同庆楼——唯一一家赚钱的餐饮企业
同庆楼品牌创始于1925 年，由19户徽商于芜湖市联合创办，总部位于安徽省合肥市，曾接待过毛、蒋等名人，以皖南、沿江、沿淮风味菜为特色，为中华八大菜系之一徽菜的代表企业、中华老字号餐饮品牌。商标“同庆楼”已被评为中国驰名商标。同庆楼定位大众消费，“有高兴事，到同庆楼”、“好吃不贵有面子”等广告语深入人心，目前宴会相关收入近占总收入五成，是华东地区最大的婚礼宴会主题连锁餐饮企业，并且是餐饮企业中为数不多的可以提供一站式婚庆服务的公司。
同庆楼主营业务为：餐饮宴会服务、酒店业务、婚礼服务、食品业务。
餐饮宴会主要是针对如满月宴、百日宴、周岁宴、升学宴等“十大喜宴”，其中安徽有21家门店（合肥17、芜湖3、安庆1），江苏有19家（南京4、常州3、无锡9、张家港1、丹阳1、溧阳1）、北京2家。
酒店品牌“富茂Fillmore”，以餐饮为核心业务（经测算富茂酒店的餐饮、宴会及婚庆收入占总收入的比为70%左右），配套高性价比的客房。目前主要是合肥3家，芜湖1家。
婚礼服务主打帕丽斯（PALACE）品牌。定位高端婚礼，以王室婚礼、城堡婚礼、秘境婚礼等产品为品牌特色，共有5家门店。
食品业务：2021年已完成预制菜团队建设、产品研发定标、OEM工厂合作、线上线下销售体系建立等工作，目前公司食品业务产品为：速冻面点、自热饭、臭鳜鱼、腊味、名厨名菜五大系列；产品销售方面已初步形成线上零售、线下商超+渠道代理、同庆楼大型酒楼门店全员销售“三位一体”的立体式销售路径。
另外做了新餐饮子品牌矩阵化：“符离集”做快餐，“鸿章砂锅”做砂锅，“大鮨寿司”做日料，“同庆小笼”做小笼包，“派尔曼特”做披萨，“多哈环球”做自助餐，“阿摩娜”做葡萄牙海鲜餐厅。
截至2021 年，公司拥有直营门店59 家。2021年新开店5 家，2022年第一季度新开1家，其中合肥瑶海富茂等4家为新餐饮酒店业务，靖江店为帕丽斯宴会业务，差异化模式竞争力突出。公司借力老字号品牌布局食品业务，四条产品线和立体销售渠道已建成，2021 年已签约30+家商超专柜及1200+家易捷便利店，22 年计划入驻100+家超市。
餐饮酒店，利润不突出，经营杠杆也不突出，前几年ROE比较高是因为资产周转率比较高，翻台快，2020年上市资产增厚再叠加疫情影响，周转率下降明显，ROE创下新低，能不能回到高点，就看经营效率的提升了。
常年维持25%-30%的资产负债率，但基本上都是无息负债率，这点非常好，是因为客户要付定金预定宴会，客户有消费充值卡等，所以用客户的钱来经营，挺好，现金循环周期都是负数，妥妥的赢家。资产重量是很重的，因为要租赁房子，要装修、要购买设备才能把酒店开起来，折旧是逃不了的。
成长性角度来看，疫情开始前，营收就不增长了，做餐饮不容易，疫情开始后，营收马上倒退，但是好在每年都有净利润，而且都有不少经营性现金流。2021年新酒店、新的预制菜业务在扩张抬升人力、装修、研发等成本费用，虽然带来了营收的增长，但是短期却拖累盈利能力。因为营收增长了但是扣非净利润率跟不上，资本支出2021年非常大，开店节奏依然在保持。
排雷信息上看一看，有2个问题，一个是长期待摊费用占比总资产达6.54%，主要是装修费用等；其它应付款占比总资产，主要是订餐押金增加所致。
