来源 :证券之星2022-05-17
2022-05-17西南证券(600369)股份有限公司王谋对盛美上海进行研究并发布了研究报告《疫情扰动致收入确认延期，业务平台化布局初显》，本报告对盛美上海给出买入评级，认为其目标价位为107.41元，当前股价为87.05元，预期上涨幅度为23.39%。
盛美上海(688082)
投资要点
业绩总结：2022 年一季度，公司实现营业收入 3.53 亿元，同比增长 28.5%；实现归母净利润 0.04 亿元，同比下滑 88.56%。
收入稳步增长，公允价值变动损益致利润短期承压。2022 年一季度：1）营收端上，公司实现收入 3.5亿元，同比增长 28.5%。2）利润端上，公司一季度实现归母净利润 0.04亿元，同比下降 88.6%。具体来看，公司毛利率为 47.2%，同比上升 1.0pp；净利率为 1.2%，同比下降 12.5pp。公司利润率大幅下滑主要是因为公司参与部分战略配售，今年行业一季度下跌造成一定程度公允价值变动损失所致，对公司基本面并无影响。3）费用端上，公司销售费用率为 10.8%，较去年同时上升 0.8pp；管理费用率为 6.5%，同比下降 0.8pp；研发费用率为22.8%，同比上升5.0pp。
疫情扰动带来收入确认延期，复工复产有序推进中。盛美上海 2022年一季度收入不及预期，相较于公司计划下降 1.7亿元，其主要因为上海疫情影响导致设备发货、现场调试及客户验证推迟，致使部分设备收入确认周期延长。从目前形势看，上海疫情影响仍存，其具体影响体现在对公司的物流发货、技术人员现场调试、海关进出口等方面。4月上海地区积极推动复工复产，公司目前已进入复工复产白名单并已取得相关证件与通行证，我们预计公司后续生产经营活动将有序恢复，全年仍有望达计划目标。
多核业务齐头并进，平台化布局结构初显。公司从清洗设备切入，目前成功向先进封装湿法设备、电镀、立式炉管、无应力抛铜等多种类半导体设备布局，产品结构丰度进一步提升。此外，公司积极推进新设备研发工作，18腔 300mm单晶圆清洗设备已完成验证投入量产，两款 ALD 设备开发进展顺利，有望打开新市场空间。我们持续看好公司平台化布局，未来有望同时受益于国产化设备市场红利，未来有望进一步出海打开全球市场。
盈利预测与投资建议：公司为国内半导体清洗设备行业龙头，技术处于领先地位，此外公司积极拓展产品布局，初步实现平台化产品布局，未来成长性较强。基于以上考虑，我们给予公司 2022年 18.3 倍 PS，对应市值 465.7亿元，对应目标价 107.41 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游需求衰退，产品研发进度不及预期，公允价值变动损益波动风险，国际地缘政治摩擦加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.63亿，根据现价换算的预测PE为81.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级10家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为109.39。证券之星估值分析工具显示，盛美上海（688082）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)