来源 :证券之星2021-10-28
2021-10-28国元证券股份有限公司李典,路璐对行动教育进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：业绩快速增长，盈利能力逐步提升》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为52.97元。
行动教育(605098)
事件：
公司发布2021年三季报。
点评：
前三季度收入、利润快速增长，Q3受疫情影响增速有所放缓
前三季度，公司实现营业收入3.56亿元，同比增长57.57%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长88.71%。主要为去年整体受到疫情影响正常排课，今年课程排期在逐步恢复常态化带动业绩增长。单三季度，公司实现营业收入1.14亿元，同比增长26.69%，实现归母净利润3245.11万元，同比增长78.49%。收入环比波动主要来自两方面，一是8月份受疫情反复影响，有部分课程未能进行正常排期，二是公司营收本身存在一定的季节性波动。经营活动产生的现金流量净额为1.58亿元。盈利能力方面，前三季度公司毛利率水平为79.40%，保持平稳，净利润率提升5.25Pct.达到31.11%，Q3净利润率为29.61%。费用率方面，前三季度销售费用率下降3.06Pct至30.99%，管理费用率下降0.37Pct至15.98%，研发费用率上升0.59Pct至6.08%，期间费用率下降1.36Pct至49.68%。
在手订单数量充足，推动经营业绩持续增长
公司管理培训和咨询业务主要采用预收款模式，半年度公司的合同负债及其他流动负债余额为7.15亿元，同比增长32.7%，截止三季报，公司的合同负债及其他流动负债余额合计已达到7.39亿元，显示出公司目前课程报名和在手订单数量充足，持续推动后续经营业绩。
投资建议与盈利预测
公司专注企业管理培训和管理咨询，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，数字化商学院产品以及投资业务已实现初步发展和突破，未来有望为公司业务带来新的业绩增量。我们预计公司2021-2023实现归母净利润1.64/2.08/2.57亿元，EPS1.94/2.47/3.05元/股，对应PE26x/21x/17x，维持“买入”评级。
风险提示
疫情导致线下课程无法开展、课程招生人数不达预期、讲师流失等风险。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为67.7；证券之星估值分析工具显示，行动教育（605098）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。