2021年12月7日咸亨国际（605056）发布公告称：华西证券俞能飞毛冠锦、彤源投资郭磊于2021年11月9日调研我司。
本次调研主要内容：
问：其他公司进入该行业的壁垒?
答：（1）规模壁垒，本行业具有一定的规模壁垒，行业内新进入者规模较小、采购成本高、产品品类少、反应速度慢，在市场竞争中很难取得有利地位。（2）技术服务壁垒，具备相应的技术服务能力，需要MRO供应商不断在实践中掌握相关领域专业知识、了解运营产品的性能才能达到。行业内新进入企业在短时间内将很难具备相应的技术服务水平，从而构成本行业壁垒。（3）人才壁垒，人员管理比较难，需要累积的过程，销售人员培养也要一年打基础，产品累积基础。
问：电网里的占比份额已经不低了,能源,石油石化等行业是否有可借鉴性?
答：这几个行业是不同的，这些行业是有交叉的。对于扩大能源、石油等行业占比份额可以借鉴的经验主要有：1、可以拓展人员2、可以开拓新行业的优势产品3、集约化采购是个趋势。越集约化对公司越有利。
问：公司发展的契机和初衷是什么?公司为什么锁定电力行业?
答：公司发源于绍兴，创始人1989年起家，创始人初衷是引进先进的五金工器具，来提高生产和运行维护的效率。凭借进口液压钳系列产品进入电网系统工器具市场，是国内最早通过引进国外先进工器具进入电网系统工器具领域的业内人士之一，并于2008年设立了发行人的前身咸亨有限，同时在业内较早推行了“共享”、“共有”的可持续发展公司经营理念。MRO是非常大的领域，电力做的多是因为董事长首先接触到国外史丹利(002588,股吧)的电动工具，当时国内的类似工具是比较少的，但国外一把工具几千块钱，但是有很大的市场空间，所以公司希望下游客户用好工具、且用的起。第一把产品是卖给了浙江嘉兴的电力局。电力在维修时候，电力工具只是众多产品中的一种，公司产品提供的不错，电力客户给公司就提出了更多工具需求。后来，公司又在检测仪器入手，做了仪器方面的整合。此外，还有监测、维修、技术服务外包等。公司从90年代开始做，一开始用的是国外的先进工具、后来衍生出自有产品。
问：新员工培训体系?新员工培训周期是多久?
答：培训是公司人才资源整合的重要途径，公司注重培训体系的建设，并不断强化和完善培训体系，针对不同岗位的员工制定科学的培训计划，并根据公司的发展要求及员工的发展意愿，制定员工的职业生涯规划。此外，采用内部交流课程、外聘专家授课及先进企业考察等多种培训方式提高员工技能。通过强化人才培训将大幅提升员工的整体素质，促使员工队伍进一步适应公司的快速发展步伐，同时公司的培训体系也能让新员工能快速融入公司，提升自我水平，与公司一起共同发展。新员工培训约2-3个月，同时需要一年左右的时间学习和巩固基础，并在实践中也有专业的员工带领新员工进行培训和指导。
问：未来行业拓展计划?
答：还是以央企、政府项目为主，如核工业、基建、电建、能建、中石油管网公司等。
问：公司在行业中扩张的难点?
答：工业消费品领域是万亿级的市场，目前业务主要服务于电力行业，客户群体相对集中，利用现有电力行业优势往其他核电、石油石化行业拓展的转化需要一定的时间和契机，这也是扩张的难点。之前一次招标可能有几百家、几千家企业来提供，每个县、每个市局都有独立采购权。国家电网在2010年开始实施“三集五大”的发展战略，不断建立和完善并实施集约化采购，2012、2013年国家电网把地方的采购权往中央收紧，需要找集约化供应商来提供产品，而公司是最早扎入国家电网集约化采购的公司，所以是体量相对还比较大的公司。
问：国际企业FA和MRO都做,国内为什么没有其他类似企业?
答：国内外环境有差别，公司服务以央企为主，业务主要通过招投标取得，对供应商的要求很高，公司通过几十年的基础服务才形成当前行业领先的位置。
问：下游增速情况?
答：电网投资比较平稳，大部分来自基建等，而公司的产品应用的下游行业众多，几乎所有工业企业均需要MRO产品，公司主要为工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商，主要聚焦于电网、铁路、城市轨道交通三个领域，尤其以电网领域为主。产品也主要应用于运行、检测、维护等，与基础建设有一定差别；其次电网、铁路等建成后总体的维护需求会逐渐增多。
问：国网招标的节奏?
答：国网招标按批次招标、月度招标都有，其中60-70%是电力行业，20-30%是其他行业。比较专业化的采购以超市化形式（一次招标是几千项产品的采购），超市化的采购占比的40%多，在超市化的基础上也会有批次采购，零星采购占国网的百分之十几左右。石油和化工行业都是采购以招投标形式，单价超过1万都需要招标。石油化工收入占比10%以内，其余行业核电、风力、市政、应急等。此外，公司也会做一些渠道商的供应。
问：归属于上市公司母公司的净利润下降原因是?
答：主要受疫情反复因素影响，部分客户总体采购计划有所放缓，导致公司部分业务开展以及履约受到限制，使得本期业务收入下降6,705万元，下降比例为14.75%。对应减少本期毛利3,001万元。其次，上年同期公司社保费等享受疫情优惠政策予以减免，本期社保费等缴纳恢复正常，不再享受该优惠政策；且公司上调了部分员工工资，增加员工数量，从而导致本期职工薪酬较上年同期增加944.37万元。
问：公司市占率?
答：经过十余年的发展，公司在电网领域工器具、仪器仪表类产品的MRO等方面处于行业领先地位。MRO万亿级市场，涉及的行业和应用场景很广，其中电网运维大概500亿左右的市场，公司对电网十几亿销售，市场占有率还有很大的提升空间。
咸亨国际主营业务：为工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商,并从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务
咸亨国际2021三季报显示，公司主营收入12.08亿元，同比下降4.78%；归母净利润1.15亿元，同比下降9.38%；扣非净利润1.1亿元，其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.88亿元，同比下降14.75%；单季度归母净利润2250.55万元，同比下降62.76%；单季度扣非净利润2069.69万元，负债率24.78%，投资收益287.62万元，财务费用-331.87万元，毛利率38.89%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，咸亨国际（605056）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)