来源 :和讯股票2023-02-06
事件：
光峰2022年度业绩预告收入25.5亿元（+2%），归母净利1.05亿元到1.25亿元（-46.44%到-55.01%），扣非归母净利0.51亿元到0.71亿元（-42.87%到-58.96%）。由于影院业务承压、C端亏损、非经常性损益下降，导致22年归母净利润低于预期。疫后影院、C端业务和核心零部件业务修复23年业绩，车载定点带来新增长点，光峰成长可期。
B端疲弱、C端投入增加、非经常性收益减少，2022年业绩略低预期1）疫情点状复发导致影院业务供求双端疲弱。需求端，疫情冲击导致消费疲软，观影需求减弱。供给端，影院上座率管叠加片源不足，致使较大承压，拉低公司 2022 年利润。2）商教业务受到“双减”和线下疫情管控影响，收入承压。3）发力C端，营销和研发投入增加，提升费率。4）政府补助和业绩补偿变动，非经常性损益下降约0.85亿元。
2023展望影院+核心器件+C端三方共振，车载打开长期增长点1）影院： 2023年春节档片源供给端复苏明显，有望带动影院业务盈利能力反弹。2）核心器件：凭借高亮小巧优势，激光投影、激光电视市场有望大幅增长，光峰作为上游零部件供应商享受行业增长红利。3）C端：峰米多品牌、多技术路径满足消费者对投影不同价位的需求。2023年将更注重盈利，亏损有望大幅收窄。4）车载：截止目前已累计3家车企定点（比亚迪、华为、某国际车企），2023年将推进更多定点，车载业务将打开长期增长点。
盈利预测、估值与评级：
期待影院业务修复、家用核心器件拓展、家用自主品牌利润提升，近一两年的车载核心器件业务有望快速发展，预计公司2022-24年收入分别为25.58、30、36.31亿元，对应增速分别为2.37%、17.3%、21.06%。23年受到车载研发费用影响，2022-24年净利润下调至1.12、1.48、2.8亿元，对应增速-52.19%、32.87%、89.12%，EPS分别为0.24、0.32、0.61元/股。
公司以激光光源技术为抓手，拓展AR眼镜、车载等多元业务，空间广阔，我们给予24年50-55倍PE，目标价30.5-33.6元/股，维持“买入”评级。
风险提示：疫情对影院业务造成二次冲击、BC端业务增长不及预期、车载投入超预期。