来源 :基本面解码2025-05-15
2025年5月9日，迈威生物公告披露，董事长兼总经理刘大涛因涉嫌短线交易被中国证监会立案调查。作为实际控制人及第三大股东（持股1510万股，占比3.78%），刘大涛被立案或触及《试行办法》第十九条关于合规性审查的核心条款，可能导致证监会与商务部对公司治理、信息披露及行业合规性的质疑，或增加IPO不确定性。
财务困境放大合规风险：60亿元亏损与高负债压力
迈威生物自2017年成立以来累计亏损近60亿元，2022-2024年净利润分别亏损9.55亿元、10.53亿元和10.44亿元，2025年一季度亏损2.92亿元（同比下降41.85%）。招股书披露，2022-2024年营收分别为2772.82万元、1.28亿元和2亿元，2025年一季度营收0.45亿元，同比下降33.7%。公告解释称，营收下滑源于上年同期独家许可协议收入未在本期实现，但未详细披露技术服务收入减少的原因。
公司高研发投入进一步加剧财务压力。2022-2024年研发费用分别为7.59亿元、8.36亿元和7.83亿元，2025年一季度为2.09亿元，占营收比例远超行业平均水平。2025年一季度资产负债率高达69.86%（2022年为24%），流动负债17.56亿元（含短期借款10.73亿元），非流动负债11.72亿元（含长期借款9.62亿元），现金及等价物仅11.37亿元。现金流量表显示，2025年一季度经营活动现金流量净额为-2.17亿元，筹资活动净额1.81亿元（含借款6.52亿元），反映资金链脆弱。
治理缺陷或直击合规底线：实控人违法行为的监管红线
刘大涛涉嫌短线交易违反《证券法》第四十四条，禁止上市公司高管在买入后六个月内卖出或卖出后六个月内买入公司股票。
对于港股IPO可能存在以下确定性：
内控机制失效：公司或未建立高管交易合规审查制度，导致实控人违法行为未被及时发现，违反《股票上市规则》第3.1.3条关于内控有效性的要求。
信息披露缺失：公告称“本次事项不影响日常经营”，但未披露刘大涛履职受限的应急预案或调查对管理层稳定性的影响，违反《证券法》第八十二条关于内控披露的完整性要求。
内幕交易潜在风险：证监会可能进一步调查刘大涛是否利用内幕信息交易，触及《证券法》第五十二条及《刑法》第一百八十条，处罚可包括7年以下有期徒刑及罚金。
证监会备案审核将依据《试行办法》第七条，重点核查公司治理是否存在“重大合规瑕疵”。刘大涛作为核心决策者，其违法行为或削弱公司治理可信度，可能导致证监会要求补充整改报告或暂停备案。
迈威生物核心产品9MW2821（靶向Nectin-4的ADC）面临安斯泰来维恩妥尤单抗（2024年8月中国获批上市）及恒瑞医药等竞品的挑战。2024年药品销售收入1.45亿元，远低于预期4.3亿元，反映商业化能力或不足。2025年一季度现金余额11.37亿元不足以覆盖短期借款10.73亿元，或将加剧流动性风险。