来源 :证券之星2021-10-13
2021-10-13国海证券股份有限公司吴吉森,何昊对立昂微进行研究并发布了研究报告《业绩预告点评：2021Q3业绩指引超预期，受益行业高景气》，本报告对立昂微给出买入评级，当前股价为112.64元。
立昂微(605358)
事件:
公司发布 2021 年前三季度业绩预告： 2021 年前三季度公司预计实现归母净利润为 3.72 亿元到 4.11 亿元，同比增长 184.48%-214.42%；实现扣非归母 3.44 亿元至 3.80 亿元，同比增长 278.99%-318.88%。
投资要点：
2021Q3 业绩指引超预期，产能释放叠加产品结构优化，公司业绩持续高增。公司 2021Q3 单季度实现归母净利润 1.63-2.02 亿元，同比增长 196.36%-267.27%，环比增长 22.56%-51.88%，主要得益于：1）公司之前较早布局且完成了 6 英寸、 8 英寸硅片新产线建设，实施了功率器件芯片制造产线的产能技改提升，在行业高景气的背景下，公司产销两旺，驱动业绩增长； 2）公司持续加大新产品研发投入，持续推进优质客户开拓，并加大与战略级客户的合作力度，进一步优化产品结构： 12 英寸硅片方面，技术能力已覆盖 14nm 以上技术节点逻辑电路，功率器件及图像传感器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货； 8 英寸硅片、半导体功率器件芯片与化合物半导体射频芯片产销量均稳步提升； 3）公司在技术改进、良率提升、成本把控等方面成果显著，同时公司依据市场供需状况适时调整产品价格，增强公司盈利能力。
硅片+功率+射频三大板块持续高景气，公司成长动力充足。作为国内较早从事半导体硅片、半导体功率器件和化合物半导体射频芯片业务的企业，技术积累、研发经验、产品和客户优势等构筑公司护城河，公司各产品线同步发展，为公司成长注入动能。硅片方面，公司 6 英寸硅片产线长期处于满负荷运转状态， 8 英寸硅片产线的产能充分释放， 12 寸硅片在关键技术、产品质量以及客户导入上已经取得重大突破，预计将在今年底达到年产 180 万片规模的产能，目前部分产品已实现规模化生产销售。功率器件方面，受益于汽车电子等下游需求驱动，公司肖特基芯片、 MOS 芯片的订单饱满，产销两旺，特别是 MOS 芯片的产销出现快速增长。射频方面，公司在稳定核心客户的同时开发了新客户共计十余家，同时公司宣布在海宁建设规划新的化合物半导体射频芯片项目，项目建成后将达 6 寸片产能 3 万片/月，分两期实施。
盈利预测与投资评级：立昂微作为国内少有的同时具备硅片及功率器件制造能力的完整产业链平台，在产业链整合、技术研发、产品客户等多方面具备强大的竞争优势。随着下游晶圆厂扩产，以及新能源汽车、 5G、工控等领域的需求扩张，叠加自主可控背景下国产替代的大趋势，国内半导体硅片、功率器件和射频芯片代工景气度高升。我们认为公司核心竞争力强，立足传统优势领域，加码布局大硅片和功率器件领域，同时切入砷化镓射频代工市场，有望乘风而起，快速增长。我们上调盈利预测，预计 2021-2023 年公司实现归母净利润分别为 5.78（+1.24）/7.90（+1.87）/9.94（+2.23）亿元，对应 EPS 分别为 1.44/1.97/2.48 元/股，对应当前 PE 估值分别为 82/60/48 倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；公司新产品研发进度不及预期风险，新产品导入进度不及预期风险。