有年星空君参加省直运动会,报名5000米,进场的时候,发现同组的小伙伴们人手一瓶红牛。
虽然没有红牛,依然获得了小组第三的不错成绩。
但红牛的大众接受程度,让星空君大为震撼。
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更难以理解的是,红牛竟然至少有四款,分别由不同的公司经营。包括红牛维生素、红牛安奈吉、红牛维生素风味和奥地利红牛……
而红牛厂家泰国天丝和长期合作方华彬集团合同到期后打起了官司,红牛自相残杀的时候,功能性饮料市场风起云涌,其他品牌开始寻找成长的机会。
比如,东鹏特饮。
红牛的知名广告语是:困了,累了,喝红牛。
东鹏特饮的广告语是:累了,困了,喝东鹏特饮。
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傻傻分不清。
2021年5月,东鹏饮料登陆沪市,作为该赛道的唯一一家上市公司,引起了投资者的极大兴趣。
2022年2月,公司发布2021年年报,交出了第一份成绩单。
01
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东鹏饮料的成绩单
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年报显示,报告期内,公司营业收入为 69.78 亿元,同比增加 40.72%;归属于上市公司股东的净利润11.93 亿元,同比增长 46.90%。
对于一家成立于1994年,在2009年推出东鹏特饮的老牌公司来说,这样的成长性非常惊人。
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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空
但是,从公司历年来的营收、净利润趋势图来看,和往年相比,2021年的增速有点过高。
对于刚上市的企业来说,业绩如果特别好,需要警惕一种特殊的财务处理技巧:上市即巅峰。
为了取悦投资者,IPO过程中,往往会把披露的财务数据进行优化加工。当然,绝大多数不会造假,新《证券法》修订后,造假上市风险太大。往往是合理利用会计准则,将营收、净利润做好看,同时,还会协调友好供应商、客户来共同修饰业绩。
02
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暧昧的经销商
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创始人林木勤持有东鹏饮料55.27%的股份,天津君正投资管理合伙企业(有限合伙)持有东鹏饮料10%的股份;深圳市鲲鹏投资发展合伙企业(有限合伙)持有东鹏饮料7.15%的股份。
鲲鹏投资是创始人林木勤儿子林煜鹏实际控制的公司,持股54.05%。
这家公司的身份非常暧昧。
东鹏饮料的经销商东莞金愉食品及其关联方实控人林景照,持有鲲鹏投资4.5%股份;经销商深圳市安尔雅供应链管理有限公司及其关联方实控人郑细强,持有鲲鹏投资1.8%股份。
经销商持股并非没有先例,格力的经销商是公司第二大股东,经销商持股有什么问题吗?
需要警惕实质上的关联交易。
资本造富来钱比较快,为了炒作市值,经销商和厂家沆瀣一气,通过囤货来提升销量,实现成长性良好的假象,等到市值高涨后通过资本运作谋求更大利益。
这种交易,如何发现呢?我们总不能一家家经销商仓库里去盘点吧?
这种异常的和经销商之间的PY交易,在财报里都会露出马脚。
这个神奇的会计科目,叫合同负债(原预收款项)。
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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空
公司2019年以来,预收款爆发式增长(已剔除掉合同负债中的经销商返利部分)。增长的年份,恰好是公司筹备上市的区间。
正常情况下,如果一家公司的经营模式没有本质变化,预收款不可能发生过于激烈的波动。
经销商为什么突然一窝蜂的支付预付款项抬高公司的合同负债呢?
当然了,公司对于和经销商的眉来眼去,是极力否认的,在招股书中辩解:公司与东莞市金愉食品有限公司及其关联方、深圳市安尔雅供应链管理有限公司及其关联方、海丰县疃缙贸易有限公司及其关联方的供货价格、考核方法、管理维护体系等均与其他所处同一大区的经销商完全一致,均按照公司统一制订的相关规则执行。
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咋舌的经销商返利
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尤其是薇娅退出人们视线后,星空君一直在思考一个问题:经销商存在的历史原因和未来发展方向。
电动车、新兴美妆等行业,基本上没有经销商机制,茅台也在收缩经销商体系,把新增产能投放到电商渠道。
经销商存在的根本原因,是信息不对称,是触达能力弱。
传统经济模式体系下,生产企业无力直接渗透到全国各地,只能将商品交由当地经销商来经营。
最终实现的效果,是谁的渠道更强大,谁的销量就更高,渠道为王。
随着电商时代、直播时代的到来,5G互联网大数据的高度发达,生产厂家能够轻松的触达每一个客户,这种情况下,很多行业就没有了经销商的生存空间。
目前看,快消品还高度依赖于经销商体系,但直播经济等新新零售已经推动整个行业的变革,其中的代价,就是经销商。
前后红牛,后有乐虎,东鹏饮料靠什么来“拴住”经销商?
高额返利。
2021年年报显示,12.4亿的合同负债中,有6.26亿为经销商返利,除此之外,在其他应付款中还有1.43亿的经销商返利。
价格更加低廉、经销商高额返利、经销商参股……
通过这种方式深度绑定经销商,重金之下,不失是一种发展的方式,但,经销商积压了多少,短时间内尚不得而知。
待到2022或者2023年的现金流量表,公司将现出原形。