作为“中国面包第一股”，2015年底就成功上市的桃李面包股份有限公司（下称“桃李面包”），终于在最新的业绩说明会上放出豪言：“公司目前全国布局已逐渐完成，下一步将针对不同市场进行区域性投放，提高公司整体生产效益。”
上市之后，桃李面包便开启“南下”拓展战略，在全国各地建厂、设立分公司……虽然形成了“事实上”的全国化，但从业绩层面来看，桃李面包似乎离真正全国化仍有一段距离。
01
拿“业绩”说话
自上市以来，桃李面包在营收层面一直都呈现出增长态势，但自2019年营收较上市当年成功翻番之后，截至2023年，桃李面包的营收增速已经连续四年维持在各位数增长了。尤其是2023年，桃李面包的营收增速只有1.08%，几近停滞。
除此之外，桃李面包在盈利能力方面，更是一年不如一年。
在盈利能力方面，桃李面包无论是归属净利润还是扣非净利润，都以连续三年呈现双位数的同步下滑之势。
值得一提的是，连续三年“增收不增利”的成绩，还是桃李面包高举市场扩张的大旗下所取得的成绩。
据财报显示，截至2023 年 12 月 31 日，公司共有 22 个生产基地已投入使用，在建生产基地项目 5 个。
尽管桃李面包产能丰沛且布局日趋合理，但产能利用率算不上高。2023年，桃李面包的总和产能利用率只有74.32%。值得一提的是，桃李面包华南、华中和华东地区的产能利用率均在70%以下，尤其华东地区（包括青岛桃李、江苏桃李、山东桃李、浙江桃李、上海桃李、泉州桃李）的产能利用率只有62.19%。即便是产能利用率最高的华北地区（内蒙古桃李、石家庄桃李、北京桃李和天津桃李）的产能利用率也只有85.48%。
此外，2023年，在桃李面包设立的37家子、孙公司中，有12家处于亏损状态，占比超过30%。而在今年4月，桃李面包还主动注销了盈利的银川桃李面包有限公司，若其他子、孙公司的经营局面没有改善的话，那么桃李面包的亏损子、孙公司占比也将更高。
从产品层面看，众所周知，桃李面包最大的收入来源一直都是面包及糕点。
事实上，无论从这一品类的营收规模还是销售量，甚至产品单价在近三年里都显得异常“平稳”。作为桃李面包的主力，面包及糕点的营收和销量增幅都日趋放缓，并且，在产品销售单价层面，几乎在这三年都保持了稳定。
也就是说，在近三年，桃李面包都“量价不增”。不过，即便如此，也没能挽留更多消费者的心。
02
全国化不能只靠“建厂”
就目前的市场形势看，桃李面包口中所说的“全国化”，更像是产业布局的全国化。若市场不能如愿打开，那么桃李面包这些产业未来还有可能转变为“负担”。
在消费端，“你有多久没吃过桃李面包了？”
相比街边的烘焙店，桃李面包的产品价格其实并不算高，尤其是一些短保品类，性价比优势还是较为突出的。但消费者为何不买账呢？
首先是消费习惯。面包及糕点产品不像其他休食或饮品，在消费者的品质生活中那般，能够起到“锦上添花”的作用。面包及糕点最大的消费场景还是在早餐等正餐化场景中，除了烘焙店，消费者可选择的业态或产品就太多了，外卖、方便速食、乳品……
其次是产品形态。桃李面包旗下虽然不止有面包，但大多数产品相比大多数烘焙店，桃李面包的产品显得过于传统了。并且，基于预包装的工业化特性和产品稳定性需求，桃李面包在产品创新层面的灵活度远不及现制门店，待到桃李面包研发成功上市时，或许整个品类的“风口期”早都结束了。
从市场开拓层面来看，“北强南弱”一直是桃李面包身上的“顽疾”，桃李面包自身也想解决这一难题，但事与愿违，桃李面包的南方市场开拓成效并不明显，在2023年，桃李面包的华东、华南地区的毛利率是全国七大区域中最低水平，分别为8.41%和1.53%，并且分别比上年减少2.09个百分点，以及减少2.13个百分点。而东北、华北、西南、西北地区的毛利率水平都超过了20%。
对于桃李面包，要打开市场，要么靠营销驱动，要么靠新的大单品带。但目前来看，桃李面包并不具备这两方面的优势。
营销层面其实一直是北方企业的“短板”，桃李面包也不例外，除了能在部分KA门店看到有桃李面包的降价促销和试吃之外，桃李面包几乎没有过大的营销动作。当然，营销是要花钱的，按照目前桃李面包的发展态势，花钱并不一定能带来新的收益，只会让公司利润报表变得更“难看”。
而单就面包品类来说，大单品本身就是个“伪命题”。相比消费者排着长龙购买的线下门店，标准化企业的创新和产品传导周期更长，因此，即便是桃李面包培育出了大单品，也会很快被线下门店“背刺”。
不仅如此，基于桃李面包目前的“困境”，资本市场也没给桃李面包好脸色。截至今日收盘，桃李面包的股价虽略有上涨，但也仅为5.64元/股，近一年已经跌了46.18%，今年以来的跌幅也达到了24.6%。在2020年9月时，桃李面包的股价一度超过30元/股，市值一度达到414亿元，而今，桃李面包的总市值已经跌破百亿至90.22亿元。