来源 :经观商业2022-11-24
三季度报数据展示
主要会计数据和财务指标
三季度报综述：2022年前三季度实现营业收入10.61亿元，同比增长0.59%；实现归母净利润1.55亿元，同比下降20.44%。其中，第三季度实现营业收入3.61亿元，同比下降3.77%；实现归母净利润0.52亿元，同比下降21.10%。
媒体声音
蓝鲸财经：
《涨价未涨利润、核心产品定位尴尬，李子园第三季度净利同比降两成》
10月28日，李子园披露三季报的第二天，李子园股价创今年新低，盘中一度跌至16.40元。值得一提的是，李子园股价“跌跌不休”，较高点已经跌去30余元。曾有投资者询问股价下降的原因。该公司称，二级市场股票价格受经济形势、行业情况、市场波动等诸多因素影响。
李子园第三季度业绩下降也宣告了涨价策略暂时失灵。
该公司曾坦言上半年净利润减少主要系原材料、能源等成本的上涨影响。为解决原材料成本问题，今年6月，李子园研究决定部分甜牛奶乳饮料及风味乳饮料系列的出厂价格进行调整，提价幅度为6%至9%不等。
李子园方面称，7月1日实行产品提价，基本覆盖90%产品品类，提价后，能冲抵原材料、能源价格上涨给李子园带来的成本压力。
乳业专家宋亮向记者表示，李子园含乳饮料产品提价并不利于自身发展，现在很多消费者认识到牛奶和含乳饮料的区别，李子园含乳饮料产品提价的话，在含乳饮料领域会失去性价比。同时，含乳饮料又不是牛奶乳制品，提价后，消费者会对价格、营养成分等进行考量，牛奶等乳制品将会成为消费者的选择。
“其实，李子园旗下核心产品甜牛奶为调配型乳饮料（中性）产品，也就是饮料的一种，作为饮料替代产品很多，作为乳制品又不及格，产品定位尴尬。”有乳制品从业人士告诉记者。
经济观察网：
《套在“情怀”里的李子园》
今年6月，李子园决定对部分甜牛奶乳饮料及风味乳饮料系列的出厂价格进行调整，提价幅度为6%至9%不等。随后，不少消费者发现，学校超市里的李子园甜牛奶由5元变更为了5.5元。
但涨价未对净利润形成拉动，相伴随的是存货的激增。李子园三季度存货达3.07亿元，同比增长38.95%。投资者担忧提价策略是否影响了部分渠道的拿货意愿和进货量，对此公司方面回复投资者表示，2022年三季度末存货中有2.69亿是原材料，原材料占存货比例达87.62%，而原材料中大部分是奶粉备货。
李子园的品牌标语是“新新鲜鲜李子园”，在社交媒体，很多消费者质疑李子园的“新鲜”，“鲜”在何处？从李子园甜牛奶产品的配料表里可以发现，其成本包含饮用水、全脂牛乳粉、白砂糖、食品用香精以及卡拉胶、瓜尔胶等的添加剂。来自消费者对其的“一股香精味”的评价不在少数。
当国内的牛奶市场已经卷向更加珍稀的奶牛品种、更高维度的蛋白含量，李子园仍在用“二十年不变的经典配方”站台。简单来说，行业在迈入新的发展阶段，而李子园还在上一阶段打转。
王重阳表示，核心业务是企业的基本盘，所以企业往往很难下决心在核心品牌上做出重大改变。但对李子园而言，包装或者品牌调性的改变都已经无济于事，因为问题根源是牛奶饮料这个品类在快速衰退。从战略角度来说，李子园需要尽快识别出最有价值的第二增长曲线，打造一个新品牌，避免跟着品类一起沉没。
券商研报摘要
天风证券：
大单品战略引领全国化扩张，阶梯式运作深挖渠道潜力。公司深耕含乳饮料行业，以大单品甜牛奶为基础不断丰富产品矩阵，持续推进新品研发紧跟消费者需求，品牌知名度不断提升。在精准定位基础上，公司通过成熟的经销商体系，一则在优势区域进行网格化细分，挖掘市场潜力；二则在半成熟市场通过特通+传统渠道抢占市场。此外，公司公布发行可转债预案，募集资金将用于年产15万吨含乳饮料产线扩产及技术改造，伴随产能释放及新品推出，公司有望享受规模效应与行业红利，保持良好增长。
开源证券：
毛利率同比下降是原材料成本上行所致。6月底产品提价下毛利率环比提升0.8pct。销售费用率同比提升主因：（1）公司销售人员增加；（2）市场开拓期间费用投入大。预计未来公司将继续加强品牌建设，持续开拓新市场，预计费率仍处高位。公司拟发行不超6亿元可转债投向15万吨含乳饮料生产线。展望未来，随着产能释放、自华东向外扩张，公司发展潜力仍较大。