来源 :界面新闻2021-10-27
今年三季度电子行业业绩“不太平”。作为电子行业的传统旺季，产能紧缺终于由后端传导至了芯片设计公司，三季度营收相比二季度出现环比下滑。
典型如乐鑫科技（688018.SH）和全志科技（300458.SZ）。乐鑫科技主营业务为Wi-Fi MCU（微控制器）芯片，今年二季度和三季度单季营收分别为3.6亿元和3.47亿元，环比下滑3.51%。全志科技主营业务为终端应用类SOC（系统级芯片）芯片，今年二季度和三季度单季营收分别为5.47亿元和5.37亿元，环比下滑2.46%。
二级市场方面，乐鑫科技股价在发布三季报次日放量大跌16.47%，两个交易日内股价大幅下挫22%；全志科技也是连续下跌。
界面新闻记者就此致电乐鑫科技和全志科技，两家公司均表示，产能紧缺是造成三季度营收下滑的主要原因。
乐鑫科技董秘表示，公司晶圆代工主要由台积电一家完成，公司与台积电签订的产能执行合同以年为单位，四季度将会补回部分三季度少执行的产能。
全志科技则表示，除中芯国际外，公司也有其他晶圆代工供应商，但是对于四季度产能紧缺是否会缓解并不确定。
虽然上述两家公司三季度营收环比都有下滑，但相比乐鑫科技的大跌，全志科技在公布季报后仅下跌2.03%。
扣非净利润环比变动情况是投资者观察业绩的重点，乐鑫科技三季度扣非后净利润为4162.51万元，环比二季度下降31.65%；全志科技三季度扣非后净利润为1.44亿元，环比二季度增长15.16%。
毛利率变化是关键因素。2021年以来，晶圆代工价格大幅上涨，芯片设计公司普遍以提价应对。乐鑫科技在提价方面相对谨慎，甚至略有滞后，导致公司毛利率从二季度的41.1%下滑至三季度的40.2%。全志科技则提价相对积极，公司三季度毛利率为47.2%，相比二季度的43.3%有显著提高。
一位长期跟踪乐鑫科技的投资人士对界面新闻表示，乐鑫科技未贸然涨价主要是出于市场规模的考虑。公司所处的Wifi-MCU芯片行业目前方兴未艾，正处于前期的规模扩大期。在目前阶段贸然提价，可能会抑制下游需求。
在费用端，乐鑫科技和全志科技在三季度的研发费用分别上升56.1%和50.55%，较快的研发费用增速也对净利润有一定抑制作用。
对于缺芯导致的业绩波动，机构分歧较大。乐鑫科技10月26日成交金额达到12.5亿元，是近两年的最大值。
有投资者表示，在半导体如此高行业景气度下，乐鑫科技连续两个季度净利润不达预期，令人失望。2021年公司中报预告归母净利润为1亿元到1.2亿元，实际上半年净利润为1.02亿元，几乎触及预告下限。受此影响，中报发布次日乐鑫科技股价大跌15.43%。这一情况在三季度再次上演。根据券商此前预测，公司第三季度净利润应该在8000万元左右，实际仅为4665万元。
客观的说，对于上游的芯片设计厂商，缺芯影响只是短期因素。一位私募投资人士告诉界面新闻，只要下游需求在增长，等2022年产能紧缺缓解后，收入和利润最终都会释放。不过，对于这些公司来说，接下来的一年无论有多少新产品，无论产品有多先进，产能仍是主要约束因素，如果不能提价基本意味着公司业绩已经被锁死。这也是投资者对乐鑫科技选择“用脚投票”的主要原因。