2021-09-02日李子园（605337）发布公告称：海通证券张宇轩、万家基金王晴、国泰基金施钰、东方基金吕燕晨、中银国际池文丽、中银三星人寿刘柏彤、长城基金艾抒皓、领久投资纪荣斌、润晖投资王伟、海通国际Jasmine Wu、诺德基金王海亮、泰信基金戴隽、平安资管朱慧灵、信达澳银基金马绮雯、诺德基金杨霞辉,王海亮、尊为投资张敏、汇丰晋信范坤祥、泓澄投资曹中舒、东海基金邓升军,李珂、德邦资管刘婧、新华基金王鹏、华泰柏瑞张弘、泰信基金戴隽,丛元、趣时资产刘志超、平安养老王毅成、财通资管林伟、德邦证券研究所徐艺帆,王卓群于2021-08-27日调研我司，本次调研由总经理朱文秀,证代楼慧平,董秘程伟忠,投关李代子负责接待。
本次调研主要内容：
Q1:2017年至今公司整体业绩持续保持较快成长,背后的原因是什么?A
1:公司自成立以来,一直专注于甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料的研发生产与销售,这几年业绩增长较好的原因在于:(1)公司一直坚持走差异化战略,包括产品差异化、渠道差异化、消费者差异化。公司产品主要以14-35岁的消费者为对象,并针对他们的需求进行产品、渠道的研发开发。(2)公司主要以中性含乳饮料为主,产品属性介于乳制品和饮料之间。目前市场上乳制品企业很多,公司产品主要针对年轻人,兼具解渴和营养属性,并凭借甜味、风味化口感,深受年轻人的喜好,在甜味含乳饮料细分领域建立了强大的品牌优势。(3)公司深耕重点核心市场并逐步辐射带动周边区域市场的“区域经销模式”,建立了完善的市场营销网络和市场服务体系,以华东、华中、西南市场为主,同时正逐步向全国市场推进,从而促进整个市场的良性发展。
Q2:公司上半年业绩加速增长,管理层在上半年做了哪些工作?A
2:公司已建立起覆盖全国大部分省市、营销渠道立体、稳定通畅的销售网络,上半年公司进一步加大了全国市场拓展力度,包括增加了更多营销人员来加码布局等。此外,在生产端,公司进行了生产线技改,进一步降低单位生产成本,提高了生产效益。在研发端,公司加大研发投入,其中包括280ml系列在内的新产品表现抢眼,取得了较好成绩。
Q3:公司上半年销售费用中的的职工薪酬、广告宣传费这块增长较多,公司主要是做了哪些方面的投入?A
3:上半年销售费用中职工薪酬科目增加主要系销售团队人数的增加所致。广告宣传费增加主要系公司广告投入力度在加大所致。公司希望通过增加宣传投入来进一步提升品牌影响力
Q4:上半年奶粉价格持续上涨,对公司盈利能力会有怎么样的影响?A
4:公司非常注重生产成本的控制和管理,对于大宗原辅材料库存情况,每年会根据过往经验,在认为合适的价格区间内提前做原材料的锁定和储备。此外公司也通过加强内部管理,包括进行生产线技改,内部损耗的控制等方面来将成本波动锁定在可控范围内。总体来说原材料端成本波动对公司盈利能力影响不会太大。
Q5:观察到公司产品在便利店渠道销售得越来越多,便利店渠道是一个比较难做的渠道,为什么公司能够做得这么好?A
5:便利店渠道确实相较其他渠道做起来会更有难度。公司先把具有场景化消费需求的特通渠道这个优势渠道做好,待产品有了一定品牌知名度后再进入便利店渠道。在便利店渠道中,一方面公司始终保持合理的价格体系和合理的渠道利润;另一方面公司也和便利店充分地进行各类促销活动,因此产品在便利店渠道比较受年轻消费者的欢迎。
Q6:公司上半年在华东市场依然是高速增长,未来公司在浙江市场继续保持较好增长的驱动力是什么?A
6:公司在浙江做了二十几年,产品也被消费者所熟悉,未来将从以下几点来继续保持浙江市场的较好增长。(1)传统渠道继续精耕做细市场,让产品出镜率更高,此外加大布局如餐饮渠道、线上销售等一些新的增量渠道。(2)保持合理价格体系,与经销商共同打造互惠互利的价格体系和长期友好的伙伴关系,健全完善市场营销和市场服务体系。(3)甜牛奶乳饮料系列产品属于公司战略大单品,在稳定增长的同时,公司近几年加大了研发和新品生产设备的投入,积极寻求新品的开发,如公司新品:280ml果蔬奶饮品、咖啡牛奶饮品、椰汁牛奶饮品等,以增大不同消费群体覆盖面和购买机会。
Q7:公司上市后计划新增产能较多,公司对于未来市场前景以及产能增加的判断?A
7:公司的产能建设布局是根据市场增长预期来规划,而非盲目增加。目前鹤壁李子园生产基地即将正式投产运营,浙江龙游李子园食品有限公司扩产项目、江西李子园食品有限公司投资建设年产10万吨食品饮料生产线扩建项目,这些扩产项目都是为了满足几年市场发展的需要来规划建设的。随着公司市场的全国化发展推进,在华东、西南、华中等核心市场区域将进一步提升品牌影响力,精耕市场,挖掘市场潜力。当前公司在西北、东北、华北等区域市场发展势头强劲,但体量较小依然很薄弱,市场还有很大销售拓展空间,公司对未来市场的发展充满了信心。
李子园主营业务：食品生产;食品经营;初级食用农产品、五金交电、化工产品(除化学危险品、易制毒化学品、监控化学品)、金属材料、机械设备、饲料、日用杂品批发零售;注塑类、吹塑类塑料制品制造与销售;食品技术的开发;国家法律法规允许的、无需前置审批的货物与技术进出口;食品添加剂生产与销售。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
李子园2021中报显示，公司主营收入6.8亿元，同比上升58.2%；归母净利润1.29亿元，同比上升56.63%；扣非净利润1.16亿元，同比上升59.73%；负债率21.64%，投资收益13.86万元，财务费用-1191.42万元，毛利率36.99%。