2024年8月27日南微医学（688029）发布公告称公司于2024年8月23日召开业绩说明会，Dymon Asia、北京朗辉信泽投资、北京信复创值投资、博道基金、博裕资本、财通证券、财通资管、淳厚基金、大成基金、淡水泉(北京)投资、东方证券、Huakang LimitedInfini、东吴人寿、歌斐资管、格林基金、亘曦资产、光大证券、广东正圆私募基金、广发基金、国华兴益资管、国君医药、国联基金、LyGH 立格资本、国联证券、国泰基金、海南进化论私募基金、杭州恩宝资管、杭州金投资管、弘晖基金、红杉资本、泓德基金、华安医药、华福证券、Pinpoint、华能贵诚信托、华泰证券、华夏基金、汇安基金、汇华理财、嘉合基金、江苏瑞华投资、金鹰基金、进门财经、玖鹏投资、Point72、巨杉资产、君和资本、开思基金、凯银投资、领路资管、摩根基金、平安医药、前海汇杰达理资本、全天候私募证券基金、融通基金、Sage Partners Limited、森锦资管、上海财通资管、上海翀云私募基金、上海大包巷投管、上海和谐汇一资管、上海水璞私募基金、上海域秀资管、上海正心谷资管、上海中域投资、上银基金、ZEAL ASSET MANAGEMENT LIMITED、深圳固禾私募证券基金、施罗德 QFII、太朴持信、泰达宏利、泰康资产、天治基金、西南证券、新活力资本、鑫元基金、兴业证券、阿杏投资、阳光资管、易方达基金、易鑫安资管、银河证券、长江证券、长江资管、中国通用技术(集团)控股有限责任公司、中海基金、中金公司、中泰证券、北京金百镕投资、中信保诚、中信证券、中意资管、中邮人寿保险参与。
具体内容如下：
问：公司海外整体增长情况不错，请简要介绍一下各个区域有哪些新进展？
答：①美国市场上半年，美国市场业绩亮眼，主要系 eyeMax 胆道镜产品逐渐入院。该产品在美国属于创新产品，此前市场由竞品垄断，公司是美国市场第二家上市同类产品的企业。eyeMax凭借优质性能获得终端好评，目前市场推广顺利，已在美国多家医院开展试用评估，销售状况良好。随着 eyeMax 胆道镜在医院的成功推广，上半年美国子公司在医院端的销售收入增速已高于日间手术中心市场的收入增速；
②加拿大和拉美市场这些市场属于经销市场，上半年，公司加大投入力度，进行了团队人员调整，加强对经销商的专业培训；
③欧洲市场上半年，eyeMax 胆道镜和海绵支架两个创新产品为欧洲销售额的增长带来了新推动力。同时，公司设立欧洲总部，将重点对欧洲市场自建渠道和并购的子公司进行系统化整合，努力提高经营效率；
④亚太海外市场公司积极推进 eyeMax胆道镜入院，市场推广顺利。
问：公司海外业务明后年增速预期如何？
答：公司非常重视海外业务发展，海外业务的持续增长可以对冲国内集采政策的影响。随着海外收入基数逐年增大，公司面临的困难和挑战也更多，目前公司对明后年欧美市场预期增长目标在 20%+。从今年上半年情况来看，海外业务表现好于预期，未来公司仍将积极拓展海外业务，努力实现更好的业绩目标。
问：面对后续国内医保控费和出海趋势，公司在生产、原材料、区域精细化管理方面做了哪些准备？
答：国内医保控费是大势所趋，公司将多举措积极应对。
工艺整合与流程优化方面公司重视生产流程优化，积极投入自动化生产线并进行工艺整合。目前，公司供应链生产、采购和物流等多个环节实现了良好协同效应，单位成本逐年降低；
费用控制方面公司采取精益管理模式，严格控制非必要支出，仔细评估费用支出的经济效应，助力提高公司整体利润率；
出海方面公司转向以利润为导向的战略后，海外各区域均围绕这一目标进行子公司管理。上半年，通过优化海外组织架构，严控费用投入，有效降低了海外运营成本，海外市场利润贡献率明显提升。
问：公司海外直销、经销市场有哪些？对于海外市场增长的持续性如何判断？
答：海外直销市场美国和欧洲（主要国家如德国、英国、法国、葡萄牙、瑞士、荷兰和奥地利等）是主要直销市场。对于直销市场，公司将持续加大投入，加强与医生的临床合作和自身产品创新，公司在直销市场已形成良好的研发、上市和放量节奏，推动直销市场持续稳定发展。
海外经销市场公司在日本、澳大利亚、拉美、中东、东南亚等区域和国家采取经销模式，主要通过代理商进行产品销售，公司在日、澳当地设立子公司，并配备国家经理或当地办公室，有助于更深入了解当地市场并推动业务发展。此外，公司还在不断寻找机会，包括且不限于渠道并购和深化与当地代理商合作，以提高对当地的市场管理和终端控制能力。
海外增长持续性公司开展国际化业务已有 20 年，在全球化方面积累了丰富经验和人才资源，正处在健康良性的发展轨道，目前国外员工已超 300 人，相信未来海外业务将进一步持续增长。
问：从下半年和明年来看，公司研发管线有哪些新产品值得期待？哪些项目会重点投入？
答：公司研发投入将多管齐下。ESD 和 EUS 领域有多项新品正在研发中，可视化产品研发也在积极推进。公司新品胰腺囊肿支架，已进入国家药监局行政审批阶段，预计年底前获得注册证。今年下半年到明年，公司研发重点将侧重于国际化和可视化产品的结合，面向海外市场推出满足当地需求的一次性内镜产品。
问：受政策原因，国内下半年收入是否会有较大压力？公司会采取什么策略应对国内环境？
答：上半年，亚太地区利润贡献仍然最高。尽管国内市场受到价格影响，但其边际利润贡献率仍处于领先地位。未来公司将积极推动海外市场发展，多种措施提高海外市场的利润贡献率，对冲国内集采风险，减少对单一市场依赖，使公司整体经营利润保持较强韧性和持续增长。在国内市场方面，公司以利润为导向进行考核，持续优化产品结构，重视高毛利产品推广，致力于提升整体毛利率。
问：河北集采目前落地执行进度如何？对于公司的影响体现在哪些方面？对未来的集采政策是否有预案？
答：本次集采是河北牵头多个省份进行，河北省已于 5 月份开始落地执行，其他省份会逐步跟进。从公司自身情况来看，对整体的影响不大，主要影响体现在经销商信心上，担心集采政策会进一步扩展到更多省份。为此，公司上半年与经销商一起合力加强终端纯销，进一步消化库存，降低潜在风险。集采早晚都会到来，这一点是确定的，但集采规则是无法预测和判断的，充满不确定性。公司将改变传统的销售模式，同时通过开发更多的创新产品和开拓更多的国际化新市场，努力适应新形势，保持稳定持续的业绩增长。公司将积极关注河北以外其他省份的集采政策动态。
南微医学（688029）主营业务：微创医疗器械的研发、制造和销售。
南微医学2024年中报显示，公司主营收入13.34亿元，同比上升16.28%；归母净利润3.1亿元，同比上升17.47%；扣非净利润3.06亿元，同比上升18.25%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入7.14亿元，同比上升19.55%；单季度归母净利润1.67亿元，同比上升2.57%；单季度扣非净利润1.65亿元，同比上升3.35%；负债率14.81%，投资收益1099.77万元，财务费用-2364.95万元，毛利率67.94%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为77.31。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出90.9万，融资余额减少；融券净流出2876.83万，融券余额减少。