除了服饰品牌本身就是红海领域，年轻人日新月异的审美趋向，也让包括太平鸟在内的大部分服饰品牌企业感到焦虑。未来，太平鸟的业绩还能延续一季度大涨的势头？还是续写其他新的资本故事？这些都直接关系到其股价能再来一次跨年行情。
这家百亿市值的国内老牌服装企业的业绩低迷，但股价却很诡异。
4月13日，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（下称，太平鸟）股价小幅低开后震荡下行，股价回踩5日均线有所反弹。截至当日收盘，其股价为22.1元，下跌2.6%，总市值108亿元。
此前其突然大涨。4月10日，太平鸟股价跳空高开并在开盘后的14分钟就拉至涨停板位置。次日，其再度上涨3.21%。伴随着股价上涨，其成交量也随之放大。
市场将太平鸟股价涨停的原因归结为今年一季度业绩增长。4月9日晚间，太平鸟发布今年第一季度业绩预告，营收约20.74亿元；净利润约2.16亿元，与上年同期相比增加14%左右。华泰证券甚至对太平鸟给出了买入评级，目标价位26.6元。
但因为一季度业绩增长，股价就涨停这似乎也不符合正常的逻辑。
今年1月29日，太平鸟发布2022年财报预告显示，预计净利润1.95亿元左右，与上年同期相比减少4.82亿元，同比减少71%左右；扣非归母净利润-0.14亿元左右，与上年同期相比减少5.34亿元，同比减少103%左右。这是其2017年上市之后，6年来的首次扣非净利润亏损。
从2022年下半年开始，太平鸟就开始关闭了部分门店。今年一季度，太平鸟更是有意识地减少了广告费及激励成本。简单说，降本增效。
技术上看，太平鸟从2021年8月中旬跌破52元的高位平台后，股价快速下滑。2022年10月31日探底至15.37元后，股价呈现缓慢的震荡筑底的走势。目前股价已经接近今年3月3日形成的阶段性高点附近，短线股价有回踩调整的需求，周线和月线上看，太平鸟尚在筑底阶段。不过，从近期表现来看，有资金进场的迹象。
即便如此，太平鸟若没有更好的故事，也很难在资本市场有所表现。
01
公开资料显示，太平鸟的历史可以追溯到1989年，“太平鸟”品牌创立于1996年，是一家拥有多品牌的以零售为导向的时尚服装公司。2017年1月9日上市，太平鸟在上交所上市，成为首家登陆A股主板的时尚服饰企业，每股发行价21.3元。
上市后，太平鸟的股价运行基本与其业绩息息相关。2017年到2019年，太平鸟的净利润在4亿到6亿元之间波动，2020年净利润增至7亿元以上，2021年有所回落，到6.77亿元，2022年扣非净利润上市首亏。
对应太平鸟股价，2017上市后迅速拉升至44.8元（不复权）后高位震荡。当年3月28日步入下行通道，股价震荡下行。2019年8月26日探底至13.41元。2020年7月开始了翻数倍的跨年度行情，至2021年7月14日，股价已经涨至59.8元。之后，股价再度走弱，最低跌至15元附近企稳。
从业务上来看，最初太平鸟是靠男装起家。2011年到2014年，“95后”开始上了大学，成为新生代消费力量。于是，太平鸟开始了大刀阔斧地“年轻化改革”，重点就是向女装。到2015年时其女装零售额超越男装。2016年至2021年，太平鸟女装营收占比连年增长，从39%上升至41%，成为太平鸟的“新增长曲线”。
一度，太平鸟成为“都市丽人”的代名词、“穷学生有钱后的梦想”。彼时，穿上一件太平鸟的重工钉珠刺绣牛仔衬衫，是不少女生的梦想。
