来源 :搜狐网2021-05-17
4月29日晚间，大地熊(688077)提交上市以来首份一季报，业绩表现颇为亮眼：单季实现营业收入2.95亿元，同比增长159.08%；归母净利润3014万元，同比增幅达471.74%。
一季度大增原因
一方面国家稀土政策的转变，稀土价格长期低迷。稀缺的资源多年卖成土的价格，受国家政策指导，稀土价格进货成本稳步上升，大地熊一季度经营性净现金流为-580万元，由正转负。究其原因，主要是自2020年下半年以来，稀土价格持续上涨，公司进行了战略性原材料备货，对现金流有一定影响。财务报表显示，一季度购买商品、接受劳务支付的现金为1.8亿元，同比增长54.74%。
从行业整体情况看，稀土原材料价格上涨虽然在一定程度上带来了成本压力，但下游需求的拉动让公司所处的稀土永磁材料产业链呈现产销两旺的发展势头。在此背景下，大地熊此前布局的产能和项目，正逐步迎来红利收获期。
大地熊致力于烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，目前已发展成为业内知名企业之一。公司自主开发和掌握了涵盖烧结钕铁硼永磁材料磁体制备、机械加工、表面防护和再生制造等领域的多项核心技术，是拥有全过程核心专利技术的企业。公司生产的产品具有磁性能高、服役特性好等特点，主要应用于汽车工业、工业电机和高端消费类电子等重要工业产品领域。2017-2020年，公司的主营业务收入分别为43847.61万元、51425.21万元、54649.28万元，78200元，呈持续稳定增长态势。
股价低迷原因
1，日立金属仍在美国、欧洲和东南亚等地拥有较多关于烧结钕铁硼的有效专利，对烧结钕铁硼永磁材料的全球市场形成了一定的专利壁垒。如果未获得日立金属专利的授权，产品出口到欧美、日韩及东南亚等专利保护区，存在被其控告侵权的风险。受到专利授权的影响，大部分国内钕铁硼永磁材料生产企业直接向国际市场大规模出口产品存在风险。同时，下游客户特别是知名企业出于法律风险的考虑，亦不愿冒险采用无专利授权的钕铁硼磁体及其组件。截至目前，中国仅有 8 家企业获得了专利许可或授权，公司系其中企业之一。
2，国内目前有 160 多家钕铁硼永磁材料生产厂家，其中中、低端应用领域的钕铁硼企业竞争激烈；作为当前产量最高、应用最广泛的稀土永磁材料，钕铁硼下游新的高端应用领域不断出现，具备一定实力的企业将逐步进入高端钕铁硼领域，高端钕铁硼领域的竞争也将日渐加剧。目前钕铁硼永磁最大国内生产商是中科三环，同时也在不断的扩产能。
大地熊周线图
从资本市场看，大地熊上市大涨两天后，持续下行，目前市值32亿，净资产近10个亿，整体估值目前正常，负债率43%，有四家机构持仓，市值目前较小，受基金关注较少。未来一定时期内受国家政策利好，业绩看好。
对政策补贴的依赖
报告期内，2016到2019年。公司计入当期损益的政府补助金额分别为 1,052.51 万元、822.71万元和 1,467.95 万元，分别占同期利润总额的 20.96%、17.93%和 22.91%，上述政府补助主要和研发项目及技术创新相关。若政府相关补助政策发生变化，公司获得的政府补助金额减少，则会对公司经营业绩产生一定影响。
增值税出口退税政策变动的风险
增值税为价外税，为避免进口国征税造成出口商品双重税赋，出口国通常将出口商品已征收的国内增值税部分退还给企业，增值税出口退税已成为国际惯例。公司作为生产型出口企业享受出口产品“免、抵、退”政策，主要出口产品报告期内分别享受 17%、16%、13%的增值税出口退税率。报告期内，公司增值税出口退税金额占利润总额的比重分别为 44.26%、54.06%及 31.66%，若未来增值税出口退税政策发生变动，将影响公司产品的出口竞争力，进而影响公司经营业绩。
根据《高新技术企业认定管理办法》，公司被认定为高新技术企业，2014 年、2017 年均通过高新技术企业重新认定，有效期三年，报告期内均享受 15%的企业所得税优惠税率；苏州大地熊 2016 年和 2019 年均通过高新技术企业认定，自2016 年起享受 15%的企业所得税优惠税率，有效期三年。报告期内，公司享受的高新技术企业所得税优惠金额占利润总额的比重分别为 8.01%、5.11%及 7.22%。若未来公司和苏州大地熊未能通过高新技术企业的重新认定，则不能享受高新技术企业 15%企业所得税优惠税率政策，将对公司的经营成果造成不利影响。
废旧钕铁硼磁体绿色再制造技术体系
公司针对废旧烧结钕铁硼磁体的回收再生，创新开发了磁体油退磁后的表面去污技术、表面镀层的快速去除技，综合运用前述高性能烧结钕铁硼材料生产工艺技术，制备出再生烧结钕铁硼磁体，建立了废旧钕铁硼磁体绿色再制造技术体系。再生磁体主要磁性能与原磁体接近并满足再次利用的需求，实现了废旧烧结钕铁硼磁体的短流程再生制造，推进节能减排与资源综合利用，主导制定了《再生烧结钕铁硼永磁材料》（GB/T34490-2017）国家标准。
整体上稀土股属于上升期，公司主加工为主，未来业绩受益于全球新能源汽车快速发展，将拉动动力电机用烧结钕铁硼需求快速增长，年均20%增速以上。烧结钕铁硼永磁体在汽车领域的应用始于启动电机、发电机、ABS（防抱死系统），并扩展到汽车油泵电机、空调电机、EPS（电动助力转向系统）和主动刹车系统等，每辆汽车一般有30个部位使用高性能烧结钕铁硼永磁体。未来，伴随着高度和完全自动驾驶汽车进入市场，高性能烧结钕铁硼磁体在其他汽车电机亦具有良好的市场应用前景。