来源 :万联证券研究所2023-06-14
行业核心观点：
2023年5月，各平台化妆品成交额同比有所下滑。淘系平台化妆品（护肤+彩妆，下同）GMV同比-20%，由正转负，其中护肤同比-24%，彩妆同比-10%；京东化妆品GMV同比-29%，跌幅扩大，其中护肤同比-26%，彩妆同比-37%；拼多多化妆品GMV同比-12%，跌幅收窄，其中护肤同比-16%，彩妆同比-5%；苏宁平台GMV同比-77%，跌幅收窄，其中护肤同比-79%，彩妆同比-46%。整体而言，5月各平台化妆品成交额表现平淡，同比均有所下滑，推测是由于受到618虹吸效应的影响所致。5月重点品牌淘系平台数据：贝泰妮旗下薇诺娜/薇诺娜宝贝GMV分别同比-29%/+69%，珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠分别同比-16%/+227%,华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比-56%/-80%/-80%/-59%，丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同比+22%/+135%/+189%。颜值时代下，美妆需求从“可选”变“必选”，美妆消费群体扩大、人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆优质标的。
投资要点：
行业数据：受618虹吸效应影响，各平台化妆品GMV同比下滑。2023年5月，淘系/京东/拼多多/苏宁平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为140.48/27.75/17.46/0.15亿元，分别同比-20%/-29%/-12%/-77%。相比4月，淘系同比由正转负，京东同比跌幅扩大，拼多多、苏宁同比跌幅缩窄。分品类来看，5月淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比-24%/-10%；拼多多护肤/彩妆GMV分别同比-16%/-5%；苏宁平台护肤/彩妆GMV分别同比-79%/-46%；京东护肤/彩妆GMV分别同比-26%/-37%。
重点品牌淘系平台数据：各品牌表现分化，丸美股份旗下品牌表现突出。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比-29%，薇诺娜宝贝GMV快速增长，同比+69%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比-16%/+227%/+4%/+10%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比-56%/-80%/-80%/-59%；上海家化旗下玉泽/佰草集分别同比-57%/-19%；上美集团旗下韩束/一叶子/红色小象分别同比+23%/-45%/-53%；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同+22%/+135%/+189%；水羊股份旗下大水滴成交额同比+39%，其余品牌成交额同比下滑；福瑞达、逸仙电商旗下品牌成交额同比负增长；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+6%/+9%。
风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。