来源 :证券之星2021-12-08
2021-12-08财信证券有限责任公司何晨,张看对派克新材进行研究并发布了研究报告《航空装备助推公司业绩高速增长》，本报告对派克新材给出增持评级，认为其目标价位为176.28元，当前股价为142.79元，预期上涨幅度为23.45%。
派克新材(605123)
投资要点：
环锻件细分领域龙头之一，多项指标稳步向好。公司进入 2021 年以来发展势头迅猛，营收与利润增长迅速。公司 2021 年前三季度共实现营收 11.91 亿元，同比增长 63.24%；实现归母净利润 1.92 亿元，同比增长 57.20%；公司整体毛利率、净利率情况基本保持稳定。公司毛利率29.15%，同比上升 0.09pct，环比下降 0.14pct；公司净利率 16.08%，同比下降 0.43pct，环比下降 0.12pct。公司存货及合同负债大幅增长，公司订单饱满无忧，全年业绩值得期待。 2021Q3 末公司合同负债4552.92 万元，同比增长 327.49%，较 Q2 末增加 2845.02 万元；存货4.36 亿元，同比增长 71.88%，较 Q2 末增加 1.02 亿元，存货周转率 2.35次，同比减少 0.16 次。
下游航空装备放量增长，公司有望持续高增。建军百年奋斗目标及 2035国防军队现代化背景下，国防军工尤其是航空装备领域迎来了高速发展并放量的阶段。锻造件作为航空装备中重要的承力部件，是航空装备可靠性提升与性能提升的底层支撑，有望受益于我国航空装备放量与技术更新而进入加速发展期。公司在军用环锻件领域技术实力雄厚，公司现已掌握异形截面环件整体精密轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术，产品主要应用于我国批产与在研的多个型号航空发动机上。公司在军品“双流水”格局下市场份额稳步提升，在“小核心大协作”背景下主机厂外协比例也逐渐提升，公司有望充分受益并在军用航空领域保持业绩高增。同时公司今年新增了德国锻压机等设备，并与罗罗、 GE 公司签订长协合同，公司未来在民用航空领域也有望迎来业绩的高速增长。
盈利预测：预计公司 2021~2023 年实现归母净利润分别为 2.55 亿元、3.66 亿元、 5.06 亿元， EPS 分别为 2.36 元、 3.39 元、 4.68 元，对应当前股价 PE倍数为 60、 42 和 30 倍。考虑到公司在航空环锻件领域技术实力雄厚，市场份额有望逐步提升，且下游放量迅速公司有望直接受益，给予公司 2022 年 46~52 倍 PE 估值，对应价格区间为 155.94 元~176.28 元。首次覆盖，给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：技术研发不及预期；原材料涨价；市场需求不及预期。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，派克新材（605123）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)