来源 :华鑫证券2024-01-15
2024年1月14日，华鑫证券发布研报点评乐鑫科技（688018）。
事件
乐鑫科技发布2023年年度业绩快报；2023年度，公司实现营业收入14.36亿元，同比增长12.94%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长31.67%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比增长38.36%。
投资要点
▌2023全年营收稳步增长，产品品质+多样性驱动高毛利
公司2023全年实现营收14.36亿元，同比增幅达12.94%。在宏观经济景气度低迷，许多下游客户业务下滑的大背景下，公司营收得以稳步增长主要得益于：1）公司近年来不断扩展产品矩阵；2）公司良好的开发者生态助力拓展新的客户和业务。公司2023年实现归母净利润1.28亿元，同比增长31.67%，增幅明显高于营收，主要原因为公司享受本年研发费用加计扣除优惠政策，全年所得税费用为-0.32亿元，而上期为-0.11亿元。公司综合毛利率已达成40%的目标，这主要源于：1）公司产品品质稳定，开发便捷，客户认可度较高；2）公司软件的多样性可以有差异化表现。
▌产品矩阵不断丰富扩展，软件能力+繁荣的生态造就核心竞争力
公司已逐步形成产品矩阵，并不断扩展丰富，用户可根据各应用的细分需求，来进行芯片选型。如ESP32-S3芯片增加了用于加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令；ESP32-C系列中的ESP32-C6芯片可以为用户提供Wi-Fi 6技术体验；ESP32-C5是公司第一款2.4&5GHz双频Wi-Fi 6产品线等等。其中，次新类产品线ESP32-C3和高性能产品线ESP32-S3在2023年顺利进入了快速增长阶段；ESP32-C5预计明年上市，H系列将先推广ESP32-H2产品。公司软件能力优秀，具有先发优势，市场口碑良好，并且搭建了繁荣的生态，帮助公司不断定义新的芯片，持续为客户创造价值，客户和开发者可以使用同样的操作系统、同样的工具打通各个领域，通过二次开发进入不同的应用市场。
▌拟以不超过120元/股回购股份，彰显未来持续发展信心
公司于2023年12月21日发布公告，拟以不超过120元/股回购股份，回购金额为4000万元-8000万元。截止2024年1月3日，公司已回购近42万股，支付金额超4000万元。股份回购彰显了公司对未来持续发展的信心以及对自身价值的认可，同时能够增强投资者信心，促进公司稳定健康发展。
▌盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为14.35、18.20、23.12亿元，EPS分别为1.56、2.38、3.20元，当前股价对应PE分别为62、41、30倍，我们看好公司未来产品矩阵不断丰富扩展，收入持续增长，维持“买入”投资评级。
▌风险提示
研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游需求复苏不及预期风险。