来源 :壹日报2022-10-09
作为一家综合性生态环境企业，大千生态自成立以来，始终积极响应国家战略，紧跟行业发展趋势，牢牢抓住生态文明建设和环境整治的时代机遇，尽管近几年园林行业发展渐缓，但是凭借出色的表现，其在园林行业依旧稳扎稳打。
任何行业、任何股票都是有周期的。在当前的市场，现在的园林行业几乎已经到了冰点了，市场对它们仿佛提不起半点兴趣。但是，越是市场不愿意理睬的时候，越要耐住性子做好研究，机会是留给有准备的人的，如今的冰点可能也是二级市场股价的低点，可能正处于黎明前的黑暗，或许会蕴藏有投资的机会。
复盘园林行业最近几年的发展历史，尤其是被视为资质良好的几十家上市园林公司的商业模式、过往兴衰及兴衰背后的底层逻辑，透视园林行业发展变迁，能够给园林行业的投资者带来一定的的参考和启示。
截至2021年11月1日，A股申万园林行业共有26家公司，去掉园林业务收入占比低且营收规模较小的5家公司(如中毅达、太和水、奥雅设计等)，剩余21家公司，按照上市的日期排序如下：
2007~2017年间，几乎每年至少有1家上市，多的一年(2017年)就有6家企业成功上市，在2017年之前(含)上市的公司数量已经达到20家，2018年至今上市的公司数量只有1家(园林股份)，足以一窥当时市场对于园林行业欢迎程度。
事实上，园林行业真正“火热”起来，还是在2014-2017那几年。彼时，我国各地PPP项目迎来爆发性增长，叠加资本市场的推波助澜，越来越多的企业仿佛发现了宝藏，疯狂地想要做“大”做“强”。比如，东方园林仅仅用2年就将营收从50亿做到150亿的规模。
通过上市、再融资及大股东质押等手段，园林企业获得大量资金参与PPP项目，带动订单和业绩高速增长，而基本面向好反过来又拓宽了园林企业的融资渠道，支持企业继续拿更多的单，形成“资金-订单-更多资金-更多订单”的正向循环。
2014~2017年，园林行业的整体增速保持在20%以上，其中2017年，园林行业整体的收入增速一度高达60%，遥遥领先大多数行业增速，几乎整个园林行业都沉浸在规模迅速扩大的喜悦中，对未来发展无限乐观。
只是，很少有企业注意或者在意这种扩张模式也是有代价的。
伴随业绩增长的是负债率的迅速提升及质押率高企，企业杠杆不断加大。2014-2017年间，在建筑行业负债率下降的背景下，园林行业整体资产负债率提升了10多个百分点提升至2017年末的61.3%。不断推高的杠杆、对经营质量和经营风险的漠视，让企业的现金流质量和收入质量持续下滑，单位净利润所需消耗的现金流快速提升，园林行业长期应收款占收入比例快速提升，风险不断酝酿，并为未来的发展留下了隐患。
每个行业都有自己的成长周期，从盛极一时到逐渐走向平静期，肯定会为所有参与者带来一定的影响，肯定会为企业发展带来一定的影响，不管未来园林行业如何发展，园林行业肯定不会消失，优秀园林企业肯定也会找到新的突破口。