7 月 13 日晚间，心脉医疗(688016.SH)发布公告称，公司收到上交所出具的《关于上海微创心脉医疗科技(集团)股份有限公司向特定对象发行股票审核意见的通知》。
审核意见显示，上海微创心脉医疗科技(集团)股份有限公司向特定对象发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
公告发布次日，7 月 14 日，心脉医疗股价再跌1.25%。
这已经不是公司定增第一次引发热议了，早在去年 7 月心脉医疗抛出定增，便引发市场和交易所强烈关注，同时投资者也在质疑心脉医疗再融资扩产的合理性。随后，心脉医疗将募集资金总额由“不超过25.47亿元”调整为“不超过18.09亿元”，才得以过会。
手握重金再融资
截至今年一季度末，心脉医疗总资产为21.59亿元，其再融资金额逼近公司总资产，相当于再造一个心脉医疗。
而更诡异的是，心脉医疗账面资金较为充足，且多年慷慨分红，截至今年一季度末，公司货币资金为10.7亿元，负债率仅为13.36%。
今年5 月，心脉医疗还完成了总额高达1.66亿元的 2022 年度现金分红(含税)。过去四年里公司持续向股东分红，2019 年度至 2022 年度，心脉医疗累计分红规模4.28 亿元。
值得一提的是，虽然心脉医疗连年盈利，但母公司微创医疗持续亏损并加速分拆。2022 年年报显示，微创医疗全年归母亏损4.37亿美元，亏损同比扩大57.88%。
作为微创系重要的“现金奶牛”，心脉医疗一边分红一边定增，不难让人怀疑其存在“补贴”母公司之嫌。
事实上，此次募集资金必要性同样也引起了监管关注。上交所要求心脉医疗说明，公司存在大额资金情况下开展本次融资的合理性和审慎性以及是否存在关联交易、同业竞争问题。
在心脉医疗3月20日公布的《补充法律意见书一》对此进行了详细解释：公司可支配资金基本已有明确的用途或使用计划，剩余资金主要用于维持日常经营，导致可支配资金不足以支撑公司在未来进行大规模项目投入，存在37亿元的资金缺口。此外，心脉医疗也罗列了未来三年预计使用到资金的分配情况。
新增十倍产能将何去何从?
在回复上交所第二轮审核问询函的公告中，心脉医疗进一步明确了募集资金投向范围，其中全球总部及创新与产业化基地项目投入约13.97亿元，即本次募资金额的77%将投入固定资产。
全球总部及创新与产业化基地项目主要内容包括：新建集生产、研发、办公于一体的总部大楼，未来主要用于主动脉、外周血管介入以及术中支架产品的生产。预计达成年产量800,164根/瓶主动脉、术中支架、外周血管介入及肿瘤介入医疗器械的生产规模。
而根据公司2022年年报显示，公司现有产能为7.39万个，扩产后的产能将超出现有产能的10倍。
根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，2021年，我国心血管介入器械市场达372亿人民币，到2030年，市场规模将达到1402亿人民币。其中，主动脉腔内介入支架预计到2025年市场容量将达到20万根左右，2030年将达到35万根左右，不到心脉医疗新增产能的五成。
因此，市场对于心脉医疗能否消化膨胀10倍多的产能存在疑问。
虽然心脉医疗在上交所第二轮审核问询函的回复公告解释道，公司具有丰富的销售和客户资源，营销布局较广，同时海外市场的开拓也将有助于产能的消化。
但据年报显示，2022年公司海外营业收入0.53亿元，占总营收额仅5.88%。同时，2022年度，公司毛利率从 2020 年的 79.78%下降至了75.18%。
近日，21世纪经济报道记者以投资人的身份致电了心脉医疗证券部，了解其海外布局情况及能否消化相关新增产能，相关工作人员表示，目前公司在欧洲、南美以及东南亚地区均有布局，海外营收情况良好。