2014年，互联网电商兴起，太平鸟开始数字化转型，利用大数据捕捉消费者需求、精准识别流行趋势。2018年，正值“国潮元年”，太平鸟又适时提出了“太平青年”的概念。
期间，太平鸟还干了一件震惊资本市场的事。2018年4月，由太平鸟实控人张江平、张江波兄弟控制的宁波鹏渤投资有限公司（下称鹏渤投资）明确提出要通过要约收购上位宁波中百第一大股东之位。
请注意，早在2014年，“私募大佬”徐翔以父母之名入主宁波中百，也因此资本市场通常将宁波中百视为被徐翔和泽熙实际控制的公司。而鹏渤投资的进入自然而然引起了泽熙系的强烈抵制。
最终，张江平兄弟也没拿下宁波中百，并且还因涉嫌超比例持有宁波中百股票未披露，且在限制期内违规交易，被中国证监会立案调查。
虽然这场股权争夺战太平鸟并未达到目的，但其主业在这段时间却搞得挺热闹。2020年，太平鸟推出了飞跃、花木兰、可口可乐、猫和老鼠等50多款联名系列。上新速度更加“疯狂”，最多的时候一个月上新超过1740款，平均每天上新58款，在售SKU（商品款式编码）超6000个。
之后，快时尚退烧，太平鸟又用重金签约欧阳娜娜为太平鸟女装代言人，以及虞书欣、王一博、白敬亭等明星艺人。
02
公允地讲，太平鸟的这一系列操作都没有问题，而且也实实在在地刺激了销售额。但，硬币总有另一面。
首先，由于一系列的追时尚、争创“中国ZARA”之后，导致品牌辨识度不是很清晰，品牌建设没有延续性。尤其是类似联名系列只能让消费者眼花缭乱。包括太平鸟、拉夏贝尔等都存在类似的问题。
其次，质量问题也是消费者讨论的焦点。“每日资本论”在黑猫投诉搜索太平鸟发现其相关投诉量有563条，掉皮、掉渣、跑毛、质量差等问题占了相当一部分。
问题在于，太平鸟的价格却不亲民。比如，2022年秋冬，太平鸟官方旗舰店中一件羊驼毛大衣售价为2409元，而另一件全驼绒大衣售价则达4609元，与此同时品牌还推出了售价为1.4万元的水貂皮草。
国信证券数据的数据显示，太平鸟女装售价在500元、1000元以上的比例分别为36.4%和12.9%；男装为47.8%和18.3%，在同类品牌中处于高水平。
值得一提的是，太平鸟还陷入了“抄袭门”事件。2021年11月12日，据相关媒体报道，国内一家小众原创服装品牌在微博发文称，旗下一款服装产品被太平鸟1:1复制，连蝴蝶结、纽扣的位置都一样，报道出现后瞬间登上热搜。
还有网友梳理出太平鸟还涉嫌对FREI、Moussy、offwhite等国内外多个品牌进行抄袭。针对涉嫌抄袭，太平鸟表示“原创品牌”可以走法律途径，但一边却下架涉事服装产品。
再加上，请明星代言自然而然需要高额的代言费和广告费，而且一段时间太平鸟线下门店扩张的也比较快，新冠疫情等种种因素导致了太平鸟业绩在2022年出现了大幅下滑。
需要提醒的是，太平鸟库存高企不下。其财报显示，早在2011年到2014年，太平鸟的存货就开始快速上升，从6.64亿元增长到10.63亿元，此后逐年增加。到2022年三季度，其存货23.96亿元，比2014年增长了1倍以上。
此外，太平鸟对理财也情有独钟。从财报上可以很清晰地看出，从2019年开始，太平鸟就耗费巨资拥有理财，当年交易性金融资产高达12.93亿元，此后逐年增加到2021年已经高达20.57亿元。截至2022年三季度，其交易性金融资产仍然高达12.32亿元，这是同期净利润的8倍。
部分业内人士表示，除了服饰品牌本身就是红海领域，年轻人日新月异的审美趋向，也让包括太平鸟在内的大部分服饰品牌企业感到焦虑。
未来，太平鸟的业绩还能延续一季度大涨的势头？还是续写其他新的资本故事？这些都直接关系到其股价能再来一次跨年行情。