10月25日，江苏龙蟠科技股份有限公司（下称“龙蟠科技”，SH:603906）在港交所递交招股书，准备在港交所主板上市，国泰君安国际和铠盛资本为其联席保荐人。若进展顺利，龙蟠科技将成为又一家“A+H”上市的公司。
据招股书介绍，蟠龙科技是一家磷酸铁锂正极材料制造商，亦是车用环保精细化学品制造商。目前，该公司主要从事磷酸铁锂正极材料的研发、生产和销售，以及车用环保精细化学品组合的研发、生产和销售。
蟠龙科技在招股书中援引弗若斯特沙利文报告称，就2022年的销量而言，该公司是全球第三大磷酸铁锂正极材料制造商，市场份额为8.6%；中国内地第三大车用尿素制造商，市场份额为11.5%；中国内地第三大冷却液制造商，市场份额为4.6%。
据贝多财经了解，龙蟠科技于2017年4月10日在上海证券交易所主板上市，发行价为9.52元/股，募资总额约4.95亿元，募资净额约4.45亿元。2020年，龙蟠科技曾公开发行可转换公司债券募集资金，2022年也曾进行过一次定增。
公开信息显示，龙蟠科技于2022年向社会公开发行面值总额4亿元可转换公司债券，扣除已支付的保荐及承销费（含税）人民币500万元后，收到募资金额为3.95亿元，扣除其他发行费用后，实际募资净额约3.93亿元。
而在2022年，龙蟠科技曾进行定增（非公开发行股票），发行价为26.51元/股，募资总额约22亿元，募资净额约21.76亿元。据此计算，龙蟠科技在过去6年合计募资约31亿元，募资净额约30亿元。
截至2023年10月26日收盘，龙蟠科技的股价报收11.67元/股，较其早前定增价格累计下跌55.98%，总市值约65.94亿元。而2022年6月28日盘中，龙蟠科技的股价曾一度报39.72元/股。按此计算，龙蟠科技的股价则累计下跌70.62%。
值得一提的是，龙蟠科技还曾在2023年上半年计划向不特定对象发行可转换公司债券，拟募资不超过21亿元，扣除发行费用后，将全部投资于新能源汽车动力与储能正极材料规模化生产项目、磷酸铁及配套项目、补充流动资金及偿还银行贷款。
而在2023年6月30日，龙蟠科技和保荐人国泰君安证券提交文件，申请撤回向不特定对象发行可转换公司债券。因此，上海证券交易所终止了对其不特定对象发行可转换公司债券审核的决定。
而此次冲刺港交所上市，龙蟠科技计划将募资所得金额用于支付印度尼西亚工厂二期的部分开支、支付位于湖北省的襄阳工厂的新磷酸锰铁锂生产线的部分开支、偿还若干计息银行借款、营运资金及其他一般公司用途。
不难看出，龙蟠科技的资金需求十分迫切。据招股书披露，截至2020年、2021年、2022年和2023年上半年末，龙蟠科技的经营活动所得现金净额分别约1.48亿元、-8.24亿元、-18.63亿元和-4.40亿元，自2021年开始均处于流出状态。
同期，龙蟠科技的投资活动所用现金净额分别约2.36亿元、8.28亿元、25.96亿元和30.20亿元。不过，该公司的现金和现金等价物并未减少，分别增加约3.69亿元、6.03亿元、6.95亿元和2.61亿元，期末分别约8.94亿元、8.33亿元、15.29亿元和17.93亿元。
贝多财经发现，这得益于龙蟠科技接连不断的筹资活动（募资）。2020年、2021年、2022年和2023年上半年（即报告期），该公司的筹资所得现金净额分别约4.57亿元、15.92亿元、5.15亿元和3.72亿元，致使其所持有的现金和现金等价物增加。
整体而言，龙蟠科技的业绩实现了大幅增长。2020年、2021年和2022年度，龙蟠科技的营业收入分别约19.15亿元、40.54亿元、140.72亿元，净利润分别约2.40亿元、4.33亿元和10.30亿元。
而进入2023年，龙蟠科技的营收和利润则均有所下滑。具体来看，该公司2023年上半年的营收为38.14亿元，较2022年同期的60.10亿元下降36.54%；净亏损6.54亿元，2022年同期为净利润4.33亿元；扣非后净亏损6.8亿元，2022年同期的净利润为4.17亿元。
对此，龙蟠科技归因于毛利率下滑，原因是磷酸铁锂正极材料的销售成本超出收入贡献，主要是其在价格处于相对较高点时采购碳酸锂，导致销售成本较高。另外，其2023年上半年磷酸铁锂正极材料销售收入同比下降43.9%。
2020年、2021年、2022年和2023年上半年，龙蟠科技的毛利率分别为30.8%、26.6%、17.3%和-6.3%，持续下滑。不难看出，龙蟠科技的毛利率在2023年上半年由正转负。贝多财经发现，这和其磷酸铁锂正极材料的毛利率下降存在直接关系。
招股书显示，龙蟠科技2021年和2022年磷酸铁锂正极材料的毛利率分别为24.2%、16.3%，2023年上半年则为-16.3%。2021年、2022年度和2023年上半年，磷酸铁锂正极材料为该公司分别贡献毛利4.54亿元、19.97亿元和-4.78亿元。
值得一提的是，龙蟠科技对其主要供应商、客户均存在较强的依赖性，尤其是宁德时代。报告期内，龙蟠科技对前五大供应商的采购金额分别为3.35亿元、11.07亿元、35.26亿元和17.42亿元，分别占其采购的26.4%、34.9%、26.4%和54.9%。
报告期内，龙蟠科技来自五大客戶的收入分別为4.21亿元、17.39亿元、112.54亿元和23.56亿元，分別占其总收入的22.0%、42.9%、80.0%和61.8%。贝多财经发现，龙蟠科技的客户集中度在2022年突破80%，2023年上半年则为60%，长期居于高位。
2021年、2022年度和2023年上半年，龙蟠科技来自宁德时代的收入分别约11.60亿元、74.87亿元和10.46亿元，分别占其总收入的28.6%、53.2%和27.4%，主要由于其对磷酸铁锂正极材料的大量需求，而锂电池行业高度集中。
本次上市前，石俊峰对龙蟠科技的持股比例为37.63%，朱香兰持股4.18%，石俊峰与朱香兰为夫妻关系。同时，石俊峰、朱香兰夫妇通过盘龙国际控制的南京贝利持股0.34%。其中，石俊峰为龙蟠科技董事长、执行董事兼总经理，朱香兰为非执行董事。
此外，龙蟠科技执行董事吕振亚（前称吕贞亚）持股0.04%，执行董事兼副总经理秦建持股0.04%，执行董事兼财务总监沈志勇持股0.04%，执行董事、董事会秘书兼联席公司秘书张羿持股0.03%，徐素虾（秦建妻子）持股0.01%，其他A股股东持股57.69%。