧风险。