A股市场中从来不缺股价上天入地的企业，特别是在北交所成立，沪深京三市上市企业逼近5000家的当下。正所谓僧多粥少、狼多肉少，我们有必要正视，A股市场正在从上市公司主导的卖方市场，转为资金主导的买方市场。无论是高增的业绩、反转的趋势、热门的概念还是龙虎榜上游资热炒的种种，只有买方资金中意的、愿意买单的，才是有机会贡献超额收益的标的。丸美股份也是如此。
2020年5月之前的丸美股份，头顶美妆第一股的概念，风光无限，股价一路被爆炒，上涨数倍至92.15元/股，这里是市场资金愿意为赛道首发概念买单。待到估值成梦，触及情绪极限，后续又没有业绩高增长的持续性接力，丸美一蹶不振，一路下跌，直至2022年4月19日，股价只剩22.96元/股，期间跌幅超75%。
但下跌也是各种负面因素出清的过程，负面出清的结果一般就是逻辑反转、趋势反转的前奏，如果再能叠加经营困境反转，买方资金就会更爱。
美妆第一股，上市后业绩持续大变脸
公开资料显示，丸美股份丸美股份成立于2002年，曾因为成功的“弹弹弹，弹走鱼尾纹”魔性广告语营销一炮而红，并于2019年7月成功登陆A股沪市主板。上市后，丸美股价连涨数月，直到次年4月披露上市后的首份全年业绩以及首份一季度报告。
数据显示，2019年丸美实现营业收入18.01亿元，同比增长14.28%；实现净利润4.15亿元，同比增长23.99%，营收、盈利双增长的表现尚可，虽增速不高，最起码还在增长。但数日之后的2020年一季报就直接颓掉。当期实现营收3.70亿元，同比微增1.53%；实现净利润1.19亿，同比下降1.14%。一个月后，丸美股份股价开启此轮长达两年的下跌。
2021年4月丸美股份发布2020年业绩报告，全年业绩延续颓势，营收、盈利双降，分别同比下降3.10%、9.81%。并且最新公开的2021年三季度业绩也并未见好转，当期营收微增0.04%；净利润直接腰斩，下降57.98%。
从上市两年多额业绩轨迹来看，美妆第一股概念的炒作热情散去后，持续下降的业绩就成了压垮丸美股份二级市场的最后稻草。常识上来讲，一家企业成功上市的头一两年，由于IPO募集资金到账，更多资金投入运营，往往会换来业绩高增长的结果。但丸美股份的这种不增反降，并不正常。
尤其是，在过去两年中，与丸美股份具有较高可比性的珀莱雅、贝泰妮等竞品企业经营业绩持续保持高增长。
渠道之殇，实际有点命运不济
要知道，丸美股份可是被路易威登母公司、全球顶级奢侈品集团LVMH相中并投资的企业。据悉，早在2013年LVMH旗下创投基金LCapital就已经斥3亿元巨资一举拿下丸美10%股权，成为其第二大股东。并且，丸美也是LVMH在中国唯一投资的一家化妆品企业。直至丸美上市后，LCapital仍然持有其8.98%的总股本。LVMH如此全球行业顶级水平的外资二股东坐镇，相当于对丸美的内控及经营业绩真实性进行了权威背书，弄虚作假的概率并不高。
那么，渠道之殇就成了市场对于丸美业绩变脸的一致性认知。
招股书显示，上市前，丸美股份产品销售主要依赖百货、美容院、日化店、商超等传统线下渠道。截至2018年底，丸美司总经销网点超过1.5万个，主品牌丸美入驻1万多家日化店、1700多家大众百货和数千家美容院渠道；第二品牌春纪覆盖3000多家日化店及商超网点。虽然，丸美对电商渠道也有布局，但电商渠道的直营比例较低，2018年该比例只有28.44%。
命运不济的是，2019年底新冠疫情爆发，零售业线下渠道在后续时间中，持续受到疫情冲击。像丸美这样对线下渠道更为依赖的企业也就受到了更大影响。面对疫情这样不可抗力造成的经营变故，大部分企业都无能为力，只能尽量将渠道向线上调整。不过，这种经营模式上的调整对于企业而言同样不容易。
消费品行业经营素有“渠道为王”的说法，渠道作为产品到消费者的传递通道，直接关系着消费品企业的生死存亡。好在，丸美股份即将扛过最艰难的阶段。只要线下渠道恢复，丸美股份反转就可期。
反转时刻，已看到光
显然，线下零售渠道不畅，主要受到疫情影响，只要疫情出现转机，线下渠道的光复也就指日可待。
从全球疫情趋势上来看，国外新增确诊人数在过去的三个月中快速下降，截至4月19日，国外日新增确诊不到40万人，不及三个月前的十分之一。新增确诊的锐减还伴随着死亡人数及死亡率的下降。并且，放开疫情管控的国家还在日益增加。
从国内来看，正在持续的本轮疫情虽具有确诊人数多、波及范围广、影响程度大三个特点。并且，当前奥密克戎在全国多点散发，为2020年3月以来最大规模。多地防控政策大规模升级，多区域停摆，对经济面临大幅冲击；上海疫情发展趋势类似于香港。但进入4月中下旬后，国内疫情正处于拐点区间，上海新增确诊人数连日下降。
这样的向好趋势下，只要相信光，国内的生产生活秩序会在不远的时间里回归正常，那么完美股份的机会也会到来。从市场的种种迹象来看，这种预期已经产生。行情数据显示，旅游ETF在近两个月快速反弹，涨幅达到14.81%，远强于同期大盘整体表现。旅游ETF代表的是旅游行业的反转预期，但旅游行业的反转肯定要建立在生产生活秩序恢复的基础上。
如果把旅游ETF看做趋势变化的先行指标，丸美股份反转的情绪也可能已经处在在酝酿阶段。数据显示，4月19日收盘，丸美股份总市值92亿元，已不足百亿。市盈率（TTM）估值已经回落至35.39倍，意味着只要利润回归到疫情前的水平，PE估值已不到20倍，具备一定的安全边际。还有，旅游出行总要化妆打扮得美美哒，不是吗。弹弹弹，弹走鱼尾纹。