来源 :金融界2022-10-10
受全球范围内高通胀压力、汇率波动、国际突发性事件等外部因素影响，手机市场需求端整体承压。在此背景下，传音控股(行情688036)通过出色的本地化能力在新兴市场持续开疆扩土，走出了显著优于市场的阿尔法。公司在稳步发展手机业务的同时，扩品类和移动互联业务高速发展，并通过股权激励确立明后年增长目标，彰显了极强的增长潜力与未来发展的信心。受消费电子行情的拖累，当前公司估值处于上市以来的最低水平，已显著被低估，随着公司价值的持续验证，公司有望逐步走出低谷。
广发证券(行情000776)认为，上半年消费电子板块盈利能力短期承压，中长期行业整体向好趋势不变。国盛证券从估值角度分析，电子板块总体的PE水平当前在相对底部位置，整体估值水平在25x左右，与2018年最低值23x接近。
对于传音面临的解禁压力，业内人士指出，传音目前股价受市场情绪影响调整到低位，虽然面临大额解禁，但当前价格已严重低估，公司缺乏减持的动力。从长远角度来看，传音本地化策略和价格优势也切合后疫情时代全球消费疲软、市场下沉的现状，未来的增长值得期待。
领跑中东及非洲智能手机市场增长潜力持续释放
近日，调研机构Canalys公布了2022年第二季度全球智能手机市场研究报告，数据显示，2022年第二季度，全球智能手机出货量减少至2.87亿台，是疫情爆发以来，2020年第二季度后的季度最低点。而在全球重点区域的厂商排名中，传音在中东欧及拉丁美洲市场分别以5%和4%的市占率同时跻身前五之列，同比增长分别达到99%及393%，并以35%的市场份额稳居中东及非洲智能手机市场出货量第一。
在全球五大市场中，传音的表现也极其突出，在印尼和巴西两个市场同时跻身前五，其中在印度尼西亚市占率为13%，同比增长116%，在巴西市占率为2%，由于之前基数较低，同比增长高达1663%。
传音在新兴市场的优异表现，主要得益于Infinix和TECNO品牌的精准定位及自身优质的产品，帮助品牌抵御了市场逆风带来的负面影响。并且传音旗下三大品牌多次入选“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜单，是市场及消费者对于传音多年来在非洲市场取得长足发展的充分认可。
目前，多数新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中，随着传音在新兴市场的品牌和规模效应愈发凸显，同时在手机智能化发展的大趋势下，传音的手机业务仍有广阔的增长空间，增长潜力将持续释放。
推出股权激励计划充分彰显长期发展信心
今年9月，传音发布了《关于调整2022年限制性股票激励计划相关事项的公告》，据公告显示，传音拟向激励对象授予合计1718.05万股限制性股票，首次授予对象共计926人。该激励计划考核2023年、2024年营收和净利润，并设置两档考核目标，将2021年业绩作为基数，若2023年、2024年营收或净利润年化增速达到20%，才可全额归属；如只达到门槛值15%的复合增长，仅可归属80%。
此次股票激励计划能够进一步完善公司法人治理结构，健全激励约束机制，形成良好均衡的价值分配体系，充分调动核心团队的积极性以保证业绩稳步提升。摩根士丹利对此表示，该股票激励计划意味着传音对2023年和2024年的增长前景保持乐观。