$兆易创新(SH603986)$
公司现有产品主要分为存储器产品、微控制器产品以及传感器产品。公司现有产品主要分为存储器产品、微控制器产品以及传感器产品。
微控制器产品(Micro Control Unit，简称 MCU)主要为基于 ARM Cortex-M 系列32 位通用 MCU 产品，以及于 2019 年 8 月推出的全球首颗基于 RISC-V 内核的 32 位通用 MCU 产品。
1、资产质量和估值
公司近几年资产质量一直在下滑，2020年净资产收益率11%，是上市以来新低，根据杜邦分析，主要受资产周转率下降导致的。
公司估值一直较高，除了2018年市盈率低于50倍，大部分时间都在100倍左右。
2、资产负债表
资产端，公司占比最大的资产是现金类资产77亿，占总资产比例超过一半，这是增发股份刚拿到的钱，也是导致公司净资产收益率下滑的原因。
其次是商誉和无形资产15亿，固定资产11亿，在持续增长。
负债端非常干净，除了应付款4亿和其他负债4亿，其他科目几乎都为零。
有息负债0亿，结合前面看到的现金资产77亿，公司现金流非常充沛。
公司营运净资产一直大于零，但近几年随着收入增长，营运净资产在下降，说明公司在产业链上议价能力提高。
3、利润表
公司近几年收入和利润持续增长，且增速较高，近两年收入和净利润增速都在40%以上。
公司税前利润除了主营业务贡献，主还有部分政府补贴，特别是2020年，政府补贴接近主营利润的三分之一。
公司毛利率近几年在40%左右，比较稳定，净利润率持续提高，2020年净利润率20%，是上市以来新高。
4、现金流量表
公司近两年金额较大的现金科目，除了主营业务赚到现金、扩张产能支出现金，还有股权融资的现金流入。
公司上市以来主营业务赚到的现金，一直大于产能扩张支出的现金，但公司近两年通过股份融资了50亿。
5、未来展望
公司没有披露2021年具体业绩目标，也没有披露行业数据。但披露了公司近两年的研发项目，这可能是公司账上不缺钱但持续融资的目的。
2021 年，公司 NOR Flash 产品将基于 55nm 工艺节点开展项目研发，丰富和
完善公司的产品系列。同时，24nm 将成为公司 SLC NAND 主要工艺节点之一。
在 MCU 产品上，不断演进并丰富“MCU 百货商店”的定位与内涵，重点开展超低功耗系列
MCU、车规级 MCU 及工业级高性能 MCU 项目。
在 DRAM 产品上，公司预计 2021 年上半年将推出首颗自有品牌 DDR4 4Gb 产品，主要面向IPC、TV 等消费类市场。同时，将继续推进研发基于 17nm 工艺制程的 DRAM 产品。
