李子园还是没有突破瓶颈。
10月16日，李子园发布2023年前三季度财报。报告期内，公司实现营业收入10.69亿元，同比增长0.72%；归母净利润1.89亿元，同比增长21.87%。
图/李子园2023年前三季度财报
自2022年一季度，李子园的营收增速从两位数骤降至3.28%之后，李子园的营收基本上处于“原地踏步”的状态。
对于这份业绩，投资者似乎并不满意。Wind数据显示，三季度财报披露次日（10月17日），李子园股价下跌3.16%，报收15.03元/股。
据「界面新闻·创业最前线」了解，在李子园披露三季报以后，多家证券公司给予了买入、增持等评级，但有部分证券公司下调了李子园的业绩预期。
其中，天风证券研报指出，考虑到公司Q3营收增速放缓，适度下调盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入分别为14.46亿元、17.08亿元、20.54亿元，前值分别为16.56亿元、19.87亿元、24.11亿元。
华鑫证券则称，根据公司三季报，将李子园2023-2025年EPS（每股盈利）从0.74元、0.89元、1.06元下调至0.68元、0.88元、1.05元。
资本市场对李子园的未来发展或许存在疑虑。在这个“内卷”到极致的饮品赛道，李子园还有新故事可讲吗？
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上市次年业绩“变脸”，增长疲态已现
李子园创立于1994年，一直致力于甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售。2021年2月，李子园顺利登陆上交所。
上市之前，李子园表现不俗。Wind数据显示，2018年-2020年，李子园营收增速分别为30.73%、23.82%、11.60%。
上市后的第一个季度（2021年一季度），李子园的营收更是创下127.30%的增速。但自此之后，李子园走向了下坡路。
其中，2022年是李子园的一个转折期。在这一年，李子园业绩“变脸”。
财报显示，2022年，李子园实现营收14.04亿元，同比下滑4.50%；归母净利润2.21亿元，同比下滑15.80%。这是自2018年以来，李子园的年度业绩首次陷入营收、利润双双下滑的境地。
图/李子园2022年财报
对此，李子园解释称，公司经营业绩的下降主要受新冠疫情反复导致的市场影响和原材料及能源涨价导致的成本上升等因素的影响。
尽管如此，李子园仍选择大笔分红。2022年，李子园派发现金红利9102.24万元。
图/李子园公告
而这些资金绝大多数进了实控人李国平、王旭斌夫妻的口袋。据「界面新闻·创业最前线」不完全统计，于2022年年末，李国平、王旭斌夫妻合计持有李子园约60.245%股权，若以此计算，夫妻二人分走了约5484万元。
同期，茅台（贵州）投资基金合伙企业（有限合伙）持有李子园3.93%股权，这也意味着，其分走了358万元的现金红利。据悉，茅台（贵州）投资基金合伙企业（有限合伙）与贵州茅台（600519.SH）同属一个控股股东。
进入2023年，李子园的营收增长明显出现疲态。2023年一季度、中期、前三季度，其营收增速分别为1.11%、0.06%、0.72%。
业绩乏力的李子园也在资本市场承压，股价震荡下跌。而在最新财报发布后的10月18日，李子园就以2038.42万元回购股份134.66万股，目的之一就是增强投资者信心。
图/李子园公告
一般而言，上市公司回购只能短时间内提振股价，若想保持股价的稳定增长，还需要强劲的业绩作为基础。
在回购股份的措施下，李子园的股价并无太大起色，在14-16元/股区间徘徊。截至10月27日收盘，李子园报收15.57元/股，较年内最高点22.32元/股跌去30%，市值蒸发约27亿元。
可以说，如何找到业务新增长点并增强资本市场对企业的信心，是李子园的当务之急。
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大本营“失守”，新区域遭遇“滑铁卢”
让李子园从地方走向全国，一直是公司创始人兼董事长李国平的心愿。
7月20日，在“2023李子园超级品牌发布会”上，李国平表示：“我们的目标是通过不断创新和卓越的市场推广，让更多的消费者了解并喜爱李子园的产品，努力实现李子园从区域品牌成为全国性的品牌。”
落实在行动上，李子园积极拓展销售区域，试图占据更多市场份额。在其披露的多份财报中，李子园均提及一个发展方向是深耕华东、华中、西南等核心区域，同时拓展华北、华南、西北、东北等新兴区域。
图/李子园2022年度财报
但在今年前三季度，营收已经连续3年保持正增长的东北、西北区域出现了“滑铁卢”。
财报数据显示，2023年前三季度，华北区域实现营收777.37万元，同比下滑36.14%；西北区域实现营收671.19万元，同比下滑14.47%。
图/李子园公告
更要紧的是，部分新区域的发展停滞不前，李子园的“大本营”华东地区也面临“失守”的风险。
据了解，李子园总部位于浙江金华，华东地区一直是企业营收最重要的贡献区域。2021年-2023年9月，华东地区贡献了53.39%、52.13%、50.14%的主营业务收入。
但自2022年起，华东地区的营业收入不断下滑。
数据显示，2022年及2023年前三季度，华东地区的营收分别为7.29亿元、5.33亿元，分别同比下滑6.82%、4.48%。
