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老百姓(603883)内幕信息消息披露
 
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天风证券:给予老百姓买入评级

http://www.chaguwang.cn  2022-05-06  老百姓内幕信息

来源 :证券之星2022-05-06

  2022-05-06天风证券股份有限公司杨松对老百姓进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,2022Q1经营情况持续向好》,本报告对老百姓给出买入评级,当前股价为33.89元。

  老百姓(603883)

  事件:

  2022年4月29日公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年公司实现营业收入156.96亿元,同比增长12.38%;实现归母净利润6.69亿元,同比增长7.75%;扣非归母净利润5.72亿元,同比增长5.04%。2022年Q1单季度公司实现营业收入41.41亿元,同比增长13.81%;实现归母净利润2.42亿元,同比增长6.26%;实现扣非归母净利润2.16亿元,同比增长12.75%。

  点评:

  业绩符合预期,2022Q1经营情况持续向好

  2021年公司业绩维持稳定增长,其中零售业务实现营业收入137.91亿元,同比增长14.17%,占总收入比例超过85%;加盟、联盟及分销业务实现营业收入17.85亿元,同比增长0.02%。2021年公司零售业务毛利率为34.73%,同比下滑0.42个百分点,主要系公司中西成药收入占比高,且其中处方药(含DTP)占比处于行业较高水平,处方药毛利率较低对公司毛利率有一定的拉低。2022Q1公司经营情况持续向好,1-3月营业收入同比增速持续提升,零售业务毛利率达38.07%,同比提升0.94个百分点。

  深耕下沉市场成效初见,精益化运营提升门店产出

  2021年公司共新增门店2163家,截止至2021年度门店总数达8352家,深耕下沉市场战略初见成效,地级市及以下门店数占比达67%。同时公司全面提升组织效能,进一步强化门店精益化运营管理,2021年会员总数已达到6252万,2021年新增会员数920万,活跃会员数1970万,会员销售占比同比提升0.3pct、动销会员数同比增长12.8%、会员毛利率同比提升1.4pct、会员来客占比同比提升1.1pct。

  新零售业务保持高速增长,持续创新挖掘第二增长曲线

  2021年,公司线上渠道实现销售额近7亿元,同比增长170%。截至2021年底,公司O2O外卖服务门店达到6581家,24小时门店增至448家。同时公司创新板块孵化的加盟业务“健康药房”蓬勃发展,成为集团增长的第二曲线。

  盈利预测与评级

  公司业绩逐步从疫情影响中缓解,根据公司2021年年报及2022年一季报情况,同时考虑到疫情因素影响,2022-2023年净利润预测由9.27/11.45亿元下调至8.09/9.91亿元,2024年净利润预测为11.93亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:门店扩张不及预期风险,疫情影响风险,市场竞争加剧风险

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司张琎研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.53%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.36亿,根据现价换算的预测PE为21.01。

  最新盈利预测明细如下:

  

  该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级11家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为42.75。证券之星估值分析工具显示,老百姓(603883)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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