来源 :证券市场红周刊2021-07-15
光峰科技(688007.SH)7月14日晚间公告，预计公司上半年的净利润为1.20亿元至1.31亿元，同比增加738.78%到817.42%。业绩增长主要原因是收入增加及毛利率提升，得益于公司业务结构优化初显成效以及影院业务的恢复。
中泰证券7月15日发布研报，维持光峰科技买入评级。
中泰证券表示，从收入端来看，预计光峰科技上半年实现营收10 亿元，同比增长40%-50%；单Q2 预计同比增长35%。
分业务来看。2C业务预计Q2 相对稳定，核心增量仍应展望下半年新品。C 端参考618 销售数据，据公司官方数据，618 峰米+小米全渠道销售1.02 亿，峰米0.46 亿同比增长93%。
2B业务方面，预计电影业务持续向好，公司激光光源放映解决方案安装量当前超2.2 万套，较年报增加2000 套，工程+商教稳定。
核心器件业务方面，重点关注微投激光光机。Q2 公司与当贝合作量有限（618 前当贝X3 已经缺货），Q3 看7 月当贝已有稳步补货，X3 已恢复正常销售。
从利润率来看，预计基本维持Q1 扣非净利率水平。核心预计在于主产Led 微投，未发挥公司激光优势（微投2020 年毛利率4%，但激光电视毛利率为27%正常水平）。后续看自有激光微投落地可能带来毛利率提升。
从业绩预期来看，Q3 仍有低基数，Q4 回归正常（2020Q3、Q4 归母分别为0.30、0.70 亿），短期增速应仍有较好表现。上半年贡献主来自2B 端，下半年看点聚焦2C 端激光微投新品。
从估值来看，当前看公司PE 较高（2021 年按wind 一致预期68x），但核心来自当前EPS 基本均来自B 端业务贡献，C 端尚处培育期利润贡献低（C 端业务子公司峰米科技2020年收入10 亿，净利润-0.5 亿）。仅按PE 估值未完全反映公司价值。
中泰证券认为，公司独创的ALPD激光显示技术，是底层关键技术，相关应用场景多元，2021 年有望成为公司正式向消费级市场转型迈进的转型之年，进而实现盈利空间的进一步打开，实现“从10 到N”的飞跃成长。预测2021、2022 年归母为2.5 亿，3.3 亿，对应PE65x，48x，维持买入评级。