2月24日晚间，盛美上海披露2022年年度报告，正式拉开了科创板2022年年报披露序幕。二级市场有一个猜想：财报披露早的公司会有一个相对更好的业绩表现和股价表现,盛美上海在一定程度上印证了“好消息早发布,坏消息晚发布”的猜想。
2022年对于半导体企业来说是极其艰难，全球主要半导体企业因忙于去库存业绩普遍不理想。国际大厂泛林、科磊、应用材料等半导体设备公司频频传出裁员砍单等负面消息。
半导体行业下行加上美国将盛美上海列入暂定清单的背景下，盛美上海不负众望实现净利润翻倍，着实难得。
处于集成电路产业链上游的半导体设备领域，目前已有7家科创板上市公司。除盛美上海外，其他公司也预告了2022年业绩喜讯。其中，中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微均预计归母净利润实现翻倍。研发突破和产品放量构成半导体设备公司的成长主线，国内半导体设备公司逆流而上，国产替代进展良好。
扣非净利润同比增长约2.5倍
对于半导体设备生产商来说，半导体行业的周期对其业绩影响并不大。
盛美上海2022年实现营收28.73亿元，同比增长77.25%；实现归母净利润6.68亿元，同比增长151.08%。值得注意的是扣除非经常性损益的净利润同比增长254.27%，公司经营性收入增长强势，主营业务盈利能力强。
净利润同比增速跑输扣非净利润同比增速，是盛美上海非经常性损益2022年大幅下滑导致。2022年计入当期损益的政府补助同比下滑73.7%。投资收益-4500万元，而2021年则有392万元。盛美上海2022年非经常性损益金额为-2140.59万元，上年同期7151.39万元。
图：2022年盛美上海年报
2022年盛美上海基本每股收益1.54元，较上年同期增长126.47%;稀释每股收益1.53元，较上年同期增长128.36%;扣除非经常性损益后的基本每股收益1.59元，较上年同期增长224.49%。
2022年盛美上海加权平均净资产收益率12.98%，较去年同期减少5.11%，主要原因是2021年11月公开募集资金，使得2022年加权平均净资产较2021年大幅增加所致。募集的资金并不能在2022年全部投入生产并且带来足量回报，所以2022年加权平均净资产收益率下滑也是意料之内，并不能代表盛美上海盈利能力不足。
主营业务盈利能力强
图：2022年盛美上海年报图：2022年盛美上海年报
盛美上海主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售。受益于半导体产业市场需求的持续增长以及公司产品竞争优势，2022年公司主营业务收入为27.56亿元，同比增长78.12%，主营业务成本为14.32亿元，同比增长57.70%。
盛美上海2022年半导体清洗设备收入为20.78亿元，同比增长约96.85%。半导体清洗设备是盛美上海营收的主要支柱，并且毛利率相对较高且有继续提升的趋势，公司盈利能力节节攀升。
盛美上海2022年其他半导体设备(电镀、立式炉管、无应力抛铜等设备)收入为5.18亿元，同比增长约89.19%，以上业务的相应主营业务成本随着主营业务收入的增长而增加;公司2022年先进封装湿法设备收入为1.60亿元，同比下降约26.57%，占比较小对公司的营收影响不大。
2022年是盛美上海平台化发展战略的又一个大年，全年相继推出多款新产品、新工艺设备，包括立式炉热原子层沉积(ALD)Ultra Fn A设备、前道涂胶显影Ultra LithTM Track设备、增强型等离子体化学气相沉积(PECVD)Ultra PmaxTM设备、先进封装用金属剥离湿法设备、新型化合物半导体湿法刻蚀设备和硅材料衬底制造用化学机械研磨后(Post-CMP)清洗设备等，盛美上海产品线不断扩大，市场空间进一步打开。
