4月21日，春秋电子发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为43.92亿元，同比增长11.34%；归母净利润为2.85亿元，同比增长34.82%；扣非归母净利润为2.33亿元，同比增长169.55%；基本每股收益0.64元/股。
公司自2017年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为3.59亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对春秋电子2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为43.92亿元，同比增长11.34%；净利润为2.79亿元，同比增长64.84%；经营活动净现金流为3.85亿元，同比下降10.1%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
?销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动11.34%，销售费用同比变动62.05%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 32.57亿 | 39.45亿 | 43.92亿 |
| 销售费用（元） | 5035.41万 | 5982.86万 | 9695.13万 |
| 营业收入增速 | -15.28% | 21.11% | 11.34% |
| 销售费用增速 | 20.82% | 18.82% | 62.05% |
?营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动11.34%，税金及附加同比变动-1.33%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 32.57亿 | 39.45亿 | 43.92亿 |
| 营业收入增速 | -15.28% | 21.11% | 11.34% |
| 税金及附加增速 | -3.56% | -11.69% | -1.33% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长32.99%，营业收入同比增长11.34%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | -15.28% | 21.11% | 11.34% |
| 应收账款较期初增速 | -13.15% | 19.7% | 32.99% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.34%，经营活动净现金流同比下降10.1%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 32.57亿 | 39.45亿 | 43.92亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.25亿 | 4.28亿 | 3.85亿 |
| 营业收入增速 | -15.28% | 21.11% | 11.34% |
| 经营活动净现金流增速 | 52.9% | -18.43% | -10.1% |
?经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.3亿元、4.3亿元、3.9亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.25亿 | 4.28亿 | 3.85亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.54%，同比增长33.32%；净利率为6.36%，同比增长48.06%；净资产收益率（加权）为9.38%，同比增长24.07%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.54%，同比大幅增长33.32%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 15.28% | 14.66% | 19.54% |
| 销售毛利率增速 | -9.84% | -4.07% | 33.32% |
?销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.66%增长至19.54%，应收账款周转率由去年同期3.44次下降至3.02次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 15.28% | 14.66% | 19.54% |
| 应收账款周转率（次） | 2.9 | 3.44 | 3.02 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
?处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为53.3%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | - | 2.43亿 | 1.49亿 |
| 净利润（元） | -184.57万 | 1.69亿 | 2.79亿 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | - | 143.5% | 53.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为45.44%，同比下降10.03%；流动比率为1.99，速动比率为1.5；总债务为11.18亿元，其中短期债务为5.51亿元，短期债务占总债务比为49.32%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
?经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.25、0.21、0.19，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.87亿 | 7017.95万 | 1.37亿 |
| 流动负债（元） | 17.76亿 | 21.99亿 | 20.06亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.22 | 0.03 | 0.07 |
从资金协调性看，需要重点关注：
?自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-5.3亿元、-2.1亿元、-0.9亿元，持续为负数。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 自由现金流（元） | -5.32亿 | -2.14亿 | -8702.45万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.02，同比下降12.29%；存货周转率为3.54，同比增长3.77%；总资产周转率为0.74，同比增长8.46%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为18.17%、21.36%、27.46%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 10.45亿 | 12.51亿 | 16.63亿 |
| 资产总额（元） | 57.49亿 | 58.53亿 | 60.57亿 |
| 应收账款/资产总额 | 18.17% | 21.36% | 27.46% |
从长期性资产看，需要重点关注：
?长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.2亿元，较期初增长37.03%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 8516.8万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1.17亿 |
?其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为514.9万元，较期初增长95.66%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 263.14万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 514.87万 |
从三费维度看，需要重点关注：
?销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1亿元，同比增长62.05%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 5035.41万 | 5982.86万 | 9695.13万 |
| 销售费用增速 | 20.82% | 18.82% | 62.05% |
?财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1亿元，同比增长238.79%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 财务费用（元） | 2185.4万 | 2935.55万 | 9945.46万 |
| 财务费用增速 | 263.1% | 34.33% | 238.79% |