来源 :新浪财经2021-09-08
国信证券发布研究报告称，维持太平鸟(603877.SH)“买入”评级，合理估值65.9-68.7元(22年PE24x-25x)，预计2021-23年净利润分别为10.5/13.1/15.9亿元，同增48%/24.1%/21.5%。
国信证券主要观点如下：
行业分析：时尚领域增长动力足，行业更新迭代快
2018年国内快时尚服饰行业零售额达2340亿元，CAGR417.2%。年轻世代和新社交媒体是时尚服饰行业成长的重要驱动力。从供给端看，服装行业更新迭代快，格局分散，单品牌可能存在规模上限。
公司概况：转型变革成功，财务业绩稳健
公司是有三十年历史的多品牌、全渠道的快时尚集团，旗下有男装、女装、童装和乐町等品牌。一致行动人持股72.5%，高管持股绑定利益，组织优化激发活力。多年业绩稳健增长，存货逐年优化。
竞争力：锐化年轻主题，玩转新零售，快反能力优异
公司成功定位年轻客群，并通过新生代偶像和成立青年时尚研究中心沉淀品牌资产，锐化年轻主题。定位上，凭借良好的营销组合拳和潮流产品开发能力定位中高端年轻消费者。渠道上，大力进驻购物中心，玩转新零售，抖音销售业绩名列前茅。供应链上，快反加速，数字化升级，支持高频高量上新，爆品初步识别和打造。
成长性：库存优化夯实基础，时尚龙头空间广阔
公司库存出清，库龄持续改善，为起势奠定基础。多品牌矩阵助力细分领域成长可期，男装和童装有望恢复高增长。规模方面，该行研究绫致时装在中国兴衰，认为公司竞争力更优，有望获取市场份额，成长性高。利润方面，渠道结构优化、坪效提升有望大幅提振利润率。