来源 :格隆汇2022-08-08
1H22 业绩超出预期
盛美上海发布2022 年半年报：1H22 半年度营收10.96 亿元，YoY+75.21%；归母净利润2.37 亿元，YoY+163.83%；扣非归母净利润2.57 亿元，YoY+426.90%。2Q22 单季度营收7.42 亿元，YoY+111.91%；归母净利润2.32 亿元，YoY+346.87%；扣非归母净利润2.34 亿元。公司业绩超出预期，主要原因是半导体行业景气以及市场对公司半导体设备的强劲需求。
发展趋势
盛美上海1Q22 有1.72 亿元订单受客户验收进度影响递延确认，即使剔除该部分影响，公司2Q22 单季度营收也有5.70 亿元，YoY+62.86%，疫情不改公司高速增长。由于产品结构优化，公司2Q22 单季度毛利率46.89%，继续维持高位。受益于人民币汇率升值，公司2Q22 单季度财务费用-2,888 万元，贡献部分利润。6 月份，公司川沙工厂迎来解封，目前生产产能达到100%恢复。
盛美上海目前在手订单充沛，1H22 公司新增29 台Ultra C wb 槽式清洗设备订单，13 台Ultra ECP map 前道铜互连电镀设备，18 台Ultra ECP ap后道先进封装电镀设备（此前中标的美国大客户2 台清洗设备订单也已经发货）。1H22 公司18 腔12 英寸Ultra C VI 单晶圆清洗设备成功投入量产，推出升级版先进晶圆级封装涂胶显影设备，推出post-CMP 清洗设备（即可用于硅片制造，也可用于SiC 衬底制造）。2H22 公司预计将推出2台新类型设备。公司正向平台化转型，并且已经初具规模。
美国上市公司ACM Research（盛美上海控股母公司）2Q22 设备出货额1.02 亿美元保持强劲，对盛美上海3Q22、4Q22 有一定前瞻作用。ACMResearch 维持此前2022 年营收3.85 亿美元，YoY+48%的业绩指引。
2022 年公司将聘用美国审计所Armanino LLP.以尽量满足SEC 监管要求。
盈利预测与估值
考虑到公司疫情中表现的韧性以及在手订单情况，我们上调公司2022/2023年营收9%/7%至27.33/39.77 亿元。考虑到公司产品结构优化致毛利率提升，我们上调公司2022/2023 年净利润26%/22%至5.05/7.78 亿元。当前公司股价对应2022/2023 年108.8x/70.5x P/E，20.1x/13.8x P/S。我们维持公司跑赢行业评级不变，采用远期P/E 估值法估值，上调公司远期净利润，并考虑到近期半导体设备板块估值中枢上移，上调目标价39.3%至142.78 元，较当前有12.8%上行空间。