来源 :方正证券研究2022-06-10
核心观点
药康生物多年专注于实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务，为国家遗传工程小鼠资源库共建单位，拥有丰富模型开发经验。目前拥有22000余种商品化小鼠模型、居全球首位，服务客户千余家，可提供模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，同时公司积极探索创新模型，有望开拓动物模型市场的新空间。
1、公司发展速度快，盈利能力强有望持续
2、品系开发领跑行业，研-产-销布局具有领先优势
3、行业空间：供需双向驱动国内小鼠模型市场增速30+%，工业客户需求潜力巨大
盈利预测：我们预测2022-2024年公司收入分别为5.81/8.40/11.87亿元，归母净利润分别为1.76/2.52/3.54亿元，EPS分别为0.43/0.62/0.86元，对应当前PE分别为57/40/28倍。考虑到公司高创新、高毛利的商品化小鼠模型销售空间以及未来工业端待发掘需求的巨大潜力，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：商品化小鼠放量不及预期的风险；技术迭代带来的风险；同业竞争加剧的风险；行业景气度下滑的风险。
正文如下
以上为报告部分内容，完整报告请查看《药康生物：实验小鼠模型领军企业，商品鼠放量+模型创新升级推动高成长》。
方正医药团队
唐爱金
方正证券研究所
医药首席分析师
唐爱金：浙江大学化学硕士，曾就职于东阳光药先后任研发工程师及营销市场专员，具备优异的药物化学专业背景和医药市场经营运作经验。曾经就职于广证恒生证券研究所负责医药团队卖方业务工作超6年，团队曾经获得“天眼”中国最佳分析师评选 2016 年医药行业第一名。
高睿婷：复旦大学本科，法国巴黎高科工程师学校硕士，生物医药+金融复合背景。研究方向为CXO、CDMO、原料药、科研产业等；主要覆盖普洛药业、康龙化成、健友股份、我武生物、南模生物、东诚药业等标的，4年医药行业研究经验。
吴景欢：中国疾病预防控制中心博士，汕头大学医学院硕士。研究方向为疫苗、生物制品领域，重点覆盖智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、康希诺等标的。超6年生物类科研实体经验，超1年医药行业二级市场研究经验。
曹佳琳：中山大学岭南学院数量经济学硕士，研究方向为医疗器械：重点覆盖迈瑞医疗、金域医学、万孚生物、翔宇医疗、诺禾致源、华大智造等标的。1年生物医药二级市场研究经验。
宋丹：中山大学基础医学硕士，曾就职于强生从事创新药临床开发相关工作超2年。研究方向为创新药，重点覆盖恒瑞医药、君实生物、信达生物、前沿生物等标的。
章钟涛：暨南大学国际投融资硕士，已通过CPA专业阶段考试，研究方向为医疗服务、医药商业和中药。