4月10日，“中国包子第一股”巴比食品（605338）发布了2025年年报。报告期内，公司实现营业收入18.59亿元，同比增长11.22%；实现归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比下降1.28%。
表面来看，公司呈现“增收不增利”的态势，但拆解利润结构后可见，净利润下滑主要受非经常性损益影响。
投资收益“拖累”利润
扣除非经常性损益后，巴比食品的净利润为2.45亿元，同比增长16.66%。
这一数据显示，公司主营业务盈利能力保持稳健增长，净利润下滑主要系非经常性损益变动。
2025年，巴比食品非经常性损益金额合计2784.86万元，较上年同期6641.78万元减少58.02%。其中，非金融企业持有金融资产的公允价值变动及处置损益为1287.42万元，较去年同期8988.41万减少85.68%，直接拉低了非经常性损益整体规模。
从资产端变动亦可印证这一变化，公司其他非流动金融资产期末余额3813.45万元，较期初1.88亿元大幅下降79.69%。
对此，巴比食品在年报中明确表示，公司间接持有的东鹏饮料股票受二级市场价格波动影响，产生的公允价值变动收益和投资收益较去年同期合计减少9382万元，导致公司营业利润、利润总额、净利润同比有所下降。
新店型能否打开增长空间？
在业绩基本面保持稳健的同时，巴比食品也在门店业态与盈利模型上持续探索，店型战略迎来关键调整。
从收入情况来看，各销售模式均取得不同程度的增长。其中，特许加盟销售收入13.74亿元，同比增长10.27%。
这一增长与门店规模扩张直接相关，截至2025年末，公司加盟门店数量达5909家，较期初净增近800家。但这主要是通过收购带来的，并非巴比主品牌。2025年巴比通过收购“青露”“无双”“馒乡人”等品牌新增了700余家门店。
更值得警惕的是，门店淘汰换率持续攀升。2023年至2025年，巴比食品关店数量分别为749家、926家、1080家。这一数据侧面反映出其加盟商经营稳定性面临考验。
近年来，巴比食品在门店模型迭代上经历多次探索。
《快消视界》发现，巴比食品在2024年年报中表示：“报告期内公司在巴比堂食门店、中式汉堡扒包店、巴比面食馆等店型的打磨和试运营等方面展开了更多的探索活动，未来将在模型打磨成熟后启动市场拓展。”
然而在2025年年报中，此前备受关注的汉堡店、面食馆等创新店型已不再被提及，公司将核心资源与发展重心全面投向手工小笼包全新店型。
2025年7月，于江苏太仓飞沪路，巴比食品向全市场正式推出了第一家巴比手工小笼包全新店型，正式开启新店型的市场验证。经过精细化运营，日均营业额直接达到了传统店型的2倍。
截至2025年末，巴比食品已经在全国成功落地24家手工小笼包全新店型。进入2026年以来，开业的新店型已经快速超过了百家。
在此基础上，巴比食品也为2026年定下明确目标，力争实现手工小笼包新店型年末门店数突破600家、冲刺700家的年度目标。
在此前汉堡门店业态探索未达预期并悄然暂停的背景下，巴比食品押注手工小笼包这一全新店型，能否打开新的增长空间？《快消视界》就相关问题采访巴比食品，但截至发稿未获具体回复。
知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对《快消视界》表示：“此前巴比扒包扩张遇阻，核心在于品牌心智固化，消费者对巴比的认知局限于中式面点，跨界汉堡缺乏品牌支撑；同时西式赛道竞争激烈，产品缺乏特色，且供应链、运营模式未适配新业态，规模化条件不足。”
对于巴比食品手工小笼包这一店型，有业内人士表示：“目前这一店型还处于探索阶段，短期的营业额翻倍、门店快速扩张等成效值得肯定，但要真正实现规模化复制、达成2026年冲刺700家门店的目标，仍需要长期的市场验证与精细化运营。”