来源 :看财经官微2023-06-01
“累了困了，喝东鹏特饮。”
在能量饮料市场，东鹏饮料（605499.SH）毫无疑问是一股不容忽视的力量。根据尼尔森IQ数据，在中国能量饮料市场，东鹏饮料销售量以36.7%的市场份额排名第一。而且，目前功能饮料渗透率仅为10%出头，远不及发达国家水平，还有很大的提升空间。
但是，任谁也没想到的是，东鹏饮料“雷了”。
5月29日晚，东鹏饮料发布公告，公司股东鲲鹏投资、东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚以及公司多名董监高，计划以集中竞价和大宗交易的方式，减持公司股份不超过3574.15万股，不超过公司总股本的8.94%。
有三点需要特别强调：
第一，上述股份都是29日刚解禁，一解禁就迫不及待减持，一天也不愿多等；
第二，公司第三、第六、第六、第十大股东均在减持名单，除了“林家人”之外几乎都在减持；
第三，鲲鹏投资、东鹏远道等4家公司均为东鹏饮料的员工持股平台。
什么意思？
一句话，刚到期解禁，公司员工以及董监高都迫不及待的减持！
可能有人要说了，东鹏饮料实控人并没有减持，大家不要慌。NO！真实原因是，实控人林木欣以及关联方林戴欣、林木港的股份需要等到2024年5月才到期解禁，目前现在处于非流通状态。换句话说，如果等到“林家人”也加入到减持大军，那可能前十大股东都集体减持！
事实上，公司的基本面还算不错。
2019年-2022年，东鹏饮料营业收入由42.09亿元增长至85.05亿元，年复合增长率26%；同期净利润由5.7亿元增长至14.41亿元，年复合增长率36%。注意，即便是疫情期间，东鹏饮料也保持了高速的增长。
今年一季度，东鹏饮料营业收入24.91亿元，同比增长24.14%；净利润4.97亿元，同比增长44.28%，继续延续高增长。
渠道方面，东鹏饮料从广东走向华南再到全国市场，即“由点到面再到全国市场”，靠着品牌定位和营销活动在全国市场仅次于红牛；产品方面，东鹏开拓了包括咖啡在内的其他音频，形成“大单品+小单品”的产品矩阵。也就是说，公司取得的成绩有目共睹。
于是乎，便引出了一个矛盾，从业绩表现来看，东鹏的表现非常出色，但是公司管理层和核心员工却迫不及待的减持，为何？要知道，这些人往往都是最了解公司实际经营情况的一群人。
谈谈我们的看法。
第一，从公司前十大股东名单和“林家人”持股比例可以看出，东鹏饮料是一家典型的家族企业，外部企业参与非常有限。在这样的情况下，所有人都是“打工人”的角色；
第二，既然是“打工人”角色，那么势必存在套现动机。而且，饮料行业本身的人员流动性比较大，且人均薪酬不高，因此，减持股份、落袋为安自然成了绝大多数打工人的共识；
第三，东鹏饮料的市盈率曾经一度超过100倍，即便截至到目前这一数字仍在40倍以上。显然，高估值也是减持的动力之一。
因此，我们倾向性认为，此次减持的目的说白了就是打工人套现，跟经营层面并没有太大关系。当然，占近9%总股本的减持力度，以及一年后公司实控人潜在的减持可能，会成为压制股价的重要因素。