来源 :中国证券网2024-03-25
3月25日，洛阳钼业董事、首席投资官李朝春在2023年度公司业绩说明会上表示，铜供应端扰动远超预期，全球铜需求也有增量，铜的基本面（供需）支撑了目前较好的铜价。
李朝春介绍，铜价走势通常需要关注3个层面的原因。一是铜作为一种基本金属，其基本面（供需）是影响因素之一。二是铜价的表达也会通过交易所的期货产品来体现。三是将其置于宏观背景之中，降息预期、流动性或成为影响因素。
从供需基本面看，他认为，目前铜供应端扰动远超预期，导致铜供给减少。
“这一轮价格上涨里有一个很重要的因素，就是预期和实际情况在发生变化。在2023年10月份，大家对供应端扰动的预期还不是如此糟糕。从2023年4季度到2024年1季度，大家看到各个公司公告的指引后，觉得情况比原来的预期差很多。”李朝春说。
他表示，在全球前10大铜矿生产商中，洛阳钼业和紫金矿业填补了部分增量，而其他有些公司的铜产量在减少。据他统计，这些矿企的铜产量减少了80至90万吨。
“国外的矿企可能会发布未来几年的产量指引。以其中一家公司为例，不仅是今年铜产量减少，明后年产量可能持续减少。可能在接下来的3年内，供应紧张的问题似乎都没得到改善。”李朝春说。
他认为，该现象背后有多重原因，除了品位方面的挑战，还有矿山本身的特性，如岩石力学、技术等原因。
除了部分铜矿商下调产量外，铜供应端还面临突发扰动、社区方面的挑战，以及项目未如期交付等变量。李朝春表示，巴拿马科布雷铜矿（Cobre）关停等突发情况，短期内很难有解。社区方面的挑战也可能制约铜矿产量。大型铜矿项目的交付情况未必与预期相同，也构成供应端的变量。
从需求端看，能源的转型离不开铜。在他看来，过去15至20年中国贡献了85%以上的铜需求增量，未来这种贡献力量还将来自全球。例如，电动汽车的数量增长会产生铜的需求增量。电动车用铜量级和油车之间相差很远。
“今年以来，铜冶炼厂TC/RC（加工费）降到历史最低，凸显了市场上‘一矿难求’的现状。一方面，冶炼端产能与上游不太匹配；另一方面，下游需求也比较好。”他说。
在李朝春看来，铜的供需支撑了目前较好的铜价，铜价表现甚至有可能更加坚挺。