鹰眼预警：中国通号应收账款/营业收入比值持续增长

　　3月24日，中国通号发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

　　报告显示，公司2022年全年营业收入为402.03亿元，同比增长4.81%；归母净利润为36.34亿元，同比增长10.96%；扣非归母净利润为34.17亿元，同比增长9.38%；基本每股收益0.33元/股。

　　公司自2019年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为60.36亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.7元（含税）。

　　上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国通号2022年年报进行智能量化分析。

　　一、业绩质量层面

　　报告期内，公司营收为402.03亿元，同比增长4.81%；净利润为41.01亿元，同比增长11.04%；经营活动净现金流为20.82亿元，同比下降24.8%。

　　从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

　　营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.81%，税金及附加同比变动-4.79%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20201231	20211231	20221231
营业收入（元）	401.24亿	383.58亿	402.03亿
营业收入增速	-3.65%	-4.4%	4.81%
税金及附加增速	-11.51%	10.26%	-4.79%

　　结合经营性资产质量看，需要重点关注：

　　应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为45.59%、51.76%、56.39%，持续增长。

项目	20201231	20211231	20221231
应收账款（元）	182.91亿	198.54亿	226.72亿
营业收入（元）	401.24亿	383.58亿	402.03亿
应收账款/营业收入	45.59%	51.76%	56.39%

　　结合现金流质量看，需要重点关注：

　　营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.81%，经营活动净现金流同比下降24.8%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20201231	20211231	20221231
营业收入（元）	401.24亿	383.58亿	402.03亿
经营活动净现金流（元）	30.07亿	27.69亿	20.82亿
营业收入增速	-3.65%	-4.4%	4.81%
经营活动净现金流增速	-10.8%	-7.94%	-24.8%

　　经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为30.1亿元、27.7亿元、20.8亿元，持续下降。

项目	20201231	20211231	20221231
经营活动净现金流（元）	30.07亿	27.69亿	20.82亿

　　经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.51低于1，盈利质量较弱。

项目	20201231	20211231	20221231
经营活动净现金流（元）	30.07亿	27.69亿	20.82亿
净利润（元）	42.39亿	36.93亿	41.01亿
经营活动净现金流/净利润	0.71	0.75	0.51

　　二、盈利能力层面

　　报告期内，公司毛利率为23.69%，同比增长6.74%；净利率为10.2%，同比增长5.95%；净资产收益率（加权）为8.17%，同比增长7.93%。

　　结合公司经营端看收益，需要重点关注：

　　销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为22.07%、22.19%、23.69%持续增长，应收账款周转率分别为2.29次、2.01次、1.89次持续下降。

项目	20201231	20211231	20221231
销售毛利率	22.07%	22.19%	23.69%
应收账款周转率（次）	2.29	2.01	1.89

　　三、资金压力与安全层面

　　报告期内，公司资产负债率为59.52%，同比增长2.01%；流动比率为1.42，速动比率为1.38；总债务为70.49亿元，其中短期债务为37.58亿元，短期债务占总债务比为53.32%。

　　从财务状况整体看，需要重点关注：

　　资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为57.94%，58.35%，59.52%，变动趋势增长。

项目	20201231	20211231	20221231
资产负债率	57.94%	58.35%	59.52%

　　从短期资金压力看，需要重点关注：

　　长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.14。

项目	20201231	20211231	20221231
短期债务（元）	26.82亿	27.05亿	37.58亿
长期债务（元）	19.96亿	31.28亿	32.91亿
短期债务/长期债务	1.34	0.86	1.14

　　现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.43、0.42、0.38，持续下降。

项目	20201231	20211231	20221231
现金比率	0.43	0.42	0.38

　　经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0.05、0.03，持续下降。

项目	20200630	20210630	20220630
经营活动净现金流（元）	-9.72亿	-4.26亿	-10.91亿
流动负债（元）	538.25亿	608.29亿	626.62亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.02	-0.01	-0.02

　　从长期资金压力看，需要重点关注：

　　总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为10.56%、12.86%、14.91%，持续增长。

项目	20201231	20211231	20221231
总债务（元）	46.78亿	58.33亿	70.49亿
净资产（元）	442.97亿	453.71亿	472.78亿
总债务/净资产	10.56%	12.86%	14.91%

　　总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为5.09、4.14、3.53，持续下降。

项目	20201231	20211231	20221231
广义货币资金（元）	237.87亿	241.7亿	248.84亿
总债务（元）	46.78亿	58.33亿	70.49亿
广义货币资金/总债务	5.09	4.14	3.53

　　从资金管控角度看，需要重点关注：

　　预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.71%、1.03%、1.23%，持续增长。

项目	20201231	20211231	20221231
预付账款（元）	6.06亿	9.09亿	11.36亿
流动资产（元）	850.69亿	880.33亿	924.2亿
预付账款/流动资产	0.71%	1.03%	1.23%

　　预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.99%，营业成本同比增长2.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20201231	20211231	20221231
预付账款较期初增速	-34.49%	49.98%	24.99%
营业成本增速	-2.63%	-4.55%	2.79%

　　其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为15.7亿元，较期初变动率为44.4%。

项目	20211231
期初其他应收款（元）	10.87亿
本期其他应收款（元）	15.7亿

　　四、运营效率层面

　　报告期内，公司应收帐款周转率为1.89，同比下降5.99%；存货周转率为12.6，同比增长5.12%；总资产周转率为0.36，同比下降0.48%。

　　从经营性资产看，需要重点关注：

　　应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.29，2.01，1.89，应收账款周转能力趋弱。

项目	20201231	20211231	20221231
应收账款周转率（次）	2.29	2.01	1.89
应收账款周转率增速	-16.55%	-12.16%	-5.99%

　　应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为17.37%、18.22%、19.41%，持续增长。

项目	20201231	20211231	20221231
应收账款（元）	182.91亿	198.54亿	226.72亿
资产总额（元）	1053.28亿	1089.43亿	1168.07亿
应收账款/资产总额	17.37%	18.22%	19.41%

　　从长期性资产看，需要重点关注：

　　总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.4，0.36，0.36，总资产周转能力趋弱。

项目	20201231	20211231	20221231
总资产周转率（次）	0.4	0.36	0.36
总资产周转率增速	-15.84%	-9.5%	-0.48%