辅助生殖和医疗美容是近年最为热门的两个医疗风口，麦迪科技（603990.SH）致力于两项都要布局，但是其中一项暂时宣告泡汤了。
11月6日，麦迪科技公告了股权收购的进展情况，决定终止收购美贝尔集团持有的两家美容医院。有市场分析人士向财联社记者称，尽管医美发展火热但是竞争也日趋激烈，这笔收购案中，美贝尔集团给予的业绩承诺恐怕难以完成，而且麦迪科技并无医美行业的经营管理经验，贸然切入面临的风险太大。
实际上，麦迪科技原来是一家信息技术企业，在多年营收停滞不前的情况下，开始了向医疗领域的并购之路，且并购标的一路都踩在风口上。不过，财联社记者注意到，除了引来二级市场热捧外，对业绩的增长刺激却有限，期间还有董事、高管等借医美概念高位套现跑路，而该公司今年第三季度已经陷入亏损。
收购美容医院存在风险
财联社记者了解到，麦迪科技原先的主营业务是医疗临床信息化领域。在2019年，麦迪科技通过收购玛丽医院，开始进入辅助生殖医疗服务领域，并在今年上半年完成了对玛丽医院剩余49%股份的收购。
继辅助生殖医疗后，今年5月5日，麦迪科技公告，拟以现金支付方式收购美贝尔集团持有的苏州美贝尔美容医院与常熟瑞丽美贝尔医院各不少于80%的股权，标的公司100%股权初步整体估值合计为2.9亿元。
据悉，苏州美贝尔美容医院成立于2015年12月，拥有经营面积近4000平米，员工约200余人，2020年度实现营业收入1亿元，净利润705.28万元；常熟瑞丽美贝尔医院成立于2004年6月，于2016年被美贝尔集团全资收购，拥有约3000平方米的经营面积，约60名员工， 2020年度实现营业收入2141.45万元，净利润19.73万元。
在收购公告中麦迪科技宣称，本次交易是继辅助生殖医疗后拓宽医疗服务行业的新举措，打造“辅助生殖+医疗美容”的消费医疗服务新模式，完善产业链布局。
但是，这项收购在11月6日风云突变。麦迪科技公告称，意向书签署后，公司聘请中介机构对标的公司进行了尽职调查，公司与交易方就收购事宜进行了多次洽谈，但由于双方未能就正式协议相关条款达成一致，经友好协商，决定终止本次股份收购，原意向书中相关约定自动解除。
对此，有市场分析人士向财联社记者称，这笔收购背后有较多风险。从收购意向书的内容看，美贝尔集团给出了远超目前业绩表现的承诺，这两家医院2021年目标净利润2200万，同比增幅须达2倍以上才能完成承诺，这一目标完成难度并不小。另外，麦迪科技在切入医美赛道前，没有直接的行业经验，还需要依托原有的美贝尔集团的管理团队，如何实现对标的资产的有效控制和业务协同，也是存在的问题。
近半年股价缩水超50%
尽管麦迪科技在终止收购公告中指出，上述事项不会对公司生产经营及经营业绩造成不利影响，亦不存在损害公司及股东利益的情况。但从结果来看，因为这起已终止的收购案，麦迪科技曾蹭上了今年大火的医美概念，让部分原始股东得以实现高位套现，另一方面却套牢了因此追高的投资者。
财联社记者注意到，麦迪科技在宣布涉医美概念后，公司的股价出现大涨，今年“五一”节后一度涨至42.1元/股；但是此后6月至今，股价却一路下跌，截止11月5日收盘价为19.7元/股，当前市值相较于5月份的高点缩水超过50%。
不过，就在麦迪科技披露收购医美机构的前后，公司董事兼副总经理傅洪、前任总经理汪建华及自然人股东陆平纷纷抛出了巨额减持套现计划，借着股价大涨之际，实施了精准减持。从这些人减持的价格来看，远高于当前的股价。根据三季报，陆平、汪建华、傅洪分别是麦迪科技的第二、五、六大股东。
相关减持公告显示，在2021/3/11～2021/9/7期间，公司董事兼副总经理傅洪通过集中竞价交易方式共减持了72.76万股，减持价格区间在30.01－40.99元/股，减持总金额达2558.54万元。
在2021/5/27-2021/6/1期间，公司前任总经理、现任全资子公司麦迪斯顿（北京）医疗科技有限公司总经理汪建华通过集中竞价交易方式减持了132.42万股，减持价格区间在31.7元/股- 37.88元/股，减持总金额达4573.7万元。
另外，11月2日公告显示，陆平在2021/8/3- 2021/10/31期间通过集中竞价交易方式减持了70.35万股，减持价格区间在23.677元/股- 25.67元/股，减持总金额达1789.39万元。
控股股东质押率超9成
财联社记者注意到，麦迪科技于2016年上市前，在招股书中描绘了未来国内医疗信息化产业的蓝图，仅手术室数字化就能够带来未来90亿的市场规模。但其上市后，业绩非但没有实现爆发式增长，反而营收多年徘徊不前，利润甚至出现倒退。
于是麦迪科技便将眼光放至医疗服务领域，前后耗资3886.2万元收购海口玛丽医院51%股权、1.11亿元收购海口玛丽医院剩余49%股权，收购吉林立创医疗有限公司不超过70%股权，收购海口博大医疗投资管理有限公司不超过30%股权，通过一系列运作布局辅助生殖领域，成为辅助生殖概念股。
但除了一度引来二级市场热捧外，很难看出生殖板块对于麦迪科技业绩产生过大的推动，2019年玛丽医院净利润为591.22万元，而麦迪科技当年净利润为4711.54万元，还要同比下滑14.43%。在生殖概念过后，麦迪科技又着眼于医美概念。
麦迪科技10月30日发布的财报显示，公司2021年第三季度陷入亏损。单季度主营收入6668.14万元，同比下降17.24%；归母净利润-219.58万元，同比下降123.17%；归母扣非净利润-538.48万元，同比下降159.88%。另外，今年截止9月末，公司经营活动产生的现金流量净额为-905.74万元。
对此，上述市场分析人士向财联社记者称，麦迪科技缺少辅助生殖的技术积累，只能通过收购进入这个领域，而不甚合理的高昂收购溢价已经消耗了公司大量资金，也没有很多钱投入研发。长期来看，麦迪科技难以形成核心竞争优势，可能会被更加专业的对手甩开。
在多起溢价收购后，又缺乏现金流入，麦迪科技控股股东的资金已经陷入紧张。公告显示，控股股东翁康先生直接持有公司股份2187.28万股，占公司总股本13.22%，截止10月1日，翁康先生累计质押公司股份2023万股，占其所持有公司股份总额的92.49%，占公司总股本的12.23%。