来源 :招商食品饮料2024-11-01
面临外部消费环境及公司营销改革，公司三季度收入降幅环比扩大，刚性费用支出导致业绩持续承压。24Q3营收/归母净利润同比-30.2%/-63.8%。面对挑战，公司积极开发经销商，省外招商政策已经制定，同时推出多款副线产品做价位带区隔，期待在外部环境逐渐复苏背景下的改革成效。
报告正文
Q3收入/归母净利降幅环比扩大，业绩持续承压。寿仙谷发布2024年前三季度报告，公司前三季度实现营业收入/归母净利润分别为4.7/1.2亿，同比-13.0%/-14.9%，其中Q3实现营收/归母净利润1.2/0.2亿，同比-30.2%/-63.8%，收入降幅环比扩大，刚性费用支出导致业绩持续承压。
促销政策收缩导致省内下滑幅度较大。分产品看，公司前三季度灵芝孢子粉/铁皮石斛类产品收入分别同比-16.7%/-12.1%至3.08/0.78亿，其他产品收入同比+3.4%至0.77亿。分区域看，Q3省内/互联网营收同比分别-35.2%/30.9%，主要系去年同期省内给予了较大促销政策支持，今年有所收窄所致，Q3省外营收同比-0.6%。
毛销差继续收窄，净利率创近年新低。公司24Q3毛利率-5.54pcts至78.2%，主要系1）近年扩产导致摊销进入成本的折旧增加；2）客单价较低的新品及货折影响。公司24Q3销售费用同比-15.3%至0.56亿，但收入下降导致销售费用率+8.17pcts至46.5%，管理费用率+2.72pcts至17.8%。财务费用由-480万增加至-131万。24Q3公司毛销差大幅收窄，费用率被动提升，净利率-13.81pcts至14.9%，单季度净利率创近年新低，前三季度净利率-0.54pct至25.1%
投资建议：业绩阶段性承压，期待改革成效。面临外部消费环境及公司营销改革，公司三季度收入降幅环比扩大，刚性费用支出导致业绩持续承压。当前公司积极开发经销商，省外招商政策已经制定，同时推出多款副线产品做价位带区隔，期待在外部环境逐渐复苏背景下的改革成效。
风险提示：经济环境波动、政策变化、行业竞争加剧等。
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