来源 :证券之星2022-05-17
2022-05-17华鑫证券有限责任公司范益民对杭可科技进行研究并发布了研究报告《短期毛利率有所波动，产业趋势不改后段龙头》，本报告对杭可科技给出买入评级，当前股价为54.85元。
杭可科技(688006)
事件
公司发布2021年度及2022年一季度财报：公司2021年实现营收24.8亿元，同比增长66.4%；实现归母净利润2.35亿元，同比下滑36.8%；2022年一季度实现营收7.97亿元，同比增长155%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长80.2%。
投资要点
毛利率短期波动，盈利能力有望持续改善
公司盈利能力出现显著波动，2021年综合毛利率为26.3%，同比下滑22.2pct。主要由于受疫情和市场竞争原因，2020年新接订单价格下降较大，而原材料涨价明显，叠加海外客户扩产放缓，当年订单以国内客户为主。公司产品确认收入9-12月周期，导致2021年毛利率与净利率下降明显。公司2022年一季度毛利率已提升至30.3%，环比上年四季度毛利率16.8%已呈现显著提升态势。另外，根据公司2021年末存货为14.2亿元，同比提升78.4%；合同负债8.70亿元，同比增长56.4%，预计公司在手订单饱满，2022年收入端或将继续保持快速增长。
技术优势明显，受益全球新能源车渗透率提升
公司为锂电生产后道化成分容成套生产设备系统供应商，客户覆盖全球锂电龙头，是国内少数具备整机成套出口日韩的后段设备商。公司技术优势明显，在充放电化成具有深厚的技术沉淀，公司充放电机电压控制精度达到0.02%FS，电流控制精度达到0.02%FS，在电池充放电生产的安全过程中具有50多项安全保护条件，指标高于同行。另外，公司在动力电池新技术趋势上同样走在前沿，公司4680大圆柱电池的充放电设备已投向市场并获得订单。随着新能源车续航里程和安全性的不断提高，以及充电、换电等配套设施的不断改善，新能源车销量将继续快速增长。据GGII预测，2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh。公司技术领先，客户资源优异，将持续受益全球新能源车渗透率提升下游动力电池厂商的扩产需求。
盈利预测
预计公司2022-2024年收入分别为40.2亿元、59.4亿元、86.7亿元；归母净利润分别为7.49亿元、12.3亿元、18.5亿元，当前股价对应动态PE分别为24、14、10倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险；市场竞争加剧毛利率改善不及预期风险；客户集中度较高的风险；技术和产品替代的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券石康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.64亿，根据现价换算的预测PE为31.32。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为61.63。证券之星估值分析工具显示，杭可科技（688006）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)