餐饮企业的本质是专业制作及劳力取代，需实现厨艺与规模。厨艺对应餐饮习惯文化，进而造就老字号品牌。规模对应工业化，成本结构与效率优化的具体形式就是连锁化。用四个字来形容：品牌扩张。总结成六个字：品牌、产品、渠道。
传统餐饮企业都是被认为增长乏力、盈利能力下滑，缺乏想象空间，特别是与餐饮市场上的明星海底捞、太二酸菜鱼、西贝莜面村等品牌相比，同庆楼太过传统。卖的是最传统的中餐，还是普及度并不高的地方菜系徽菜，门店的规划与设计也是沿袭传统的模式……，与新式餐饮最大的差别在哪里？可复制、规模化。
海底捞只要内部培养出合格的店长，就可以大规模扩张。而同庆楼不仅要考虑菜系接受度、门店布局密度，还受到自身实力和厨师及管理人员的制约。看下同庆楼的门店数量即可知道，很不稳定，似乎很难通过规模带动业绩增长，哪怕上市融资了也一样。
事实真的是这样吗？实际上，A股上市过的所有餐饮类企业都全军覆没。海底捞，最高点距离最低点，下跌了88%，哪怕现在离最高点还差75%。全聚德更是高点股价打2折。湘鄂情惨淡退出，西安饮食等待并购重组，广州酒家核心业务为食品制造，其实不算是餐饮上市公司，酒店业的金陵饭店也跌的惨不忍睹。餐饮股似乎从来没有给长期投资者创造回报率，行业从未出过牛股，哪怕最明星的龙头企业目前也跌破了发行价，几乎看不见赚钱的公司，更别说持续赚钱，或者越赚越多。但，同庆楼是唯一一家“能够看见扣非净利润为正数”的餐饮类上市公司，哪怕是疫情影响。自从海底捞卖盒饭、卖早餐、卖水果、卖奶茶后，什么可复制不可复制，都是神话，只有赚到手的，才叫钱。二级市场最喜欢可复制利润增长的想象力，扩张速度快，利润增速快才性感，但是稳扎稳打做深自己的区域，再慢慢拓展到江苏，再到一线城市北京上海，让门店可复制变成利润可复制，这也是一种成功，当然资本市场不这样认为，所以长期股价和估值也上不去。
其实同庆楼同样可以复制，特别是门店可复制性较强：基于标准化的总部支持系统，前端门店的标准化管理制度，菜品标准化（40%央厨+ 30%标准工艺+ 30%门店自主创新），以及覆盖采购、加工、仓配、分拣、冷链物流等全流程供应链体系，总部集中采购，并在安徽合肥和江苏无锡均设立配送基地。只要把这个模式扩张出去，稳扎稳打，一定会出成绩。
其实有心的同学，只需要去算一算每家店的：开业时间、面积、租金、营业收入、利润。特别是能算出坪效，算出租金营收比，也跟踪下亏损店情况，基本上就能够知道同庆楼每年经营情况。
成长性方面，2022年Q1较去年同期新增6家新店（阜阳双清湾店、合肥瑶海富茂、芜湖银湖时代广场店、江苏靖江店、合肥咏川中皖金大地店及合肥咏川包河万达店），新店一季度营收为2,027.68万元；食品销售收入为1,516.97万元、闭店及改造店减少收入1,301.93万元，老门店与去年同期收入基本持平。预制菜食品业务看来确实是一个比较不错的增长点。同庆楼只需要稳住基本盘，打开新增长盘，利润复制性就出来了。
从表上看的很清晰。餐饮企业，除了九毛九，没有企业能和同庆楼一样，净利率可以达到8%以上。君庭酒店是本次疫情期间股价表现很好的企业，他们很多是征用为抗疫，业绩也有了相对保障。同庆楼的宴会模式，预付款之后，碰到疫情宁愿推迟，但是碰到疫情，你再也不去全聚德了，再也不去吃火锅了。至于九毛九为什么要远远好于呷哺呷哺和海底捞，那同学们可以去找找资料，非常多。
最后，杭州的楼外楼、知味观、温州的阿外楼什么时候能上市。