兄弟们，最近真是忙的头都要炸了，天天熬大夜，一天睡不几个小时，困的和狗一样，每天就靠两瓶功能饮料续着命。之前买功能饮料，我一般会买红牛，但这回我发现500ml的东鹏特饮，不仅净含量是红牛的两倍，价格还比红牛便宜了一块钱。追（穷）求（的）性（叮）价（当）比（响）的我，果断选择了东鹏特饮。
喝了几天，出于好奇和职业病就去翻了下东鹏饮料的年报，还是有些出乎我意料的。今天我们就来聊聊从“山寨”到第一的东鹏饮料。
要说功能饮料，公认的老大哥还得是红牛，而东鹏最开始做的就是“山寨”红牛，易拉罐的包装、配色、净含量，甚至连那句“累了困了，喝东鹏特饮”的广告语，也都是模仿的红牛，但靠着山寨就想打开市场那可有点做梦了，也没见“雷碧”干过“雪碧”，“六个核弹”干倒“六个核桃”。对于消费品，特别是饮料这种人均卷王的行业，想要出圈，最重要的是打出差异化，你可以不活，但手里不能有活儿。
虽说功能饮料这一赛道的崛起，本身就是因为差异化，但一边想要从老大哥嘴里抢肉吃，一边还要面对越来越多品牌参与内卷的虎视眈眈，东鹏想要出头还是得拿出两把刷子的。
第一把刷子就是性价比，说白了就是卖的便宜。东鹏和红牛，主要成分90%是相同的，但东鹏价格上便宜很多。就像我开头说的，500ml的东鹏，净含量是红牛的两倍，但价格要低上一块钱。而同样250ml的产品，红牛是6块，东鹏价格直接砍一半，3块。性价比一目了然。另外，卖的便宜了，想要赚钱，那自然也得想办法降低成本，所以东鹏就把包装从易拉罐改成现在的塑料瓶。而这误打误撞成了东鹏的第二把刷子，打出了与红牛的差异化。一方面，塑料瓶有瓶盖的包装在打开后更容易携带。另一方面，防尘盖的设计，为重点消费群体司机群体提供了附加便利，被用作烟灰缸。
高性价比，以及差异化的包装，主要还是卖的便宜，真就让东鹏从红牛的嘴里抢下了一口肉，而前些年红牛和代理商之内的内斗，更是给了东鹏上位的机会。
2021年东鹏饮料A股上市。可以看到东鹏饮料近几年的业绩增长是非常亮眼的，收入规模从2017年的28.44亿到2022年的85.05亿，净利润从2.96亿到14.41亿。翻着倍的增长嘎嘎猛。
今年半年报业绩同样很出色，收入增长27%的同时，净利润增长了47%。
业绩的主力军毫无疑问就是东鹏特饮，2022年东鹏饮料85亿的收入中，有81.7亿都是东鹏特饮贡献的。就靠着这么一个大单品，撑起了东鹏饮料近800亿的市值，不得不说是有东西的。并且从2021年，东鹏特饮就以百分之31.7%的销量占比，超越了红牛，成为国内能量饮料销冠。2023年上半年，东鹏饮料继续巩固自己销冠的位置，销售量占比提升到40.86%。不过毕竟卖的便宜，所以销售额方面还是不及红牛的，以29.06%的销售额占比位居第二。
而在2016年那会，东鹏特饮的市场占有率还不到10%呢。增长如此之猛，很关键的一点是东鹏的渠道布局。近些年东鹏特饮的经销商数量增长的非常快，从218年的1123家，到2022年已经达到2779家。特别是上市后的这两年就增加了1000多家。
一般看到这种依靠渠道打通业绩的公司，我都习惯看一下诸如应收、应付、预收、预付的数据。东鹏饮料80多亿收入下，只有几千万的应收款项，非常低了，而合同负债每年都在增长且数据可观。说明东鹏饮料不存在向下压货来装饰业绩，并且对下游有充分的溢价能力，合同负债的不断提高也说明产品的畅销，这未来都是要转化成业绩的。
而应付款项高，预付低，则说明东鹏饮料对上游也拥有强势的溢价能力，可以获得信用账期，白嫖上游的钱。这么一看，财务方面还是挺好的。
当下做的确实不错，那么未来呢？还有增长空间吗？针对这种拿着大单品打天下的公司，我们往往会担心它们过于单品依赖，并且很多公司一直尝试多元化，但结果是很难复制单品的成功，讲出新的故事，比如我们刚讲的榨菜。那么东鹏饮料会面对同样的问题吗？目前来说肯定是依赖单品，但行业与行业也是不一样的。对于饮料行业，做出大单品关键因素主要靠两点，一是挖掘新的细分领域，二是踩中风口。就像元气森林，讲完无糖气泡水的故事，又讲出了外星人电解质水的故事。对于大品牌，哪个手里不都是拿着好几个爆品。虽然爆品很难做，但对于它们来说，利用现有的营销网络与渠道布局，似乎更容易推动产品的销售。目前东鹏饮料也在向咖啡、电解质水等风口领域布局，即便做不出像东鹏特饮一样的大爆款，但推两下业绩不过分吧。
再退一步来说，就算新产品不行，单看东鹏特饮，有没有增长空间呢？我认为是有的。我们都知道C端消费品，属于营销驱动。所以分析消费行业的公司，销售费用必须被关注。这几年东鹏饮料业绩大涨的同时，销售费用率确是下降的，这说明什么呢？说明单位销售费用的投入，获得的边际收入是在增长的，也就是说，东鹏饮料未来可以继续通过销售费用的投入，比如增加销售人员、深化渠道、市场推广、品牌营销等到，来推动业绩增长。等到哪天，投入销售费用换不来业绩增长时，那才是到了增长瓶颈。关于销售费用的明细就不带大家分析了，正常自己分析公司时都要拆开看的，这里我就不啰嗦了。
另外，从区域分布来看，东鹏饮料的销售大本营在广东，但近些年广东的销售占比越来越低。倒不是说广东不行了，别忘了东鹏饮料的整体收入是在上升的。是因为其它区域的收入增长的更快一些，像华东、华中、华北等区域的占比增长明显。2022年广东的销售占比依然接近40%，也就是说，其它区域仍然有不小的增长空间。东鹏饮料可以继续深化渠道建设、布局全国。毕竟功能饮料这东西又不像全聚德烤鸭，没什么地域水平不服的问题。
总得来说，东鹏饮料这家公司看起来是不错的，个人认为未来业绩仍然有不小的增长空间。不过投资还需关注风险，比如大股东好像一直挺着急减持套现的。还有一点比较离谱，按理说东鹏饮料挺富裕的，自己嘎嘎赚钱，上市又融资了不少钱，今年半年报，账上还有个30亿。可怎么自打上市以后，东鹏饮料一直增加短期借款呢？到今年上半年短期借款高达39亿。怎么还高存高贷了呢？不过我看到东鹏饮料账上还有24亿的交易性金融资产，13亿的债权投资。难道借钱是为了去玩股玩债？属实整不会了。
最后，兄弟们关注一波，我就不多说了。希望大家不要学我，天天熬大夜，靠功能饮料提神，毕竟喝多了也不好。