5月14日至7月31日，A股连锁药房龙头老百姓（603883.SH）累计下跌48.73%，区间最大回撤52.76%。
消息面上，7月30日晚间，老百姓发布公告称，公司实控人、董事长谢子龙于近日被监察机关留置、立案调查。
公告强调谢子龙所涉事项与公司无关。
不过，泡财经发现，老百姓近年屡屡因为售假售劣遭到处罚，其快速扩张带来的风险日益凸显。另一方面，连锁药房市场内卷，又面临来自线上的冲击。老百姓的商业模式正面临前所未有的挑战。
这种情况下，老百姓失去灵魂人物谢子龙，显然会雪上加霜。
1、曾为全国医药零售第一龙头
2001年，谢子龙在湖南长沙湘雅医院旁创办了第一家老百姓大药房。
老百姓深耕下沉市场，采取直营+加盟模式跑马圈地，快速扩张。2004年、2005年，老百姓分别以18.2亿元、21.8亿元的销售额在全国医药零售企业居第一位。
不过，至2023年，老百姓的营收规模在A股连锁药店中已经不及大参林和益丰药房，位居第三。
2023年底，老百姓直营门店9,180家、加盟门店4,394家，其中直营新增门店1,802家、加盟新增门店1,586家。数据显示老百姓仍在扩张。
老百姓的招股书显示，截至2014年末，本公司共有零售门店999家。从2014年末到2023年末，老百姓门店从999扩张到13,574（9,180+4,394）家，短短9年增加至近14倍。
但公司的营收规模和利润规模增长速度却远不及门店扩张速度。显示伴随扩张，老百姓的单店价值持续下降。
2014年到2023年，老百姓营业收入从39.43亿元增长至224.37亿元，9年增长至5.69倍，归母净利润从2.02亿元增长至9.29亿元，9年增长至4.6倍。
2、屡屡因为售假售劣遭处罚
快速扩张让老百姓的商业模式日益走进”死胡同“，近年来，老百姓屡屡因为售假售劣遭处罚，显示公司品控存在巨大漏洞。
7月31日，#老百姓大药房多次因销售劣质药被处罚#登上微博热搜。
据新浪黑猫消费者服务平台官方微博”黑猫投诉“，2024年4月15日，上海崇明区市场监督管理局对老百姓东门大药房销售劣药案做出行政处罚决定书，罚款一万元。上海老百姓东门大药房未及时下架过期药品，在超过药品有效期后，仍将涉案药品放置于经营场所内货架上待销售。2020年7月21日，老百姓大药房连锁（上海）有限公司因销售劣药被徐汇区市场监管局罚没共计3665.4元。同年5月6日，银川老百姓大药房连锁有限公司因购进销售的劣药砂仁，检验“乙酸乙脑脂”含量不符合规定，被宁夏药品监督管理局没收销售劣药盐补骨脂、砂仁违法所得653.00元。
2020年2月，《人民日报》转载天津地区新闻平台”津云“报道《“老百姓”卖假口罩坑老百姓，被处以25万元罚款》。
另外，广西百色市乐业县人民政府门户网站显示，乐业县市场监督管理局于2024年01月26日对乐业县康宁老百姓大药房销售、使用假药劣药案下达了《乐业县市场监督管理局行政处罚决定书》乐市监处罚〔2024〕4号。
3、药店开得比奶茶店还多，行业玩不下去了？
国家药监局《药品监督管理统计年度数据（2022年）》显示，截至2022年12月底，全国共有《药品经营许可证》持证企业约64.4万家。
同时，《2023新茶饮研究报告》中提到，当年8月在业的新茶饮门店总数约51.5万家。
也就是说，国内药店已经比奶茶店还多了。
药店开的越来越多，赚钱却越来越难。
根据米内网统计，2023年实体药店（含药品和非药品）销售规模为6229亿元，同比增速仅有1.8%，为近十年最低。
国海证券研报指出，2017-2022年头部头部连锁药房公司平均毛利率从36.1%下降至33.7%。
此外，行业政策对连锁药店也并不友好。
据《中国新闻周刊》，今年以来，针对药品价格，国家医保局先是开展了“四通药品”价格专项治理，推动同一通用名、厂牌、剂型、规格的药品价格回归合理区间，后是部署“上网店，查药价，比数据，抓治理”专项行动以对药品价格不合理高价进行监测和治理。随后，各地医保部门陆续上线“药品比价”系统，让用户可以对各渠道药品的销售价格一目了然。
“短期来看，药品比价的推进会影响甚至是限制药店现有的定价策略，从而影响药店的收入，这让药品零售行业承受着较大的压力。”连锁产业专家文志宏告诉中国新闻周刊。