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行动教育:业绩略超预期,高股息高成长(天风证券研报)

http://www.chaguwang.cn  2024-01-21  行动教育内幕信息

来源 :每经网2024-01-21

  每经AI快讯,2024年1月20日,天风证券发布研报点评行动教育(605098)。

  预计23Q4收入同增71%-108%,归母净利同增195%-374%

  公司发布全年业绩预告,预计23Q4收入1.9-2.3亿,同增71%-108%;Q4归母净利0.5-0.8亿,同增195%-374%,中枢0.64亿同增284%,较21Q4增长4%;

  23年预计收入6.5-6.9亿,同增44%-53%;归母净利2.1-2.4亿,同增89%-116%,中枢2.3亿同增103%,较21年增长32%。

  业绩增长主要系:1)23年大客户战略成果显著;2)品牌影响力持续提升;3)人才梯队建设卓有成效,业务人员专业度及客户满意度提升。

  强现金流+高分红,收款高增奠定成长基础

  公司2021、2022、2023H1分红率分别109%、213%、90%,预收款模式下具备强现金流+高分红特点,若23全年保持约100%分红率,我们预计公司23年股息率约5%。

  量价齐增驱动未来增长,从价格看,23年公司课程提价顺利,7月浓缩及校长EMBA课程提价20%-30%,或受益企业价格敏感度较低及需求增长,当季订单仍同比高增50%+;

  从排课看,公司上海总部升级打造2.0学习空间,共计1400平方米,有效扩充教学空间,未来校长班、方案班等小班型排课量或有所增长。

  聚焦大客户战略,销售军团有望持续扩充

  23年以来公司聚焦累计订单量达百万的大客户,23年目标为200家大客户,截至三季度末已开发149家,其中包括郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎等多家业内龙头企业;同时公司良好口碑带动企业间转介绍及后续复购,充分打开成长空间。

  公司具备较为完备的培训、考核及激励体系,一方面不断吸收高素质人才加盟,另一方面,通过各种途径加快提升一线销售人员的业务素质,整体快速提升员工的专业服务水平;未来销售团队或继续保持高质量扩张,有效触及并维护客户网络,销售人员数量及人效有望同步增长。

  上调盈利预测,维持“买入”评级

  我们持续看好行动教育作为国内头部实效管理培训机构的表现,小而美赛道具备成长潜力及规模增长空间;卡位实效性商学院培训,定位企业家培训;近期大客户拓展已见成效,进一步开拓成长空间。公司业绩预告略超预期,因此我们上调盈利预测,预计公司23-25年归母净利分别为2.2、2.8、3.6亿(前值分别为2.1、2.8、3.5亿),EPS分别为1.9、2.4、3.0元/股(前值分别为1.8、2.4、3.0元/股),对应PE分别为21、17、13x。

  风险提示:行业竞争风险加剧;宏观经济形势变动产生的风险;关键人才流失风险;业绩预告仅为初步测算,具体以公司年报为准。

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