虽然2022年盛美上海营收净利双丰收，盈利能力强，但是库存积压、应收帐款节节攀升等问题不容忽视。
存货金额攀升，有跌价风险
图：2022年盛美上海年报
2022年除了先进封装湿法设备之外，其他的产品均处在生产量大于销售量的情况，造成严重的库存积压。
盛美上海的半导体专用设备产品进入市场需要经历较长的验证过程，生产阶段需要根据订单提前备货，且交付后需要安装调试后客户才完成验收，因此公司的原材料及发出商品随着业务规模快速扩张、产品种类的增加、在手订单规模的扩大而增加。
2022年末，盛美上海的存货账面价值为26.89亿元，占流动资产的比例为42.69%。在公司的存货中，除了原材料之后发出商品是最主要的组成部分。盛美上海的发出商品账面价值为9.6亿元，占存货账面价值的比例为35.88%，账面价值较高且在报告期内随公司业务发展逐年增加。
图：2022年盛美上海年报
面对未来营收或可能扩大的局面，盛美上海积极备货是确明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。
另一角度来看，盛美上海难以准确预测客户的需求，公司的设备需求预测基于多项假设，包括从客户处得到的非约束性预测，但每一个假设都可能导致公司的预测出现差错，导致原材料及零部件的存货水平超过客户需求。或者由于产品设计方案变更造成零部件或原材料清单变化、客户订单的减少，均可能导致公司的部分零部件和原材料在库存期间过时或过剩，从而导致存货发生跌价风险。
如果未来产品销售价格发生重大不利变化或发出商品在客户端未能验收通过而被退回，可能导致存货可变现净值低于账面净值，而需要计提存货跌价准备，从而影响盛美上海的盈利水平。
现金流不足，扩产能只有靠募资？
图：2022年盛美上海年报
2022年盛美上海应收帐款10.6亿元，几乎翻了一番，占总资产比例为13.04%。在营收增长的同时应收帐款增长也可以理解，但是应收帐款竟然是同期净利润的1.6倍。不得不让人猜想盛美上海为了促成交易而损害公司财务健康为代价，产品质量竞争力并不强，客户赊账成风。
除了库存和应收帐款的节节攀升之外，销售订单增长引起的2022年购买原材料支付的现金较上期增加以及支付职工薪酬较上期增长，给盛美上海现金流带来重大压力。2022年经营活动产生的现金流量净额为-2.69亿元。
现金流净流出严重，盛美上海研发投入和产能扩张带来巨大阻碍，不得不融资补充现金流。
在披露年报的同时，盛美上海还公告了其布局全球化的新动向，公司拟以超募资金2.45亿元向全资孙公司盛美韩国增资，以新建并实施盛美韩国半导体设备研发与制造中心项目。公司表示，此举可有效改善韩国子公司的研发生产条件，提升其研发实力及产业化能力；同时进一步完善公司的全球化产业布局，加快推进公司有竞争力的差异化产品在国际客户端的验证与推广，增强公司对全球客户服务能力。
研发投入同比上升53.61%
截至2022年12月31日，盛美上海及控股子公司拥有已获授予专利权的主要专利389项，其中境内授权专利166项，境外授权专利223项，其中发明专利共计384项。该等在中国境内已授权的专利不存在质押、司法查封等权利受限制的情形。
图：2022年盛美上海年报
研发投入合计较上年同比上升53.61%，主要是聘用的研发人员人数以及支付研发人员的薪酬增加，现有产品改进及工艺开发以及新产品及新工艺开发，研发测试等服务费增加。
2022年，盛美上海研发人员增加128人，较上年同增长32.74%,其中硕士及以上学历人员增加87人，本科学历人员增加48人。研发人员数量及学历结构的不断优化，将有利于提升公司的持续创新能力，提高公司研发效率，进一步提升夯实公司核心竞争力。
产品的规模化销售，既是盛美上海科技成果与产业深度融合的具体表征，也是业绩持续增长的“地基”。今年1月4日，公司自愿披露2023年度经营业绩预测的公告，预计2023年全年的营业收入将在36.5亿元至42.5亿元之间。