来源 :览富财经2022-02-07
最近一段时间以来，国家对中小企业发展的支持力度不断加大，资本市场上小市值股加速崛起。国内镍粉龙头博迁新材（605376），站上行业需求扩张的风口，一跃成为行业热门企业。
巴菲特曾说过，普通投资者更适合“小而美”的公司。“小而美”是财务选股的典型，代表的是小市值的绩优股，重点强调公司经营能力的优秀。
博迁新材符合“小而美”标准。公司近6年业绩始终保持稳定增长，是“小而美”公司的典型代表。2021年前三季度，公司实现营收7.09亿元，同比增长72.55%；净利润和扣非净利润也分别达到53.27%、47.97%，保持持续稳定增长。
打破垄断成功突围
电子专用高端金属粉体材料粒径普遍在10微米以下，并且趋向从微米级向纳米级方向缩小。目前MLCC内电极用金属粉体粒径一般在纳米及亚微米范围内，外电极用金属粉体粒径在10微米以下。镍粉为MLCC关键原材料之一，广泛应用在MLCC内电极材料上，可以大幅降低产品成本。
根据中国电子元件行业协会，2020年全球MLCC市场规模同比增长11.1%，至1017亿元，预计2025年将增至1489亿元，五年复合增长率为7.9%。若假设镍粉行业增速同MLCC行业增速类似，2020-2025年每年平均增长10%，则至2025年MLCC内电极市场空间将达到77亿元人民币。
目前，全球可规模化量产并销售MLCC用镍粉的企业寥寥无几，除博迁新材外均为日企。公司作为唯一起草和制定单位，负责了我国第一部电容器电极镍粉行业标准（标准编号：YS/T1338-2019）的起草及制定工作。该标准已自2020年1月1日起实施。
面对日企的围追堵截，博迁新材实现对日企垄断格局突围。自2010年成立以来，博迁新材深耕金属材料，是纳米金属材料研发与应用的开拓者之一。公司在MLCC成本结构中，内外电极占比分别约5%-10%。产品主要包括纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、合金粉等，其中镍、铜粉主要用于MLCC生产。2014-2020年收入年复增长率高达41%，主力产品镍粉收入年复增长率达到62%，占比增至8成。
技术创新极尽精微
由于行业核心产品迭代更新速度快，博迁新材十分重视产品技术研发。公司拥有等离子体加热气相冷凝法制备技术，采用PVD法制备球形纳米硅粉，与其它工业化量产的制备技术相比，资源利用率高，且更符合“双碳”绿色发展的要求。突破性地实现了粉体粒径可控、制备粉体得率高、显微组织均匀、振实密度高、合金元素分布均匀的五大要素，有较强适用性。
依托PVD粉体制备技术拓展各类新品，公司有望切入高景气锂电池负极材料。鉴于纳米硅粉用于锂电池硅碳负极，其能量密度高，是下一代负极材料的热门方向之一，更易实现工业化量产。在此基础上，公司率先突破了80nm镍粉技术攻关，并实现量产。
博迁新材与第一大客户三星同步扩张，2019年三星电机MLCC全球市占率20.5%，排名第二，全球销售占比，从2016年35%升至2020年67%，产品需求持续扩张中。由此，公司IPO募投项目正式落地，进一步扩大生产规模，提升镍粉、分级粉交付能力和产品附加值。
截至2020年末，博迁新材拥有物理气相法金属粉体产线92条，其中镍原粉产线86条，年产能1,720吨。IPO项目完成后，其规划的宁波基地将形成740吨镍粉、20吨银粉和80吨铜粉的产能，以及宿迁基地新增年产520吨镍粉的产能和450吨镍粉的分级能力。
博迁新材在镍粉业务上合理扩产，以满足下游不断增长的需求，并通过高端小粒径产品研发放量持续推进，以期在储备的新产品上商业化应用深入探索，助力公司业绩稳健成长。