研报掘金丨华源证券：上海港湾主业承压，卫星业务加速成长，维持“增持”评级

　　5月9日｜华源证券研报指出，上海港湾主业承压，卫星业务加速成长。2025年全年实现归母净利润0.66亿元，同比-29.08%；2026年Q1实现归母净利润0.04亿元，同比-88.82%。25年岩土工程主业新签订单减少，毛利率下滑较为明显。卫星业务稳步发展，成长性可期。伏曦炘空产业化进程稳步推进，核心产品已累计保障23颗卫星成功发射，配套64套产品在轨稳定运行，技术可靠性得到充分验证。订单承接方面，伏曦炘空已构建“研发创新—工程验证—成功交付”的完整业务闭环，25年新签订单7229万元。预计2026-2028年归母净利润为0.58亿元、0.8亿元、1.14亿元，对应5月8日股价PE为246、178、125倍。维持“增持”评级。